© Reuters. Auf dieser Abbildung vom 17. Juli 2022 sind US-Dollar-Banknoten zu sehen. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration
Von Sarupya Ganguly
BENGALURU (Reuters) – Die Renditen von US-Staatsanleihen werden in den kommenden Monaten sinken, wenn auch nicht so stark wie zuvor prognostiziert, so die von Reuters befragten Anleihestrategen, die zum vierten Monat in Folge mit noch größerer Zahl sagten, dass die Rendite 10-jähriger Anleihen ihren Höhepunkt erreicht habe .
Diese Anhebungen der Renditeprognosen erfolgten, nachdem Anfang des Monats bekannt wurde, dass die US-Wirtschaft im dritten Quartal einen „Blowout“ erlitten hatte, und nachdem Beamte der US-Notenbank signalisiert hatten, dass sie den Leitzins in absehbarer Zeit nicht senken werden.
Die Benchmark-Rendite 10-jähriger Staatsanleihen überschritt im vergangenen Monat zum ersten Mal seit Juli 2007 die 5-Prozent-Marke und lag damit mehr als einen ganzen Prozentpunkt über ihrem August-Tief von 3,96 Prozent.
Die Renditen 10-jähriger Anleihen sind seit Anfang Oktober gesunken, was zum Teil auf Käufe von sicheren Häfen zurückzuführen ist, weil man befürchtet, dass der Krieg Israels gegen die Hamas nach dem Amoklauf der islamistischen Palästinensergruppe im Süden Israels am 7. Oktober eskalieren könnte.
Analysten und Anleihestrategen hielten in einer Reuters-Umfrage vom 8. bis 14. November, bei der es sich hauptsächlich um Unternehmen auf der Verkäuferseite handelte, ihren Prognosen sinkender Renditen treu, wenn auch weniger stark als in den in den letzten drei Monaten durchgeführten Umfragen.
Es wurde prognostiziert, dass die Rendite 10-jähriger Anleihen von derzeit 4,62 % um 10 Basispunkte auf 4,52 % sinken wird. Laut dem Median von 44 Strategen sinkt in drei Monaten nur ein Bruchteil der fast 40 Basispunkte über einen gleitenden Dreimonatszeitraum Zeitraum der Erhebungen im Oktober und September.
„Ich denke, 5 % sind ein wichtiges psychologisches Niveau, das Käufer anlockt, und wir könnten als Reaktion auf eine starke Inflation oder starke Arbeitsmarktdaten durch dieses Niveau schwanken“, sagte Thomas Simons, leitender Ökonom bei Jefferies.
„Ich gehe jedoch davon aus, dass sich die Daten bis Januar verschlechtern werden und weitere Zinssenkungen im Markt eingepreist werden, was zu einem Rückgang der Renditen insgesamt führen wird.“
Die Umfrage ergab, dass die Rendite voraussichtlich bis Ende April auf 4,30 % und in einem Jahr auf 4,00 % sinken wird.
Bemerkenswert ist, dass rund ein Drittel der Befragten damit rechnete, dass die Renditen bis Ende Januar über dem aktuellen Niveau liegen würden, wobei mehrere große Banken an der Wall Street ihre Ansichten änderten und kurzfristig höhere Renditen prognostizierten.
Auf die Frage, ob die Rendite 10-jähriger Anleihen im aktuellen Zyklus ihren Höhepunkt erreicht habe, antwortete jedoch eine überwältigende Mehrheit von 94 %, nämlich 30 von 32, dass dies der Fall sei.
Die Prognostiker erwiesen sich innerhalb weniger Tage, nachdem sie in den drei vorangegangenen monatlichen Reuters-Umfragen genau das Gleiche vorhergesagt hatten, als falsch.
„Der Anleihenmarkt hat sich oft geirrt, weil er dachte, die Fed würde die Zinsen ziemlich aggressiv senken. Aber wir brauchen eine harte Landung, damit die Zinsen deutlich sinken“, sagte Mike Sanders, Leiter der festverzinslichen Wertpapierabteilung bei Madison Investments.
Obwohl der Zeitpunkt der ersten Zinssenkung gegenüber dem vor einigen Monaten erwarteten März auf Mitte 2024 verschoben wurde, deuten die Zinsfutures auf eine Lockerung um fast 100 Basispunkte bis Dezember nächsten Jahres hin.
Das größere Risiko für diesen Ausblick bestehe darin, dass die erste Zinssenkung später erfolgt, als Ökonomen erwarten, wie eine separate Reuters-Umfrage ergab.
Auf die Frage, was der Haupteinfluss auf die US-Anleiherenditen in den kommenden sechs Monaten sein würde, waren sich die Analysten uneinig zwischen einem sich verschlechternden Haushaltsausblick und dem Handel mit sicheren Häfen.
Zu den weiteren Optionen gehörten eine quantitative Straffung, ausländische Desinvestitionen und die kurzfristige Versorgung mit versteigerten Staatsanleihen.
Die zinsempfindliche Rendite zweijähriger Staatsanleihen, die derzeit bei 5,04 % liegt, dürfte der Umfrage zufolge bis Ende Januar um etwa 20 Basispunkte sinken, bevor sie innerhalb eines Jahres auf 4,00 % sinkt.
Sollte dies realisiert werden, würde dies eine vollständige Umkehr des umgekehrten Spreads zwischen den Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen und – historisch gesehen ein verlässlicher Indikator für eine bevorstehende Rezession – bis Ende Oktober 2024 bedeuten.