Drüben auf LinkedIn war unter anderem Michael Liebreich kratzt sich am Kopf über die jüngste Kauf von 60 % des Gasübertragungs- und Messdienstes von UK National Grid (NGG) von Macquarie Asset Management und British Columbia Investment Management Corporation (BCI) für 9,6 Milliarden £, etwa 11,6 Milliarden US-Dollar.
Es ist die zweite Hälfte davon, die mir aufgefallen ist, als ich in British Columbia lebe, das sich selbst als sauber und grün bezeichnet und diesem Ideal die meiste Zeit gerecht wird. Es gibt zwei Hälften dieser Geschichte, eine ist nur der Wert des Vermögenswerts und die zweite ist, was zum Teufel BCI tut, indem sie sich in die Infrastruktur für fossile Brennstoffe einkauft, die eindeutig ein gestrandeter Vermögenswert sein wird.
BCI bezeichnet sich selbst als „Der Anlageverwalter der Wahl für den öffentlichen Sektor von British Columbia,“ mit einem verwalteten Vermögen von 211,1 Milliarden US-Dollar und dem Hinweis, dass es einer der größten Fonds in Kanada ist. Ich denke, dass die rund 540.000 Angestellten des öffentlichen Sektors in BC nicht oft zu den Investitionen des Fonds befragt werden, basierend auf dem, was darin enthalten ist.
Lassen Sie uns also den Wert des Vermögenswerts untersuchen, den sie gerade gekauft haben. Was macht NGG? Nun, die erste Hälfte ist das Hochdruck-Erdgas-Übertragungsnetz in Großbritannien. Es verfügt über rund 7.660 Kilometer Hochdruckleitung und 23 Kompressorstationen. Das ist keine Verteilung an Gebäude, das bewegt große Mengen an Erdgas, auch bekannt als Methan mit hohem Treibhauspotenzial und ein paar Prozent anders übler Sachen, zwischen Orten, wo es gefördert wird, und Orten mit hoher Nachfrage danach. Es ist wie elektrische Übertragungsleitungen, aber mit archaischen und schädlichen Molekülen anstelle von Elektronen.
Der andere Teil des Geschäfts ist ein unabhängiges Messunternehmen mit 8,4 Millionen Haushalts- und Gewerbegas- und Stromzählern (Stand März 2021). Es gibt etwa 19,3 Millionen Haushalte im Vereinigten Königreich, also genügt es zu sagen, dass dies der 800-Pfund-Gorilla in der ist Land, was die Überwachung des Verbrauchs von Bedrohungen für das Klima betrifft, die in Gebäude eindringen, zumindest solche, die nicht auf konservative Politiker oder Mitglieder des Vereinigten Königreichs ausgerichtet sind, und Leugnung spucken Global Warming Policy Foundation dieser ex-australische Premierminister Tony Abbot ist gerade Vorstandsmitglied geworden von.
Das Macquarie/BCI-Konsortium hat die Option, auch die letzten 40 % von NGG zu kaufen, und ich gehe davon aus, dass der Fehlschluss der versunkenen Kosten dazu führen wird, dass sie den fiskalischen Auslöser ziehen, der mit der wirtschaftlichen Waffe verbunden ist, die auf ihre Füße gerichtet ist.
Denken wir also darüber nach. Dadurch werden riesige Mengen an Treibhausgasen in ganz Großbritannien abgegeben und in Gebäuden gemessen. Ist das ein Wachstumsmarkt? Nein, ganz im Gegenteil. Das Vereinigte Königreich tut, was jedes andere Land der Welt tut, nämlich die Installation von Wärmepumpen zum Heizen von Gebäuden – und zunehmend zum Kühlen. Es hinkt hinterher, mit nur 280.000 im Land, etwa 63 pro 100.000 Einwohner, im Gegensatz zu beispielsweise Estland, das bereits bei 1.583 liegt, aber das Vereinigte Königreich hinter dem Rest der Welt zurückbleibt, bedeutet nicht, dass es im Zeitalter der Klimakrise den Gasverbrauch verdoppeln wird. Das wäre so dämlich wie ein Austritt aus der EU. Oh, Moment mal.
Das Vereinigte Königreich ist eine Brutstätte idiotischer Versuche von Firmen wie Cadent und SGN, Wasserstoff in Erdgasverteilungsleitungen zu mischen und daraus ein Heizgas für Haushalte zu machen. Dies trotz der wirklich offensichtlichen Probleme, dass es viermal riskanter als Erdgas ist, da es gerne ausläuft, sich über einen weitaus größeren Bereich von Gemischen entzündet und eine viel niedrigere Zündtemperatur hat und mindestens sechsmal so teuer für jede Einheit von ist Wärme, die durch Wärmepumpen geliefert wird, und mehr als zehnmal so teuer. Es gibt jetzt 33 verschiedene Studien die darauf hinweisen, dass Wasserstoff ein schreckliches Heizgas für Gebäude ist, also ist es nicht so, dass Experimente erforderlich sind oder die Realität nicht irgendwann einsetzt. Ich meine, Wasserstoff zum Heizen in Gebäude zu pumpen, wäre so vorausschauend wie der Austritt aus der EU. Oh, Moment mal.
