©Reuters. DATEIFOTO: Ein Mann geht am Hauptsitz der Bank of Japan in Tokio, Japan, vorbei, 17. Juni 2022. REUTERS/Kim Kyung-Hoon/Dateifoto
Von Tetsushi Kajimoto und Yoshifumi Takemoto
TOKIO (Reuters) – Die Bank of Japan (BOJ) hat ihre Konjunkturmaßnahmen geändert, um den Übergang weg von einer unkonventionellen Geldpolitik zu erleichtern, wenn Gouverneur Haruhiko Kuroda im April in den Ruhestand geht, sagte der ehemalige Top-Währungsdiplomat Takehiko Nakao gegenüber Reuters in einem Interview.
Eine anhaltende geldpolitische Lockerung habe Nebenwirkungen wie abgestumpfte Marktfunktionen, eine übermäßige Abschwächung des Yen und eine lockerere Haushaltsdisziplin auf Kosten höherer Realeinkommen verstärkt, sagte der ehemalige stellvertretende Finanzminister für internationale Angelegenheiten.
Die Zentralbank überraschte die Märkte letzte Woche, indem sie ihre Renditetoleranz für 10-jährige japanische Staatsanleihen (JGBs) lockerte, ein Schritt, der darauf abzielte, die Kosten eines anhaltenden Konjunkturprogramms zu mindern.
„Der BOJ ist es nicht so sehr gelungen, die Inflationserwartungen zu erhöhen und die Realzinsen zu senken, während die Nebenwirkungen größer wurden. Ich dachte, dass der aktuelle Rahmen früher oder später geändert werden muss“, sagte er.
„Ich bin mir über den Grund für die jüngste Maßnahme nicht sicher, aber sie könnte dazu beitragen, die Belastung für alle Nachfolger von Kuroda in Bezug auf all die negativen Schocks zu verringern, die sich aus Anpassungen ergeben“,
„Es war in gewissem Sinne gut, dass es die Belastungen für den Beginn der politischen Anpassung verringert hat.“
Einer der Gründe für die jüngste Maßnahme könnte darin bestehen, den Nachfolger von Kuroda nicht mit den negativen Schocks zu belasten, die sich aus der Anpassung ergeben”, sagte er.
Eine Änderung der Politik des leichten Geldes der BOJ würde Schocks wie ein Ansteigen der Hypothekenzinsen und JGB-Renditen verursachen, aber das muss irgendwann geschehen, sagte Nakao und stellte auch fest, dass das Inflationsziel der BOJ von 2 % – das in einem Regierungsabkommen festgelegt wurde – dies tun könnte Geld- und Fiskalpolitik unflexibel machen.
Nakao war von 2013 bis 2020 Präsident der Asian Development Bank und ist jetzt „Chairman of the Institute“ bei Mizuho Research and Technologies, Teil der Mizuho Financial Group Inc, Japans drittgrößter Geschäftsbank.
Als Top-Währungsdiplomat intervenierte er stark, um die Stärke des Yen einzudämmen, als die Währung 2011 nach einem Erdbeben, einem Tsunami und einer Nuklearkrise mit rund 75 Yen gehandelt wurde.
„Der Yen war damals zu stark, aber jetzt ist der Yen eindeutig zu schwach“, sagte Nakao und lehnte es ab, unter den gegenwärtigen Umständen bevorzugte Niveaus anzugeben.
Im September intervenierte Japan zum ersten Mal seit 24 Jahren wieder an den Devisenmärkten, um den Yen zu stützen, der gegenüber dem US-Dollar auf ein 32-Jahres-Tief von etwa 150 Yen gefallen war.
Nakao sagte, Japans schwindende Wirtschaftskraft und seine übermäßig expansionistische Politik würden den Yen belasten und japanische Vermögenswerte anfällig für Übernahmen durch ausländische Investoren machen.
„Es ist sicher, dass eine übermäßige Yen-Schwäche schlecht ist“, sagte Nakao. “Es ist hilfreich, dass steigende Zinssätze zu einer gewissen Stärkung des Yen führen.”