©Reuters. DATEIFOTO: Ein Angestellter einer Bank zählt US-Dollar-Noten in einer Filiale in Hanoi, Vietnam, 16. Mai 2016. REUTERS/Kham
Von Saqib Iqbal Ahmed
NEW YORK (Reuters) – Eine gewaltige Rallye des US-Dollars wird voraussichtlich die Unternehmensgewinne im dritten Quartal beeinträchtigen und möglicherweise ein weiteres Hindernis für Aktien in einem Jahr darstellen, das einen bereits schmerzhaften Marktrückgang erlebt hat.
Der US-Dollar, der die Performance des Greenbacks im Vergleich zu einem Korb von Mitbewerbern misst, wurde im Quartal zum 30. September durchschnittlich 16,7 % höher gehandelt als im gleichen Zeitraum des Vorjahres, unterstützt durch eine restriktive Federal Reserve und die Turbulenzen an den globalen Finanzmärkten erhöhte die Attraktivität des Dollars als sicherer Hafen.
Das bedeutet, dass eine breite Palette von Unternehmen den Anstieg des Dollars wahrscheinlich als Gegenwind für ihr Endergebnis zitieren wird, wenn die Berichtssaison für Unternehmen in diesem Monat in Gang kommt. Ein stärkerer Dollar macht die Produkte der US-Exporteure im Ausland weniger wettbewerbsfähig und schadet den multinationalen US-Unternehmen, die ihre Gewinne in Dollar umtauschen müssen.
Der stärkere Dollar „tragt zu der Vorstellung bei, dass die Gewinnerwartungen weiter sinken müssen“, sagte Erik Knutzen, Chief Investment Officer der Multi-Asset-Class-Portfolios von Neuberger Berman. “Das ist einer der Faktoren, die uns dazu veranlassen, bei Aktien vorsichtiger zu sein.”
Ohsung Kwon, US-Aktienstratege bei Bank of America (NYSE:) Securities, erwartet, dass die Stärke des Dollars die Gewinne von S&P 500-Unternehmen um 5 % bis 6 % schmälern wird, verglichen mit einem Einbruch von 2 % im letzten Quartal. Das Auslandsengagement des S&P 500 liegt bei etwa 30 %, wobei die Sektoren Technologie und Materialien am anfälligsten sind, schätzt die BofA.
Die Gewinnschätzungen sind in diesem Jahr bereits gefallen, da Analysten angesichts steigender Inflation und sich verschärfender finanzieller Bedingungen einen sich eintrübenden US-Konjunkturausblick berücksichtigen. Analysten erwarten, dass die Gewinne des S&P 500 für das dritte Quartal – die mit Beginn der Saison nächste Woche beginnen werden – gegenüber dem Vorjahr um 4,5 % gestiegen sind. Das ist weniger als der Anstieg von 11,1 %, den sie Anfang Juli erwartet hatten, laut IBES-Daten von Refinitiv vom 30. September.
Ein stärker als erwarteter Gewinnrückgang könnte das Bild für US-Aktien weiter verkomplizieren. Der S&P 500 ist in diesem Jahr um etwa 21 % gefallen, und nur wenige Anleger erwarten ein Ende der Volatilität, bis es klare Anzeichen dafür gibt, dass die Fed in ihrem Kampf gegen die Inflation die Oberhand gewinnt.
“Die Dollarstärke wirkt weiterhin als Gegenwind für Aktien … und unsere Devisenstrategen sehen nicht, dass der starke Dollar in absehbarer Zeit verschwinden wird”, Analysten von Morgan Stanley (NYSE:) schrieb.
Der stärkere Dollar hat in diesem Jahr bereits seine Opfer gefordert. Nike (NYSE:), das mehr als die Hälfte seiner Einnahmen außerhalb Nordamerikas erzielt, verdoppelte im vergangenen Monat seine Schätzungen für den Gegenwind der Währung auf 4 Milliarden US-Dollar, was seine Aktien am 30. September um 13 % nach unten schickte.
Andere Unternehmen, die kürzlich vor den Auswirkungen des Dollars gewarnt haben, sind unter anderem IBM (NYSE:) Corp, DuPont de Nemours (NYSE:) und Procter & Gamble (NYSE:) Co.
Während Unternehmen Schritte unternehmen, um ihre Gewinne vor großen Wechselkursbewegungen zu schützen, indem sie verschiedene Absicherungsstrategien anwenden, einschließlich solcher, die Forwards und Optionen einsetzen, sichern sie normalerweise nur etwa 50 % bis 75 % ihres Devisenrisikos ab, sagte John Doyle, Vizepräsident von Handeln und Handeln bei Monex USA. Sicherlich hat die Stärke des Dollars für US-Aktien eine positive Seite, da Unternehmen, die auf den Import von Waren angewiesen sind, ihre Kaufkraft steigern werden.
Gleichzeitig macht die Erwartung eines steigenden Dollars auf Dollar lautende Vermögenswerte für ausländische Investoren attraktiver, indem die Befürchtungen eines möglichen Wechselkurseinbruchs zerstreut werden, wenn sie Vermögenswerte zurück in ihre Heimatwährung umtauschen.
„Es ermöglicht (ausländischen) Anlegern, in einen ihrer Meinung nach wachstumsstarken Bereich zu investieren, ohne sich zu viele Gedanken über die Währung machen zu müssen“, sagte Colin Graham, Leiter Multi-Asset-Strategien bei Robeco Institutional Asset Management.
Anzeichen für einen Dollar-Höchststand könnten Anleger jedoch in Währungen drängen, von denen sie erwarten, dass sie sich erholen, wenn der Dollar fällt, sagten Analysten. Laut Analysten, die von Reuters befragt wurden, ist es unwahrscheinlich, dass dieser Höhepunkt in naher Zukunft erreicht wird.
Obwohl der Dollar-Index gegenüber seinem jüngsten Hoch etwa 2 % gefallen ist, sagten 85 % der von Reuters befragten Analysten, dass die breite Stärke des Dollars gegenüber einem Währungskorb noch keinen Wendepunkt erreicht hat.
Ebenso glauben die Analysten von UBS Global Wealth Management, dass eine restriktive Fed, eine vergleichsweise starke US-Wirtschaft und ein schwaches Wachstum in Europa den Dollar vorerst hoch halten werden. „Wir glauben, dass es zu früh ist, um einen Höhepunkt der Fed-Falkensucht oder ein Hoch beim Dollar auszurufen“, schrieben sie kürzlich in einem Bericht.