Das Geschäft mit Gaszählern wird also schnell schrumpfen, während das Geschäft mit Stromzählern nur dasitzt. Was ist mit den Rohrleitungen? Wofür zum Teufel liefern sie das Erdgas? Erzeugung von Strom, Industriewärme und Hausheizung.
Der erste ist auch in Großbritannien kein Wachstumsmarkt. Sie bauen eine dritte HGÜ-Verbindung nach Großbritannien, um erneuerbaren Strom zu teilen, und sie geben grünes Licht für Pumpwasserkraftwerke in Schottland und riesige Offshore-Windparks in der Nordsee. Verdammt, sie könnten sogar Hinkley hochfahren und an das Stromnetz anschließen, und während der Strom mit etwa 150 US-Dollar pro MWh im Großhandel sehr teuer sein wird, garantiert für 35 Jahre mit inflationsgerechten Preiserhöhungen, wird er kohlenstoffarm sein und Erdgas verdrängen. Die Stromerzeugung wird den Verbrauch von Erdgas reduzieren, insbesondere nachdem die Energiekrise Europa radikal von dem Stoff abgebracht und die Dekarbonisierung beschleunigt hat.
Wir haben die Hausheizung abgedeckt, also was ist mit Industriewärme? Sicher, das wird länger dauern, aber es ist nicht so, dass es dort keine Lösungen gibt, an denen hart gearbeitet wird. Es gibt nur eine kleine Anzahl von Bereichen in der Industrieheizung, die nicht elektrifiziert werden können, wie Keramik und Zement, aber selbst dort schaffen elektrische Plasmaheizsysteme sehr ähnliche Bedingungen und sind wahrscheinlich für ihren Zweck geeignet, so der globale Industrieheizungsexperte Dilip Chandrasekaran, SVP von Kanthal, mit der ich neulich das Vergnügen hatte, 90 Minuten zu verbringen. (Beobachten Sie diesen Raum, wie es für die war CleanTech-Gespräche Podcast.) Ja, industrielle Hitze sieht sich mit einer Reihe interessanter Gegenwinde konfrontiert, die herausfordernd sind. Aber eindeutig die Durchdringung von Erdgas in Industrieheizungen zu erhöhen oder noch törichterweise weitaus teureren Wasserstoff oder synthetische Brennstoffe zu verwenden, anstatt einfach zu elektrifizieren, wird nicht zur Mehrheitsoption führen. Ja, dies ist ein weiterer negativer Wachstumsmarkt.
Vielleicht liegt es daran, dass die britische Wirtschaft und Bevölkerung unglaublich schnell wachsen? Ich meine, es ist ja nicht so, dass die Regierung kürzlich den arbeits- und handelsfreien Markt mit über 700 Millionen Menschen und 27 fortgeschrittenen Volkswirtschaften verlassen hat, dadurch einen Großteil ihrer Arbeitskräfte verloren hat und ihre kleinen Unternehmen es sich nicht leisten können, sich mit dem Vernünftigen zu befassen EU-Grenzkontrollen. Oh, Moment mal.
Um es klar zu sagen, Großbritannien wird etwas Wasserstoff herstellen und vertreiben, aber fast ausschließlich als industrielles Ausgangsmaterial, hauptsächlich für Düngemittel. Damit werden keine 7.660 Kilometer Pipelines gefüllt. Angesichts der schwierigen Verteilung von Wasserstoff wird der größte Teil der Nachfrage durch Elektrolyseure an den Standorten gedeckt, sodass nicht viel von dem Zeug gepumpt werden muss. Liebreichs Kommentar war: „Es sollte eine Restrolle für das Hochdruck-Gas-Backbone geben, das Biogas und Wasserstoff zwischen Industriezentren befördert“, und das Schlüsselwort ist Rest.
Obwohl die Briten in British Columbia natürlich nicht mehr viel bedeuten, warum denkt der BC-Pensionsfonds also, dass der Kauf eines eindeutig schnell schrumpfenden Vermögenswertpaars, das Klimawandelprobleme auf der anderen Seite des Atlantiks sind, ein halbwegs gute idee?
Nun, es hat Spiel. Ich grub in ihre Investitionsbestandsbericht 2021 ihr Portfolio anzuschauen. Es ist bemerkenswert, dass ich in der lokalen Presse nichts darüber gelesen habe, aber ich lese die lokale Presse auch nicht. Vielleicht liest mich ein Teil der lokalen Presse, und das wird etwas Beachtung finden, aber es ist unwahrscheinlich. Warum? Nun, ich bin kein Fan von Wasserstoff zur Energiegewinnung. Ganz im Gegenteil. Ich habe mich mit Chemie, Physik und Wirtschaft zu diesem Thema in verschiedenen Bereichen befasst, darunter Energiespeicherung, afrikanischer grüner Wasserstoff für Europa, Transport von Wasserstoff, Rohrleitungen für Wasserstoff, Antrieb von Zügen mit Wasserstoff, Antrieb von Flugzeugen mit Wasserstoff und Antrieb von Schiffen mit Wasserstoff. Keine davon ist auch nur annähernd eine vernünftige Option für die Zukunft.
