Die US-Schulden explodieren aufgrund des Coronavirus. Ist es in der Nähe einer Bruchstelle?

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Jetzt explodiert die Staatsverschuldung, weil Washington gezwungen ist, die US-Wirtschaft vor ihrem größten Schock aller Zeiten zu retten. Das Finanzministerium gab diese Woche bekannt, dass es allein in diesem Quartal 3 Billionen US-Dollar leihen wird. Das ist fast das Sechsfache des vorherigen Rekords, der 2008 aufgestellt wurde.

Obwohl die Staatsverschuldung beängstigend ist – sie liegt jetzt bei fast 25 Billionen US-Dollar -, ist es jetzt nicht an der Zeit, die Kreditaufnahme zu reduzieren.

Wirtschaftswissenschaftler sind sich einig, dass die Vereinigten Staaten weiterhin Schulden machen müssen, um eine ausgewachsene Depression zu verhindern. Andernfalls bleibt nicht mehr viel Wirtschaft übrig, um die Schulden zurückzuzahlen, sobald die Gesundheitskrise vorbei ist.

Selbst defizitäre Wachhunde fordern Onkel Sam auf, weiterhin Kredite aufzunehmen.

"Wir haben einen großen Fehler gemacht, als die Wirtschaft stark war", sagte Maya MacGuineas, Präsidentin des überparteilichen Ausschusses für einen verantwortungsvollen Bundeshaushalt, gegenüber CNN Business. "Aber nur weil wir rücksichtslos und dumm in die Krise gegangen sind, heißt das nicht, dass wir uns während dieser Zeit keine Kredite leihen sollten."

Natürlich wird es langfristige Konsequenzen für den Schuldenberg geben, den Washington anhäuft. Letztendlich wird dies höhere Zinssätze, eine höhere Inflation und wahrscheinlich höhere Steuern bedeuten.

"Absolute Notwendigkeit"

Derzeit liegt der Schwerpunkt jedoch darauf, amerikanische Unternehmen und Haushalte am Leben zu erhalten. Im März verabschiedete der Kongress ein Konjunkturpaket in Höhe von 2,3 Billionen US-Dollar, das größte in der Geschichte der USA. Eine halbe Billion Dollar an vergebbaren Krediten wurden an kleine Unternehmen vergeben. Direktzahlungen wurden an Familien mit niedrigem und mittlerem Einkommen geleistet.

Das Budgetbüro des Kongresses erwartet das Das Haushaltsdefizit des Bundes wird in diesem Jahr 3,7 Billionen US-Dollar erreichen, von einer atemberaubenden Billion US-Dollar im Jahr 2019.

Und es werden wahrscheinlich weitere Anreize kommen, vielleicht weitere 2 Billionen US-Dollar später in diesem Jahr, um den von der Krise betroffenen Staaten und lokalen Regierungen zu helfen.

All dies wird dem Stapel noch mehr Schulden hinzufügen. Aber es gibt keine andere praktikable Option, um weitere Krisen abzuwehren.

"Der fiskalische Anreiz und die daraus resultierende Explosion des Defizits sind eine absolute Notwendigkeit, um die verheerenden Auswirkungen des wirtschaftlichen Stillstands zu bekämpfen und eine zweite Depression zu vermeiden", sagte Steven Oh, globaler Leiter für Kredite und festverzinsliche Wertpapiere bei PineBridge, einer Investmentfirma, die das Management verwaltet 101 Milliarden Dollar.

Spitzendefizite sind auch das Ergebnis eines dramatischen Verlusts an Steuereinnahmen, der durch die Schließung von Unternehmen und Unternehmen verursacht wurde 30 Millionen Amerikaner haben keine Arbeit mehr.

Laut Moody's Investors Service wird das föderale Defizit im Jahr 2020 voraussichtlich 18,4% des BIP erreichen und in den nächsten zehn Jahren nur allmählich sinken.

Powell: "Nicht die Zeit", sich um Schulden zu sorgen

Jerome Powell, Vorsitzender der Federal Reserve, bedauerte kürzlich, dass es Amerika vor Jahren nicht gelungen ist, seine Schuldenlage unter Kontrolle zu bringen.

"Es zeigt Ihnen, wie wichtig es ist, Ihr Finanzhaus in Ordnung zu bringen", so Powell sagte während einer Pressekonferenz letzte Woche. "Idealerweise würden Sie mit einer viel stärkeren Steuerhaltung in einen unerwarteten Schock wie diesen geraten."

