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- Wenn die USA eine sanfte Landung wollen, müssen sie fiskalische Maßnahmen wie den Erlass von Studienkrediten und Steuersenkungen ergreifen, sagte der Chefökonom von Piper Sandler.
- Die Treiber des US-Wachstums, die während der sanften Landung im Jahr 1995 zu sehen waren, sind derzeit nicht vorhanden, so dass laut Nancy Lazar Staatsausgaben notwendig sein könnten, um das BIP anzukurbeln.
- „Durch fiskalische Anreize könnte es in diesem Jahr leicht zu einem zusätzlichen Anstieg des BIP um 1,5 % kommen“, schrieb sie.
Wenn die US-Wirtschaft eine sanfte Landung durchhalten will, muss die Regierung ihre Geldpolitik lockern.
Das sagt Nancy Lazar, Chef-Weltökonomin bei Piper Sandler. Sie argumentiert, dass die Vermeidung einer Rezession ohne traditionelle Wachstumstreiber, die die Wirtschaft ankurbeln, einige finanzielle Großzügigkeiten wie Pläne zum Erlass von Studienkrediten und Steuersenkungen erfordern wird.
„Für eine sanfte Landung im Jahr 2024 wären zusätzliche fiskalische Anreize erforderlich (solche Anreize hielten die Wirtschaft im Jahr 2023 definitiv länger stärker)“, schrieb Lazar am Montag in einer Notiz.
In der Geschichte ist den USA dreimal eine sanfte Landung gelungen: 1967, 1985 und 1995. Doch Lazar weist darauf hin, dass es bestimmte Faktoren gab, die der Wirtschaft damals zu einer sanften Landung verholfen haben, die heute aber nicht mehr vorhanden sind, etwa eine einfache Standards für die Kreditvergabe von Geschäftsbanken (alle drei Mal vorhanden), steigende Realeinnahmen für Unternehmen (im Jahr 1995 vorhanden) und eine nicht invertierte Zinsstrukturkurve (im Jahr 1995 vorhanden).
Wenn also diese typischen Impulsgeber der US-Wirtschaft das Wachstum im Jahr 2024 nicht ankurbeln, muss es woanders herkommen. Hier kommt laut Lazar die Regierung ins Spiel.
Zu den möglichen Maßnahmen gehören ihrer Meinung nach der Erlass von Studiendarlehen, die Gewährung von Zuschüssen im Rahmen des CHIPS-Gesetzes und Vorschläge wie die Wyden-Smith-Steuersenkung, die derzeit im Senat verhandelt wird. Es gibt auch andere Faktoren wie die Anrechnung auf Beschäftigungserhaltung.
„Wenn man alle oben genannten Punkte zusammennimmt, könnte es in diesem Jahr leicht zu einem zusätzlichen BIP-Anstieg von 1,5 % durch fiskalische Anreize kommen“, schrieb sie.
Das würde die reale BIP-Prognose von Piper Sandler auf ein Wachstum von 0,5 % in diesem Jahr anstatt auf einen Rückgang von 1 % anheben. Zum Vergleich: Sie befinden sich am eher pessimistischen Ende des Spektrums Haushaltsamt des Kongresses erwartet derzeit ein robusteres Wachstum von 1,5 % im Jahr 2024. Unterdessen erwarten die von Bloomberg befragten Ökonomen in diesem Jahr ein Wachstum von 2 %.
Ein Nachteil dieses Ansatzes besteht darin, dass er es für die Fed schwieriger machen würde, die Zinsen angesichts eines so starken Wirtschaftsumfelds zu senken. Im vorherigen Fall im Jahr 1967 steigerte Fed-Chef Bill Martin das BIP, senkte die Arbeitslosigkeit und ließ die Aktien in die Höhe schnellen – kaum Bedingungen, die für Zinssenkungen förderlich waren.
Lazar nennt das Jahr 1967 als warnendes Beispiel für den Fall, dass die Fed fiskalische Maßnahmen ergreift, um die Wirtschaft weiter anzukurbeln. Nach der Boomzeit Ende der 1960er Jahre kämpften die USA schließlich gegen die galoppierende Inflation.
„Eine Lockerung inmitten erheblicher fiskalischer Anreize birgt die Gefahr, dass sich der Fehler der Martin-Fed wiederholt … der den Grundstein für den katastrophalen Inflationszyklus der 1970er Jahre legte“, schrieb sie.