Projektion der Wasserstoffnachfrage bis 2100, Diagramm vom Autor
Warum ist das ein lokales Problem hier in BC? Nun, es ist die Heimat von Ballard, dem Brennstoffzellenunternehmen, das um das Jahr 2000 der Liebling der Wasserstoffwirtschaft war, wo es mit 189 US-Dollar pro Aktie seinen Höhepunkt erreichte, verglichen mit seinem aktuellen Wert von 8,13 US-Dollar. Um dieses verblassende Flaggschiff herum hat sich in der Provinz eine ganze etwas tote Wirtschaft aus Wasserstoff für die Energiehoffnung aufgebaut. Und die Provinz baut immer noch eine LNG-Versandanlage, deren Strombedarf von zwei Städten mit Strom versorgt wird, Überraschung, Überraschung, Erdgas verbrennen, um Strom zu erzeugen. Ja, und wir haben auch Carbon Engineering mit offenen Armen und viel Fanfare empfangen, und ich habe sie auch geschreddert. Ich gehöre nicht gerade zu einem großen Teil der „grünen“ Tech-Community von BC.
Ist BCI ein großer Ausreißer in BC in Bezug auf die Annahme, dass Wasserstoff für Energie eine Zukunft hat? Ist sein Portfolio zufällig wasserstoffarm? Nö. Sie sind über 8 Millionen Dollar in Ballard. 3,5 Millionen Dollar in Plug Power. 23 Millionen US-Dollar in Air Products. 3 Millionen Dollar in Adani Green Energy. 2,5 Millionen Dollar in Air Liquide. 72 Millionen Dollar in Linde. 21 Millionen Dollar in Shell. 94 Millionen Dollar in Reliance.
Insgesamt 247 Millionen US-Dollar an großen Wasserstoffunternehmen, obwohl Shell natürlich nicht nur H2 ist. Oh, und Adani Green Energy sieht mit den jüngsten Berichten darüber eher wie Teichschaumgrün aus, als es zu bemerken wäre Shell-Spiele für Unternehmensaktien.
Und natürlich sind ein paar der üblichen Verdächtigen wie BHP (39 Millionen Dollar), Cenovus (7 Millionen Dollar) und Suncor (233 Millionen Dollar) dabei. Natürlich haben sie 25 Millionen US-Dollar in Fortis BC, dem örtlichen Erdgasgenerator und -verteiler, der ewig grün wäscht. Es gibt acht Öl- und Gasfirmen in ihrem Portfolio, die sich nicht einmal die Mühe machen, mit Namensänderungen Greenwashing zu betreiben, wie es Oxy und BP taten, aber immer noch „Erdöl“ in ihrem Corporate Branding haben. Verdammt, sie haben sogar ein paar Millionen in Unternehmen, die immer noch Kohle im Namen haben. Vielleicht ist es unfair, aber 2021 hatten sie 20 Millionen Dollar in Gazprom, dem russischen Erdgas-Sorgenkind. Man nimmt an, dass sie das veräußert haben.
Angesichts der Tatsache, dass die Kohle 2013 ihren Höhepunkt erreicht hat, die meisten großen Analysten davon ausgehen, dass die Ölnachfrage später in diesem Jahrzehnt eintreffen wird, die Tatsache, dass Albertas Rohöl als erstes vom Markt kommen wird, und die Wahrscheinlichkeit, dass der Höhepunkt des Erdgases spätestens 2035 erreicht wird, ist dies bemerkenswert Portfolio fossiler Brennstoffe.
All dies wird natürlich durch die milliardenschwere Akquisition in Großbritannien in den Schatten gestellt, obwohl die Trennung zwischen MacQuarie und BCI nicht öffentlich bekannt ist. Das ist ein kompletter Kopfkratzer, aus den Gründen, die ich skizziert habe.
Aber hey, vielleicht wird stark in erneuerbare Energien investiert? Ähm, nein. Ich habe keine umfassende Überprüfung durchgeführt, aber ich habe weltweit und in Kanada nach einigen der Biggies gesucht und nicht viel gefunden. 1 Million Dollar in Orsted. 1,3 Millionen Dollar in Vestas. 2,5 Millionen Dollar in Transalta. 4 Millionen Dollar in Boralex.
Wasserstoff und fossile Brennstoffe stellen die erneuerbaren Energien im Pensionsfonds von BC also in den Schatten. Sein Anspruch ist „Der Anlageverwalter der Wahl für den öffentlichen Sektor von British Columbia“ hält einer Überprüfung nicht stand. Eher wie “Der Anlageverwalter der Wahl für fossile Brennstoffe und Stranded Assets.“ Ich würde empfehlen, dass sie sich eine unabhängige strategische Beratung holen. Ich bin ein Einheimischer und das ist ein großer Teil meiner Arbeit, also BCI? Rufen Sie mich an.