Von Leika Kihara
TOKIO (Reuters) – Die japanischen Behörden stehen erneut unter Druck, eine anhaltende Abwertung des Yen zu bekämpfen, da Händler die Währung in der Erwartung abwerten, dass weitere Zinserhöhungen durch die Zentralbank nur langsam erfolgen werden.
Nachfolgend finden Sie Einzelheiten zur Funktionsweise der Yen-Kaufintervention:
LETZTE BESTÄTIGTE YEN-KAUFINTERVENTION?
Japan kaufte im September 2022 den Yen, der erste Vorstoß auf dem Markt, um seine Währung seit 1998 anzukurbeln, nachdem die Entscheidung der Bank of Japan (BOJ), ihre ultralockere Geldpolitik beizubehalten, den Yen auf bis zu 145 pro Dollar treiben ließ. Im Oktober intervenierte es erneut, nachdem der Yen auf ein 32-Jahres-Tief von 151,94 gefallen war.
WARUM EINTRETEN?
Yen-Kaufinterventionen sind selten. Viel häufiger hat das Finanzministerium den Yen verkauft, um zu verhindern, dass sein Aufstieg der exportabhängigen Wirtschaft schadet, indem er japanische Waren im Ausland weniger wettbewerbsfähig macht.
Allerdings wird die Schwäche des Yen nun als problematisch angesehen, da japanische Firmen ihre Produktion ins Ausland verlagert haben und die Wirtschaft bei Gütern, die von Treibstoff und Rohstoffen bis hin zu Maschinenteilen reichen, stark auf Importe angewiesen ist.
WAS PASSIERT ZUERST?
Wenn die japanischen Behörden ihre mündlichen Warnungen verschärfen und sagen, dass sie „bereit sind, entschlossen gegen spekulative Maßnahmen vorzugehen“, ist das ein Zeichen dafür, dass eine Intervention unmittelbar bevorsteht.
Die Zinsüberprüfung durch die BOJ – wenn Zentralbankbeamte Händler anrufen und nach Kauf- oder Verkaufskursen für den Yen fragen – wird von Händlern als möglicher Vorläufer einer Intervention angesehen.
WAS IST BISHER PASSIERT?
Finanzminister Shunichi Suzuki sagte Reportern am 27. März, dass die Behörden „entscheidende Schritte“ gegen die Yen-Schwäche unternehmen könnten – eine Sprache, die er seit der Intervention im Jahr 2022 nicht mehr verwendet hat.
Anzeigen entfernen
.
Stunden später hielten die japanischen Behörden eine Dringlichkeitssitzung ab, um den schwachen Yen zu besprechen. Das Treffen wird normalerweise als symbolische Geste an die Märkte abgehalten, um zu zeigen, dass die Behörden über schnelle Währungsschwankungen besorgt sind.
Nachdem die Warnungen den Rückgang des Yen nicht aufhalten konnten, erhielten Südkorea und Japan letzte Woche bei einem trilateralen Treffen in Washington die Anerkennung der Vereinigten Staaten für ihre „ernsthaften Bedenken“ hinsichtlich der Abwertung ihrer Währungen.
Die Auswirkungen der Vereinbarung auf den Markt hielten nicht lange an. Der Dollar setzte seinen Anstieg fort und erreichte am Donnerstag ein 34-Jahres-Hoch von 155,74 Yen und überschritt damit die Marke von 155, die als Interventionslinie der Behörden gilt.
NÄCHSTE LINIE IM SAND?
Die Behörden geben an, dass sie bei der Entscheidung, ob sie in den Devisenmarkt einsteigen sollen, auf die Geschwindigkeit des Yen-Verfalls und nicht auf das Niveau achten und darauf, ob die Bewegungen von Spekulanten vorangetrieben werden.