Doch Powell forderte die Politiker auf, sich jetzt keine Sorgen zu machen. "Dies ist nicht die Zeit, um zuzulassen, dass diese Sorge, die eine sehr ernste Sorge ist, uns daran hindert, diesen Kampf zu gewinnen", sagte er.

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Die Sorgen um die Verschuldung zwangen die Vereinigten Staaten, die Ausgaben kurz nach der Großen Rezession vor einem Jahrzehnt einzudämmen. Ökonomen sagen, dass ein vorzeitiger Rückzug des Stimulus humpelte die Wirtschaft.

"Die anämische Erholung war eine direkte Folge der unzureichenden fiskalischen Anreize", sagte Kristina Hooper, Chefstrategin für globale Märkte bei Invesco.

Die Staatsverschuldung befindet sich seit Jahrzehnten auf einem nicht nachhaltigen Weg, was zum großen Teil auf die hohen Anspruchsausgaben für soziale Sicherheit und medizinische Versorgung zurückzuführen ist.

Vor der Pandemie prognostizierte Moody's, dass die US-Verschuldung 2030 100% des BIP erreichen würde. Jetzt wird eine Verschuldung von 128% des BIP bis dahin erwartet.

Die Märkte scheinen nichts dagegen zu haben, zumindest noch nicht

Die gute Nachricht ist, dass Onkel Sam zumindest bisher keine Probleme mit der Finanzierung des Defizits hat. Der 10-Jahres-Zinssatz ist mit nur 0,7% nahezu Allzeittief. Dies signalisiert, dass die Anleger nicht befürchten, dass die US-Schuldenlage sogar kurz vor dem Bruch steht.

Die Märkte flippen aus mehreren Gründen nicht über US-Schulden aus.

Erstens sind diese Ausgaben vorübergehend und von dringender Natur.

Zweitens bleibt der US-Dollar die herausragende internationale Reservewährung, und der US-Treasury-Markt ist der tiefste und größte der Welt. Das sind enorme Vorteile, die die Nachfrage nach US-Schulden stark halten.

Drittens ist es im Moment extrem billig zu leihen. Die Fed senkte die Zinssätze auf nahe Null – und Ökonomen glauben, dass sie dort bis 2022 bleiben könnten.

"Es sprengt uns nicht – weil die Zinssätze so niedrig sind", sagte David Kelly, Chief Global Strategist bei JPMorgan Funds.

Zinserhöhungen könnten eine Krise auslösen

Aber diese Gleichung würde sich natürlich ändern, wenn die Zinsen stark steigen würden. Angesichts der schieren Höhe der Schulden ist selbst eine geringfügige Erhöhung der Zinsen kostspielig. Zinszahlungen waren die am schnellsten wachsende Kosten für die Bundesregierung schon vor der Krise.

Ein Risiko besteht darin, dass eine überraschend starke Erholung der US-Wirtschaft die Fed zwingt, ihren Kurs rasch umzukehren.

"Wenn die Wirtschaft wieder zu heiß wird, könnte es zu Inflation und höheren Zinssätzen kommen – und das könnte zu einer Finanzkrise führen", sagte Kelly von JPMorgan.

Genau aus diesem Grund glauben einige, dass die Fed gezwungen sein wird, die Zinsen auf dem Tiefststand zu halten. "Diesmal wird es viel schwieriger sein, die Wirtschaft von extrem niedrigen Zinsen abzusetzen, weil die Verschuldung so viel höher ist", sagte Hooper von Invesco.

Höhere Steuern, weniger Ausgaben

Dennoch ist es ein Rätsel, wann und ob der Rentenmarkt irgendwann einer hohen US-Verschuldung widerstehen und viel höhere Zinssätze verlangen wird.

"Die Sollbruchstelle ist wie ein unsichtbarer Hundezaun", sagte MacGuineas, der Präsident von CRFB. "Sie wissen nicht, wo es ist, aber wenn Sie es tatsächlich treffen, wird es ein großes Problem sein."

Um dies nicht zu vermeiden, müssen die Politiker letztendlich schwierige Entscheidungen treffen, um die Vereinigten Staaten wieder auf einen nachhaltigen Haushaltsweg zu bringen – höchstwahrscheinlich weniger Ausgaben und höhere Steuern -, was beides zu einem langsameren Wirtschaftswachstum führen würde.

"Wenn wir heute über unsere Verhältnisse leben", sagte Kelly von JPMorgan, "müssen wir in Zukunft im Rahmen unserer Möglichkeiten leben."