Die hartnäckige Stärke des Analyse-Dollars trübt die Ertragserwartungen von US-Unternehmen. Von Reuters

Von Saqib Iqbal Ahmed

NEW YORK (Reuters) – Zahlreiche US-Unternehmen stehen vor einem Problem, mit dem sie in diesem Jahr nicht gerechnet hatten: einem steigenden Dollar.

Viele Marktteilnehmer gingen davon aus, dass der Dollar aufgrund der Zinssenkungen, die sowohl die Anleger als auch die Federal Reserve für 2024 geplant hatten, fallen würde. Diese Senkungen stehen noch bevor, und der US-Dollar, der die Stärke des Greenbacks gegenüber einem Währungskorb misst, schon im Jahr 2024 um 4 % gestiegen und in den letzten drei Jahren um etwa 16 % gestiegen.

Während diese Zuwächse die relative Stärke der US-Wirtschaft widerspiegeln, kann ein steigender Dollar für einige Unternehmen ein Problem darstellen. Eine starke US-Währung macht es für multinationale Unternehmen teurer, ausländische Gewinne in Dollar umzuwandeln, und beeinträchtigt gleichzeitig die Wettbewerbsfähigkeit der Produkte der Exporteure. Unternehmen, die sich vor der Stärke des Dollars schützen, müssen auch Ressourcen für Absicherungsstrategien bereitstellen, die die Auswirkungen der steigenden Währung auf ihre Gewinne ausgleichen.

Alles in allem schmälert jeder 10-prozentige Anstieg des Dollars im Jahresvergleich nach Schätzungen von BofA Global Research etwa 3 % des Gewinns.

Die Stärke des Dollars im letzten Quartal fällt in eine Zeit robuster Unternehmensgewinne. Da weit über 80 % des S&P 500 Ergebnisse für das erste Quartal veröffentlicht haben, sind die Unternehmen laut LSEG IBES auf dem besten Weg, ihre Gewinne um 7,8 % zu steigern, verglichen mit einem erwarteten Wachstum von 5,1 % im April. Nichtsdestotrotz haben Unternehmen von Apple Inc (NASDAQ:) und IBM (NYSE:) bis Procter & Gamble (NYSE:) haben den Wechselkurs als Gegenwind erwähnt.

Der starke Dollar „hat große Bestürzung ausgelöst“, sagte Andrew Gage, Senior Vice President beim Treasury- und Finanzlösungsunternehmen Kyriba. „CFOs fordern von ihren Treasury-Teams, das Risiko, das mit dem starken Dollar einhergeht, viel sorgfältiger zu managen.“

Die Aufwertung des Dollars wird durch die wirtschaftliche Stärke der USA angeheizt, die die Erwartungen darüber untergräbt, wie stark die Fed die Zinsen in diesem Jahr senken kann. Anleger rechnen für 2024 mit Zinssenkungen von rund 50 Basispunkten, verglichen mit mehr als 150 Basispunkten, die zu Beginn des Jahres prognostiziert wurden, zeigen die Terminmärkte.

Infolgedessen liegen die Renditen in den USA über denen in vielen anderen Volkswirtschaften, was die Attraktivität des Dollars gegenüber anderen Währungen erhöht.

„Fast alle Devisenexperten erwarteten in diesem Jahr einen schwächeren Dollar, da sie mit niedrigeren US-Zinsen rechneten“, sagte Amo Sahota, Direktor des Devisenrisikomanagementunternehmens Klarity FX in San Francisco. „Die Unternehmen leckten sich die Lippen und warteten im Grunde darauf, dass sich das durchsetzte.“ Nicht alle S&P 500-Unternehmen sind gleichermaßen von den Schwankungen des Dollars betroffen. Die Informationstechnologie-, Material- und Kommunikationsdienstleistungssektoren stehen an der Spitze der Liste mit der größten internationalen Umsatzexposition und erwirtschaften bis zu 57 %, 52 % bzw. 48 % ihres Gesamtumsatzes im Ausland, wie Daten von FactSet zeigen. Im letzten Quartal meldete Coca-Cola (NYSE:) einen währungsbedingten Gegenwind von 9 % und wies darauf hin, dass dieser auf die Währungsabwertung in Märkten mit starker Inflation zurückzuführen sei. Das Konglomerat 3M gab an, dass die Wechselkurse die bereinigten Margen um mehr als erwartete 0,6 Prozentpunkte negativ beeinflussten, während Apple fast vier Prozentpunkte der negativen Auswirkungen der Wechselkurse auf seinen Quartalsumsatz angab.

Um zu verhindern, dass Wechselkursschwankungen zu großen Ertragsschwankungen führen, nutzen Unternehmen verschiedene Absicherungsstrategien, darunter solche, die Termin- und Optionskontrakte einsetzen.

Einige Firmen, die Unternehmen beim Management von Wechselkursrisiken beraten, stellten in den letzten Wochen einen Anstieg der Absicherungsaktivitäten fest, obwohl ruhigere Devisenmärkte die Absicherung für einige Unternehmen zu einem weniger dringenden Thema gemacht haben, selbst wenn der Dollar gestiegen ist. Im März fiel der Währungsvolatilitätsindex der Deutschen Bank auf den niedrigsten Stand seit September 2021.

„Gegen Ende des ersten Quartals stellten wir eine gewisse Selbstgefälligkeit an der Absicherungsfront fest. Die Währungsvolatilität sank auf ein mehrjähriges Tief, was dazu führte, dass das Gefühl der Dringlichkeit fehlte“, sagte John Doyle, Leiter Handel und Handel bei Monex USA in Washington. „Allerdings haben wir in den letzten anderthalb Monaten einen jüngsten Aufwärtstrend bei der Absicherung festgestellt.“

Karl Schamotta, Chef-Marktstratege beim Zahlungsunternehmen Corpay, sagte, die gedämpfte Währungsvolatilität könne einige Unternehmen „fast zu selbstgefällig in Bezug auf die Risiken machen, denen sie ausgesetzt sind“.

Analysten von BofA Global Research sagten, dass sie zwar glauben, dass der Dollar mittelfristig irgendwann schwächer werden wird, „der Wendepunkt jedoch schwieriger zu bestimmen ist“.

„Die Argumente für eine Absicherung des USD-Aufwärtsrisikos für den Rest des Jahres sind für US-Unternehmen deutlich gestiegen“, sagten sie.