© Reuters. DATEIFOTO: Ein Tourist schützt sich vor dem Regen unter einem Union-Jack-Regenschirm in der Nähe der Bank of England im Finanzviertel der City of London in London, Großbritannien, 13. Februar 2024. REUTERS/Isabel Infantes/Archivfoto
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Von Harry Robertson
LONDON (Reuters) – Die britischen Lohndaten haben ihr Bestes getan, um das Pfund Sterling am Dienstag von einem Siebenmonatshoch nach unten zu drücken, aber die Wirtschaft zeigt genügend Anzeichen einer Verbesserung, um Anleger davon zu überzeugen, dass die Bank of England die Zinssätze noch länger höher halten muss als seine Kollegen.
Das Pfund fiel am Dienstag auf rund 1,277 US-Dollar, nachdem Zahlen zeigten, dass sich das reguläre Lohnwachstum in den drei Monaten bis Januar etwas stärker als erwartet verlangsamte und in den drei Monaten bis Januar von 6,2 % auf 6,1 % stieg. Damit liegt das Pfund unter dem Siebenmonatshoch vom Freitag über 1,285 US-Dollar.
Doch die Zahlen entkräfteten nicht das Argument der Sterling-Bullen, die sagen, dass der Arbeitsmarkt weiterhin stark sei und die Wirtschaft sich erhole, nachdem sie in eine Rezession abgerutscht sei.
Das Pfund ist in diesem Jahr immer noch um etwa 0,4 % gegenüber dem Dollar gestiegen, wobei die Aussicht auf höhere Zinssätze in Großbritannien als anderswo die Renditen britischer Anleihen attraktiver macht und der Währung Auftrieb verleiht. Der Euro, der Yen und der Schweizer Franken sind alle gefallen.
„Die Daten zeigen Anzeichen einer Verbesserung“, sagte Kamal Sharma, leitender G10-Devisenstratege bei der Bank of America, der davon ausgeht, dass das Pfund bis zum Jahresende wahrscheinlich auf 1,37 US-Dollar steigen wird.
„Der Arbeitsmarkt bleibt relativ robust. Die Realeinkommen haben aus mehreren Blickwinkeln einen Aufschwung erfahren: Erstens sinkt die Gesamtinflation, und es wird einen geringfügigen Schub aus dem Haushalt geben“, sagte er. „Wir gehen davon aus, dass auch der nationale Mindestlohn im April steigen wird. Der Gegenwind hat sich also in Rückenwind verwandelt.“
Im Haushaltsplan der letzten Woche stellte Finanzminister Jeremy Hunt eine weitere Senkung der Arbeitssteuer um zwei Prozentpunkte vor und die britische Aufsichtsbehörde für öffentliche Finanzen erhöhte ihre Wachstumsprognosen.
Anders als im Herbst 2022 wurde der Haushalt an den Finanzmärkten mit Ruhe aufgenommen, so dass sich die Anleger wieder auf die Wirtschaft konzentrieren konnten und darauf, wie die Politik der Bank of England im Vergleich zu der der Europäischen Zentralbank und der Federal Reserve abschneiden dürfte.
Das Lohnwachstum liegt weiterhin deutlich über den Raten, die nach Ansicht vieler Ökonomen mit einer Inflation von 2 % vereinbar sind. Und Umfragedaten deuten auf eine Erholung der Wirtschaft hin, wobei das Wachstum des privaten Sektors im Februar ein Neunmonatshoch erreichte.
Zinsderivate zeigen, dass Händler davon ausgehen, dass die Bank of England die Zinsen am ehesten bis August bei 5,25 % belassen wird, während Zinssenkungen im Juni für die EZB und die Fed als wahrscheinlicher angesehen werden.
Unterdessen könnten die hohe Staatsverschuldung in Verbindung mit dem aktiven Verkauf ihrer Anleihebestände durch die Bank of England den Aufwärtsdruck auf die Gilt-Renditen aufrechterhalten, sagte Althea Spinozzi, Zinsstrategin bei der Saxo Bank.
„Wenn die Inflation hartnäckig bleibt oder sich sogar erholt, kann sich der Ausverkauf bei Gilts beschleunigen … auf der Grundlage einer aktiven quantitativen Straffung und einer Zunahme der Gilt-Emissionen“, sagte sie.
Dennoch könnten sich die Erwartungen der Anleger schnell umkehren. Die britische Wirtschaft ist alles andere als stark und die Inflation wird in den kommenden Monaten voraussichtlich unter 2 % sinken, da die Energiepreise weiter sinken.
Bruna Skarica, Ökonomin bei Morgan Stanley, sagte in einer Kundenmitteilung nach Veröffentlichung der Lohndaten: „Die Chancen einer Zinssenkung im zweiten Quartal scheinen uns stark unterbewertet zu sein.“