© Reuters. DATEIFOTO: Ein Chipotle-Restaurant wirbt mit der Einstellung von Mitarbeitern in Cambridge, Massachusetts, USA, 28. August 2023. REUTERS/Brian Snyder/Archivfoto
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Von Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Daten seit der letzten geldpolitischen Sitzung der Federal Reserve haben den Eindruck verstärkt, dass sich die US-Wirtschaft abkühlt, ohne einzubrechen, was wahrscheinlich die Argumente gegen weitere Zinserhöhungen stützt, auch wenn die politischen Entscheidungsträger der Zentralbanken zögern, ihren Kampf gegen die Inflation jederzeit abzubrechen bald.
Seit der Unterbrechung ihrer politischen Sitzung vom 25. bis 26. Juli zeigten die Beschäftigungsberichte – einschließlich Abwärtskorrekturen gegenüber früheren Veröffentlichungen –, dass das Beschäftigungswachstum von seinem rasanten Tempo aus der Zeit der Pandemie auf ein Tempo abgerutscht ist, das eher mit dem starken, aber nachhaltigen Arbeitsmarkt vor Beginn der Pandemie vergleichbar ist globale Gesundheitskrise.
Obwohl die Neueinstellungen im August im historischen Vergleich mit 187.000 neuen Stellen hoch ausfielen, betrug der Beschäftigungszuwachs in den letzten drei Monaten durchschnittlich nur 150.000, der niedrigste Wert seit dem Zeitraum Oktober-Dezember 2019.
Die Kündigungsraten von Arbeitnehmern sowie die Einstellungsrate sind ebenfalls auf nahe oder unter das Niveau vor der Pandemie gesunken, während eine von der Fed genau beobachtete Statistik – die Zahl der offenen Stellen für jeden Arbeitslosen – im Juli auf 1,51 einbrach , der niedrigste seit September 2021.
Die Herabstufung stelle „eine deutliche Abkühlung des Arbeitsmarktes“ dar, sagte der frühere Präsident der Boston Fed, Eric Rosengren, in Kommentaren, die auf der Messaging-Plattform X, früher bekannt als Twitter, veröffentlicht wurden. „Wenn es so weitergeht, befinden wir uns wahrscheinlich auf dem Höhepunkt des Zinszyklus.“
Die Fed hat ihren Leitzinssatz für Tagesgeld seit März 2022 rasch angehoben, es wird jedoch erwartet, dass sie ihn auf ihrer Sitzung am 19. und 20. September stabil im aktuellen Bereich von 5,25 % bis 5,50 % belassen wird. Neue Wirtschaftsprognosen, die am Ende dieser Versammlung veröffentlicht wurden, werden zeigen, ob die politischen Entscheidungsträger in diesem Jahr weiterhin mit einer weiteren Zinserhöhung rechnen, doch nach den jüngsten Arbeitsmarktdaten haben die Anleger ihre Wetten gegen eine solche Aussicht erhöht.
Die amtierende US-Arbeitsministerin Julie Su sagte, das langsamere Tempo des Beschäftigungswachstums zeige, dass die Wirtschaft von der „rasanten“ Erholung nach den Arbeitsplatzverlusten in der Pandemiezeit zu „anhaltend stabilem, stetigem Wachstum“ übergehe … Das ist wirklich das, was Sie sehen wollen, wenn Sie sind auf der Suche nach einer ‚sanften Landung‘.“
Sie bezog sich auf die Hoffnung der Fed-Entscheidungsträger, dass sie die immer noch hohe Inflation auf das 2-Prozent-Ziel der Zentralbank senken können, ohne die Wirtschaft in eine Rezession zu treiben oder hohe Arbeitslosenquoten zu verursachen.
