Die finanziellen Bedingungen lockern sich weiter, ein Warnsignal für euphorische Märkte von Reuters

Von Naomi Rovnick

LONDON (Reuters) – Die fieberhaften Spekulationen über künftige Zinssenkungen haben die globalen Finanzbedingungen weiter gelockert und bergen Risiken für euphorische Aktien- und Anleihenmärkte, wenn die Zentralbanken das einfache Finanzierungsumfeld als Grund betrachten, die Kreditkosten hoch zu halten.

Die globalen Finanzbedingungen, die als führender Indikator für die Wirtschaftsleistung gelten, sind nun so akkommodierend wie seit Anfang August nicht mehr, wie ein weithin beachteter Index von Goldman Sachs am Freitag zeigte.

Der Index, der im Großen und Ganzen die Kreditkosten von Unternehmen abbildet und zeigt, wie leicht Unternehmen die Aktienmärkte zur Finanzierung nutzen können, bleibt nahe an seinem Niveau vom März 2022. Das war, kurz bevor die US-Notenbank, die Europäische Zentralbank und andere große Zentralbanken aggressive Maßnahmen ergriffen Kampagnen zur Straffung der Geldpolitik, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen.

Goldmans US-Version dieses Index zeigt, dass die Bedingungen so akkommodierend wie seit dem 26. Juli nicht mehr waren.

Die Entspannung an den Finanzmärkten spiegelt die Einpreisung erheblicher Zinssenkungen im nächsten Jahr wider, die einen Teil der jüngsten geldpolitischen Straffung der Zentralbanken zunichte machen würden, was wiederum die politischen Entscheidungsträger dazu ermutigen könnte, die Kreditkosten länger als von den Märkten erwartet hoch zu halten.

„Sie haben eine Menge geldpolitischer Lockerungen eingepreist, Sie erhalten bereits jetzt einfachere finanzielle Bedingungen“, sagte Dario Perkins, Global Head of Macro bei TS Lombard.

Wenn die Zentralbanken „diese Schritte nicht bestätigen, wenn sie die Zinsen nicht senken und sie einfach ignorieren, dann werden sich die finanziellen Bedingungen wieder verschärfen.“

Globale Aktien sind in diesem Monat um fast 4 % gestiegen, nachdem sie im November in einer durch Wetten auf Zinssenkungen angeheizten Rallye um mehr als 9 % gestiegen waren.

Das Unternehmen erreichte am Donnerstag sein zweites Rekordhoch in Folge, europäische Aktien befinden sich in der Nähe ihres höchsten Stands seit fast zwei Jahren und asiatisch-pazifische Aktien außerhalb Japans erreichten am Freitag Viermonatshochs.

Nachdem Beamte der Fed am Mittwoch prognostiziert hatten, dass die einflussreichste Zentralbank der Welt den Leitzins in diesem Jahr um 75 Basispunkte (Bp.) von einem aktuellen 22-Jahres-Hoch senken würde, erhöhten die Märkte ihre Zinssenkungswetten und preisen nun fast 150 Bp. ein Schnitte.

Ähnlich tiefe Einschnitte werden von der Europäischen Zentralbank erwartet, die am Donnerstag versuchte, diese Spekulation zurückzuweisen.

Auch die Geldmärkte preisen im nächsten Jahr Zinssenkungen der Europäischen Zentralbank im Wert von rund 150 Basispunkten ein, gegenüber rund 135 Basispunkten am Mittwoch, obwohl die EZB am Donnerstag versucht hatte, diese Spekulation zurückzuweisen.

„Wir befinden uns möglicherweise in einer Situation, in der sich die finanziellen Bedingungen so schnell und erheblich entspannt haben, dass dies erhebliche Auswirkungen auf zukünftiges Wachstum und Inflation haben könnte“, sagten die Strategen der Rabobank in einer Notiz.

Emmanuel Cau, Leiter der europäischen Aktienstrategie bei Barclays, sagte, „viele Investoren“ unter den Hunderten, mit denen er sich kürzlich getroffen habe, hätten „schwer damit gerechnet, dass die Zentralbanken die Zinsen so stark senken wie erwartet“.

„Auf dem aktuellen Niveau ist es schwierig, der (Aktien-)Rallye nachzujagen“, sagte er.