Während sich der Dollar über die psychologisch wichtige Marke von 155 bewegt hat, verlief der jüngste Anstieg schrittweise und war hauptsächlich auf die Zinsdifferenz zwischen den USA und Japan zurückzuführen. Das könnte es für Japan schwierig machen zu argumentieren, dass die jüngsten Yen-Rückgänge nicht im Einklang mit den Fundamentaldaten stehen und ein Eingreifen rechtfertigen.
Einige Marktteilnehmer gehen davon aus, dass die nächste Linie der japanischen Behörden bei 160 liegen könnte. Takao Ochi, Geschäftsführer der Regierungspartei, sagte gegenüber Reuters, dass der Rückgang des Yen in Richtung 160 oder 170 gegenüber dem Dollar die politischen Entscheidungsträger zum Handeln veranlassen könnte.
Was ist der Auslöser?
Die Entscheidung ist hochpolitisch. Wenn die öffentliche Wut über den schwachen Yen und den daraus resultierenden Anstieg der Lebenshaltungskosten groß ist, setzt das die Regierung unter Druck, zu reagieren. Dies war der Fall, als Tokio im Jahr 2022 intervenierte.
Anzeigen entfernen
.
Premierminister Fumio Kishida könnte das Bedürfnis verspüren, zu verhindern, dass ein weiterer Rückgang des Yen die Lebenshaltungskosten in die Höhe treibt, da seine Zustimmungswerte im Vorfeld des Rennens um die Führung der Regierungspartei im September schwanken.
Aber die Entscheidung würde nicht einfach sein. Eine Intervention ist kostspielig und könnte leicht scheitern, wenn man bedenkt, dass selbst eine große Welle an Yen-Käufen neben den 7,5 Billionen US-Dollar, die täglich auf dem Devisenmarkt den Besitzer wechseln, verblassen würde.
WIE WÜRDE ES FUNKTIONIEREN?
Wenn Japan interveniert, um den Anstieg des Yen einzudämmen, gibt das Finanzministerium kurzfristige Banknoten aus, erhöht den Yen und verkauft ihn dann, um die japanische Währung zu schwächen.
Um den Yen zu stützen, müssen die Behörden jedoch auf Japans Devisenreserven zurückgreifen, um Dollars gegen Yen verkaufen zu können.
In beiden Fällen erteilt der Finanzminister den Befehl zum Eingreifen und die BOJ führt den Befehl als Bevollmächtigte des Ministeriums aus.
HERAUSFORDERUNGEN?
Die japanischen Behörden halten es für wichtig, die Unterstützung der Partner der Gruppe der Sieben einzuholen, insbesondere der Vereinigten Staaten, wenn die Intervention den Dollar betrifft.
Als Japan im Jahr 2022 intervenierte, erteilte Washington seine stillschweigende Zustimmung, was die jüngsten engen bilateralen Beziehungen widerspiegelte.
Finanzminister Suzuki sagte, das Treffen mit seinen US-amerikanischen und südkoreanischen Amtskollegen letzte Woche habe den Grundstein gelegt, um gegen übermäßige Yen-Bewegungen vorzugehen, ein Zeichen dafür, dass Tokio das Treffen als informelle Zustimmung Washingtons betrachtete, bei Bedarf einzugreifen.
Eine bevorstehende US-Präsidentschaftswahl könnte Japans Entscheidung darüber, ob und wann eingegriffen werden soll, erschweren.
In einem Social-Media-Beitrag verurteilte der republikanische Präsidentschaftskandidat Donald Trump am Dienstag den historischen Rückgang des Yen gegenüber dem Dollar und nannte ihn eine „völlige Katastrophe“ für die Vereinigten Staaten.
Anzeigen entfernen
.
Es gibt keine Garantie dafür, dass eine Intervention die Schwäche des Yen effektiv umkehren wird, die größtenteils auf die Erwartung anhaltend niedriger Zinsen in Japan zurückzuführen ist. BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda hat Hinweise auf eine weitere Zinserhöhung fallengelassen, betonte jedoch, dass die Bank angesichts der fragilen Wirtschaft Japans vorsichtig vorgehen werde.