© Reuters. DATEIFOTO: Ein Adler krönt die Fassade des Gebäudes der US-Notenbank in Washington, 31. Juli 2013. REUTERS/Jonathan Ernst/Archivfoto
Von Karen Brettell
NEW YORK (Reuters) – Während Anleiheinvestoren erwarten, dass die US-Notenbank die Zinsen bei ihrer geldpolitischen Ankündigung am Mittwoch unverändert lässt, könnte die Marktreaktion davon abhängen, was die Fed-Beamten über die hartnäckige Inflation sagen und ob ihre Signale hinsichtlich des Zeitpunkts und des Ausmaßes restriktiver werden von einer Lockerung in diesem Jahr.
Das stärker als erwartete Wirtschaftswachstum und die anhaltende Inflation in diesem Jahr haben die Anleger dazu veranlasst, ihre Erwartungen an die erste Zinssenkung der US-Notenbank von Mai auf Juni zu verschieben und ihre Wetten darüber, wie viele Zinssenkungen in diesem Jahr wahrscheinlich sind, zu reduzieren.
Händler preisen jetzt drei Zinssenkungen um 25 Basispunkte ein, was den mittleren Erwartungen der Fed-Politiker vom Dezember entspricht. Die Fed wird auf der Sitzung aktualisierte Wirtschaftsprognosen vorlegen und ihren „Dot Plot“ aktualisieren, der die Zinsprognosen der politischen Entscheidungsträger grafisch darstellt.
„Was wirklich interessant sein wird, ist, ob die Fed sich immer noch in den Punktdiagrammen wohlfühlt und weiterhin die Möglichkeit von drei Zinssenkungen für dieses Jahr anzeigt“, sagte Matt Eagan, Leiter des Full-Direction-Teams bei Loomis, Sayles & Co „Oder werden sie anfangen zu sagen, wir müssen noch etwas länger dagegen vorgehen?“
Die Benchmark-Renditen 10-jähriger Staatsanleihen stiegen am Montag auf ein nahezu einmonatiges Hoch von 4,328 % und sind von 4,052 % vor einer Woche sprunghaft angestiegen, da sich Händler auf die Möglichkeit einer restriktiveren Fed einstellen.
Die Fed wechselte im Dezember zu einem gemäßigteren Ausblick, da die Zuversicht zunahm, dass die Inflation auf dem Weg zu ihrem Jahresziel von 2 % sei.
Seitdem hat die Inflation zugenommen, obwohl Analysten anmerken, dass die jüngsten Berichte über den Verbraucher- und Erzeugerpreisindex, die unerwartet heiß ausfielen, wahrscheinlich saisonale Faktoren widerspiegelten.
Powell sagte nach der Fed-Sitzung im Januar, dass die Zentralbank mehr Vertrauen in einen weiteren Rückgang der Inflation haben möchte, bevor sie die Zinsen senkt.
„Die Fed will nichts kaputt machen“, sagte Padhraic Garvey, regionaler Forschungsleiter für Amerika bei ING, und fügte hinzu, dass die Fed wahrscheinlich „diese Gelegenheit nutzen wird, um die Zinsen von den Höchstständen zu senken, wenn sich die Inflation der 2-Prozent-Marke nähert“. .”
In der Zwischenzeit könnte die Fed vor der Aussicht auf kurzfristige Zinssenkungen warnen.
„Das Hauptaugenmerk liegt darauf, in welche Richtung sie tendieren“, sagte Stephen Gola, Leiter US Treasuries Sales & Trading bei der StoneX Group.
Ein unerwarteter Anstieg der Arbeitslosigkeit im letzten Monat könnte dazu führen, dass die Fed hinsichtlich des Wachstums vorsichtig bleibt und einige der Inflationssorgen ausgleicht.
Eine andere Möglichkeit besteht darin, dass Powell einen restriktiveren Ton anschlagen könnte, indem er auf lockere Finanzbedingungen verweist, da die Aktienmärkte Rekorde erreichen und Unternehmenskredite eine begeisterte Nachfrage anziehen.
„Er hat es (im Januar) nicht gesagt, aber die Aktien sind nur gestiegen und ich denke, dass sie Schwierigkeiten haben werden, das zu erreichen, was sie erreichen wollen, solange das der Fall ist“, sagte Gola.
Powell verwies im November auf die finanziellen Bedingungen, als höhere Renditen von Staatsanleihen, Hypothekenzinsen und andere Finanzierungskosten einen verschärfenden Einfluss auf die Wirtschaft hätten. Seine Äußerungen wurden so interpretiert, dass sie die Fed möglicherweise dazu veranlassen könnten, die Zinsen weniger als erwartet anzuheben.
Wie viel mehr QT?
Die Fed könnte auch signalisieren, dass sie sich der Reduzierung ihres Programms zur quantitativen Straffung (QT) nähert, bei dem sie Anleihen ersatzlos aus ihrer Bilanz streichen lässt.
QT soll überschüssige Liquidität entfernen, die durch rekordverdächtige Anleihekäufe entsteht, die die Wirtschaft während COVID-bedingter Betriebsschließungen ankurbeln sollen. Bisher hat QT dazu beigetragen, die Bilanz der Fed von einem Höchststand von rund 9 Billionen US-Dollar auf 7,5 Billionen US-Dollar zu verkleinern.
Da auf dem Markt noch reichlich Liquidität vorhanden sei, bestehe laut Garvey keine Dringlichkeit, das Problem anzugehen.
„Nach unseren Berechnungen haben wir immer noch überschüssige Liquidität im Wert von etwa einer Billion US-Dollar im System“, sagte Garvey. „Wenn ich sähe, dass die Fed sich Sorgen macht, die Liquidität zu schnell wegzunehmen, würde ich mir ein wenig Sorgen machen, dass sie etwas gesehen haben, was wir im System nicht sehen.“
Die Fed könnte auch auf die Äußerungen von Fed-Gouverneur Christopher Waller eingehen, dass sie versuchen könnte, ihren Kaufmix zu ändern, um mehr Staatsanleihen mit kürzerer Laufzeit statt hypothekenbesicherter Schuldtitel zu halten.
„Längere Laufzeiten haben einen größeren Einfluss auf den Markt“, sagte Eagan. Indem sie die Laufzeit verkürzen und dennoch Staatsanleihen kaufen, können sie möglicherweise die Auswirkungen auf den Markt verringern, „ohne die Liquiditätsverteilung im Bankensystem zu stören“, sagte er.