Von Sarupya Ganguly
BENGALURU (Reuters) – Anleihestrategen haben ihre Renditeprognosen für US-Staatsanleihen für die kommenden Monate angehoben, da die anhaltende Inflation und die robuste Wirtschaftsaktivität die Finanzmärkte dazu veranlasst haben, die Erwartungen an Zinssenkungen der Federal Reserve in diesem Jahr zu dämpfen, wie eine Reuters-Umfrage ergab.
Die Benchmark-Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen, die sich gegenläufig zu den Anleihepreisen entwickelt, ist seit Jahresbeginn um fast 60 Basispunkte auf 4,46 % am Montag gestiegen, den höchsten Stand seit November, obwohl die US-Aktien Allzeithochs erreicht haben Der Dollar hat gegenüber den meisten Hauptwährungen zugelegt.
Ausschlaggebend dafür war, dass Händler die Zinssenkungswetten der Fed für 2024 auf rund 60 Basispunkte zurückschraubten, den niedrigsten Stand seit Oktober, gegenüber den im Januar erwarteten 150 Basispunkten.
Bei den Zins-Futures steht der Zeitpunkt der ersten Zinssenkung der Fed zwischen Juni und Juli auf Messers Schneide, verglichen mit einer Wahrscheinlichkeit von 57 % im Juni vor einer Woche, nachdem letzte Woche starke Arbeitsmarktdaten veröffentlicht wurden.
Die Reuters-Umfrage vom 4. bis 9. April unter 81 Anleihestrategen ergab, dass die 10-Jahres-Rendite voraussichtlich um etwa 24 Basispunkte von 4,39 % am Dienstag auf 4,15 % bis Ende Juni und dann in sechs Monaten auf 4,00 % sinken wird, was den größten Teil davon zunichtemachen würde Anstieg seit Jahresbeginn.
Aber die Prognosen waren in diesem Jahr bisher die höchsten. Eine starke Mehrheit von 86 % derjenigen, die eine Zusatzfrage beantworteten (25 von 29), gaben außerdem an, dass das größere Risiko für ihre Dreimonatsprognose darin bestünde, dass die Benchmark-Anleiherendite höher ausfallen würde als erwartet.
„Die Märkte sind zu zuversichtlich, dass (eine) … Reihe von Zinssenkungen den Leitzins unter 4 % senken werden, obwohl die Fed ihren Zeitrahmen weiter verschiebt“, sagte Robert Tipp, Chef-Investmentstratege bei PGIM Fixed Income.
„Aber ich denke, was die Anleger erlebt haben, seit wir in dieses Umfeld höherer Zinssätze eingetreten sind – über 4 % bei 10-jährigen Anleihen –, ist eines, in dem wir wahrscheinlich noch einige Zeit bleiben werden. Die Anleger strömen in den Markt, um davon zu profitieren.“ höhere Erträge und das werden sie wahrscheinlich auch weiterhin tun.“
Eine Kombination aus starken Wirtschaftsdaten und begrenzten Fortschritten bei der Inflation in den letzten Monaten hat die Forderungen der Fed-Beamten nach Geduld verstärkt, während sie sich einer Entscheidung über den Zeitpunkt einer Zinssenkung nähern.
Die meisten Marktbeobachter sind jedoch weiterhin zuversichtlich, dass eine Reihe von Kürzungen bevorstehen.
Es wurde prognostiziert, dass die 10-Jahres-Rendite innerhalb eines Jahres auf 3,85 % sinken würde, was etwas unter dem Median der an der Umfrage teilnehmenden primären Händlerbanken von 3,90 % liegt, die direkt mit der Fed zusammenarbeiten.
„Wir halten das Wirtschaftswachstum für gesund, aber es stellt ein Gleichgewicht her, und das wird einen Teil des Inflationsdrucks verringern, insbesondere bei Wohnimmobilien und Mieten. Wir gehen davon aus, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr wahrscheinlich zweimal senken wird, sodass noch Spielraum für sinkende Renditen besteht“, sagte er Kathy Jones, Chefstrategin für festverzinsliche Wertpapiere am Schwab Center for Financial Research.
Es wurde prognostiziert, dass die zinsempfindliche Rendite zweijähriger Staatsanleihen, die derzeit bei etwa 4,76 % liegt, bis Ende Juni um 36 Basispunkte auf 4,40 % und dann in sechs bzw. zwölf Monaten auf 4,10 % bzw. 3,69 % sinken wird, höher als in einem Umfrage im März.
Schwabs Jones sagte, dass zwischen dem oberen Ende der Fed-Funds-Zinsspanne, 5,50 %, und der aktuellen Inflationsrate eine Lücke von etwa 300 Basispunkten bestehe, was der Fed Spielraum für Zinssenkungen gebe.
„Ich sage nicht, dass sie die Wirtschaft ankurbeln müssen, aber es gibt keinen Grund, die Politik beizubehalten, wie sie ist“, sagte Jones.
Vieles wird von den Inflationswerten in den kommenden Monaten abhängen. Laut einer separaten Reuters-Umfrage wird der am Mittwoch erscheinende Verbraucherpreisindexbericht für März voraussichtlich auf Jahresbasis von 3,2 % auf 3,4 % ansteigen.
Einige sagen jedoch, dass die jüngste Inflationsstabilität eher auf statistische Nuancen zurückzuführen sei.
„Wir hatten aus lauten Gründen zwei Monate lang warme Inflationswerte, und wenn wir aus lauten Gründen zwei Monate lang kühle Inflationswerte bekommen, werden die Renditen ziemlich schnell sinken“, sagte Guy LeBas, Chefstratege für festverzinsliche Wertpapiere bei Janney Montgomery Scott.