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Die jüngste Börsenrally steht im Widerspruch zu Wirtschaftsdaten, sagt Mohamed El-Erian.
- „Der Markt ist nicht die Wirtschaft“, sagte El-Erian und merkte an, dass die Aussichten für die Weltwirtschaft weiterhin düster seien.
- Er führte die Rally auf einen Kommentar von Powell zurück, der die Anleger glauben ließ, dass die Fed die Zinserhöhungen bald verlangsamen würde.
Nachdem der S&P 500 das schlechteste erste Halbjahr seit 1970 erlitten hatte, beendete er im Juli seinen besten Monat seit zwei Jahren, aber der Top-Ökonom Mohamed El-Erian ruft noch keinen Tiefpunkt aus, was darauf hindeutet, dass die jüngste Rallye widersprüchlich ist mit den Wirtschaftsdaten.
„Der Juli war eine Illustration des Sprichworts ‚Der Markt ist nicht die Wirtschaft‘“, sagte El-Erian in einem op-ed für Bloomberg am Montag. Trotz eines Gewinns von 12 % für den S&P 500 im vergangenen Monat betonte El-Erian, dass die Wirtschaft keine Anzeichen einer Verbesserung gezeigt habe.
Die Verbraucherpreisindexdaten erreichten im Juni einen 41-Jahres-Rekord von 9,1 %, was dazu führte, dass die Federal Reserve letzte Woche eine weitere aggressive Zinserhöhung herausgab, während die Beamten sich bemühten, das Inflationsfeuer zu löschen. Auch das Bruttoinlandsprodukt ging im zweiten Quartal in Folge zurück USA in eine technische Rezessionauch wenn es noch nicht offiziell vom National Bureau of Economic Research aufgerufen wurde.
Die schlechten Aussichten reichen über die USA hinaus. Angesichts der Engpässe bei der Energieversorgung aufgrund russischer Sanktionen und der weltweit steigenden Inflation sah der Internationale Währungsfonds die Aussichten für die Weltwirtschaft „düster und unsicherer“ aus – eine Warnung, die Anleger laut El-Erian ernst nehmen sollten, selbst wenn die Märkte anziehen.
„Nachdem ich bei der gearbeitet habe [IMF] für 15 Jahre früher in meiner Karriere kann ich Ihnen versichern, dass die Beamten dort Wörter wie ‘düster’ nicht leichtfertig verwenden”, sagte El-Erian.
El-rian sagte, die Aktienrallye in der vergangenen Woche sei auf einen nicht geschriebenen Kommentar zurückzuführen, den der Fed-Vorsitzende Jerome Powell auf der Pressekonferenz nach der jüngsten Zinsentscheidung abgegeben hatte. Obwohl die Zentralbank einräumte, dass sie der Inflation immer noch „sehr aufmerksam“ gegenüberstehe, sagte Powell, er glaube, dass die Inflation das neutrale Niveau erreicht habe. Das ist ein Inflationsniveau, bei dem die Geldpolitik weder expansiv noch restriktiv ist – mit anderen Worten, was darauf hindeutet, dass der Chef-Zentralbanker der USA glaubt, dass die Preise wahrscheinlich ihren Höchststand erreicht haben.
El-Erian sagte, dass dies die Anleger wahrscheinlich zu der Annahme veranlasst habe, dass die Fed die Verschärfung der wirtschaftlichen Bedingungen bald lockern und die Märkte näher an das bringen würde, was sie während der Pandemie-Ära des leichten Geldes und der extrem niedrigen Zinssätze genossen.
„Es sollte nicht überraschen, dass die Märkte so empfindlich auf jeden Hinweis auf eine Rückkehr zu dem überaus stimulierenden, liquiditätsreichen politischen Regime reagieren. Doch eine hohe und möglicherweise hartnäckige Kerninflation schränkt die Fähigkeit der Fed, zu einem solchen Regime zurückzukehren, stark ein Zeit bald”, sagte El-Erian.
Andere haben Powell dafür kritisiert, dass er diesen Kommentar abgegeben hat, darunter der ehemalige Finanzminister Larry Summers, der Powells Bemerkung in einem Interview mit Bloomberg als „analytisch nicht vertretbar“ und „unerklärlich“ bezeichnete.
El-Erian war ein lautstarker Kritiker der Fed, weil sie die Inflation nicht früh genug in die Hand nahm, und hatte zuvor vorgeschlagen, dass es für die Zentralbank schwierig sein würde, die US-Wirtschaft zu einer sanften Landung zu führen. Er fügte hinzu, dass die Zukunft des Marktes weitgehend davon abhänge, wie hartnäckig die Inflation sei und wie schwer eine potenzielle Rezession sein könnte.