Obwohl die Arbeitslosenquote im August um drei Zehntel Prozentpunkte auf 3,8 % stieg, blieb sie deutlich unter den in den USA seit dem Zweiten Weltkrieg üblichen Quoten von 5 % und mehr. Darüber hinaus wurde sie durch einen Anstieg der Zahl der verfügbaren Arbeitskräfte um mehr als 700.000 vorangetrieben – eine konstruktive Dynamik, die eine Ausweitung der Beschäftigung ohne Inflationsdruck auf die Löhne ermöglichen kann.
„BUTHAFTE“ DATEN
Der Anstieg des durchschnittlichen Stundenlohns um 0,2 % im letzten Monat war der geringste seit Februar 2022 und entsprach einer jährlichen Steigerung von etwa 2,5 %, weniger als die etwa 3 %, die nach Ansicht der Fed-Beamten mit ihrem Inflationsziel von 2 % vereinbar sind.
Die Erwerbsquote stieg um zwei Zehntel Prozentpunkte auf 62,8 % und liegt nun nur noch einen halben Prozentpunkt unter dem Wert vor der Pandemie und auf einem Niveau, das nach Ansicht einiger Ökonomen in etwa mit dem zugrunde liegenden Trend angesichts der Bevölkerungsalterung übereinstimmt .
Feinere Messungen der Erwerbsbevölkerung zeigten auch die Art von „Klebrigkeit“, die Ökonomen als Zeichen von Gesundheit bezeichnen. Mit dem Eintritt von Menschen in den Arbeitsmarkt wuchs auch die Zahl der Arbeitskräfte, da immer mehr Menschen, die einen Job verloren hatten, sofort nach einem anderen suchten, anstatt den Job abzubrechen oder sich entmutigen zu lassen.
Fed-Beamte haben auf eine Abkühlung des Arbeitsmarktes gehofft, da sie hin- und hergerissen sind zwischen der Tatsache, dass steigende Löhne und ein guter Arbeitsmarkt das wirtschaftliche Schicksal von Arbeitnehmern und Familien verbessern, und der Sorge, dass anhaltend strenge Einstellungsbedingungen die Inflation hoch halten könnten.
Zumindest bisher verzeichnet die Fed auch hier Zuwächse, wobei die Daten seit der Juli-Sitzung zeigen, dass sich das Tempo der Preissteigerungen verlangsamt und die Breite der Inflation abnimmt.
Obwohl die wichtigsten US-Inflationsindizes im August im Jahresvergleich leicht gestiegen sind, hat sich das Tempo von Monat zu Monat verlangsamt. Alternative Messgrößen, die die Ausbreitung der Inflation auf Waren und Dienstleistungen untersuchen, wie der von der Cleveland Fed berechnete mittlere Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE), sind in den letzten Monaten ebenfalls gesunken, ein potenziell wichtiger Hinweis für politische Entscheidungsträger, die versuchen, zugrunde liegende Trends herauszuarbeiten laute, monatliche Verschiebungen der relativen Preise.
Die Gesamtinflation bleibt hoch, wobei der genau beobachtete PCE-Preisindex, ohne Berücksichtigung der Lebensmittel- und Energiekosten, im Juli einen jährlichen Anstieg von 4,2 % verzeichnete.
Aber nachdem sie gesagt hatten, dass sie mehrere Monate stetiger Verbesserung und Anzeichen einer sich abkühlenden Wirtschaft brauchten, um sicher zu sein, dass die Zinssätze hoch genug seien, hätten die politischen Entscheidungsträger möglicherweise endlich das Signal bekommen, das sie brauchten, sagte Ian Shepherdson, Chefökonom bei Pantheon Macroeconomics.
Das Beschäftigungswachstum im August „um die 200.000 ist allein nicht schwach genug, um den Falken der Fed eine Entspannung zu ermöglichen“, sagte er. „Aber es ist auch nicht stark genug, um auf weitere Zinserhöhungen zu drängen, wenn andere Daten – sowohl zum Wachstum als auch zur Inflation – wie erwartet gut ausfallen.“