Von Leika Kihara
TOKIO (Reuters) – Die japanischen Behörden stehen erneut unter Druck, eine anhaltende Abwertung des Yen zu bekämpfen, da Händler die Währung in der Erwartung abwerten, dass weitere Zinserhöhungen durch die Zentralbank nur langsam erfolgen werden.
Nachfolgend finden Sie Einzelheiten zur Funktionsweise der Yen-Kaufintervention:
LETZTE BESTÄTIGTE YEN-KAUFINTERVENTION?
Japan kaufte im September 2022 den Yen, der erste Vorstoß auf dem Markt, um seine Währung seit 1998 anzukurbeln, nachdem die Entscheidung der Bank of Japan (BOJ), ihre ultralockere Geldpolitik beizubehalten, den Yen auf bis zu 145 pro Dollar treiben ließ. Im Oktober intervenierte es erneut, nachdem der Yen auf ein 32-Jahres-Tief von 151,94 gefallen war.
WARUM EINTRETEN?
Yen-Kaufinterventionen sind selten. Viel häufiger hat das Finanzministerium den Yen verkauft, um zu verhindern, dass sein Aufstieg der exportabhängigen Wirtschaft schadet, indem er japanische Waren im Ausland weniger wettbewerbsfähig macht.
Allerdings wird die Schwäche des Yen nun als problematisch angesehen, da japanische Firmen ihre Produktion ins Ausland verlagert haben und die Wirtschaft bei Gütern, die von Treibstoff und Rohstoffen bis hin zu Maschinenteilen reichen, stark auf Importe angewiesen ist.
WAS PASSIERT ZUERST?
Wenn die japanischen Behörden ihre mündlichen Warnungen verschärfen und sagen, dass sie „bereit sind, entschlossen gegen spekulative Maßnahmen vorzugehen“, ist das ein Zeichen dafür, dass eine Intervention unmittelbar bevorsteht.
Die Zinsüberprüfung durch die BOJ – wenn Zentralbankbeamte Händler anrufen und nach Kauf- oder Verkaufskursen für den Yen fragen – wird von Händlern als möglicher Vorläufer einer Intervention angesehen.
WAS IST BISHER PASSIERT?
Finanzminister Shunichi Suzuki sagte Reportern am 27. März, dass die Behörden „entscheidende Schritte“ gegen die Yen-Schwäche unternehmen könnten – eine Sprache, die er seit der Intervention im Jahr 2022 nicht mehr verwendet hat.
Stunden später hielten die japanischen Behörden eine Dringlichkeitssitzung ab, um den schwachen Yen zu besprechen. Das Treffen wird normalerweise als symbolische Geste an die Märkte abgehalten, um zu zeigen, dass die Behörden über schnelle Währungsschwankungen besorgt sind.
Nach dem Treffen sagte Japans Top-Währungsdiplomat Masato Kanda, die jüngsten Bewegungen des Yen seien zu schnell gewesen und entsprächen nicht den Fundamentaldaten, was darauf hindeutet, dass Tokio genügend Gründe sah, einzugreifen, um weitere Abwertungen der Währung aufzuhalten.
Die Warnungen verhinderten, dass der Dollar die psychologisch wichtige Marke von 152 Yen durchbrach, bis am Mittwoch die Veröffentlichung starker US-Inflationsdaten das Paar auf über 153 trieb, den höchsten Wert seit 1990.
Linie im Sand?
Die Behörden geben an, dass sie bei der Entscheidung, ob sie in den Devisenmarkt einsteigen sollen, auf die Geschwindigkeit des Yen-Verfalls und nicht auf das Niveau achten und darauf, ob die Bewegungen von Spekulanten vorangetrieben werden.
Japans ehemaliger Top-Währungsdiplomat Tatsuo Yamazaki hat gegenüber Reuters erklärt, dass die Behörden wahrscheinlich eingreifen werden, wenn der Yen aus seiner jahrelangen Spanne ausbricht und deutlich unter 152 pro Dollar fällt. Ein anderer ehemaliger Währungsdiplomat, Hiroshi Watanabe, bezifferte die Grenze auf 155.
Was ist der Auslöser?
Die Entscheidung ist hochpolitisch. Wenn die öffentliche Wut über den schwachen Yen und den daraus resultierenden Anstieg der Lebenshaltungskosten groß ist, setzt das die Regierung unter Druck, zu reagieren. Dies war der Fall, als Tokio im Jahr 2022 intervenierte.
Sollte sich die Talfahrt des Yen beschleunigen und den Zorn der Medien und der Öffentlichkeit auf sich ziehen, würde die Wahrscheinlichkeit einer Intervention wieder steigen.
Die Entscheidung würde nicht einfach sein. Eine Intervention ist kostspielig und könnte leicht scheitern, wenn man bedenkt, dass selbst eine große Welle an Yen-Käufen neben den 7,5 Billionen US-Dollar, die täglich auf dem Devisenmarkt den Besitzer wechseln, verblassen würde.
WIE WÜRDE ES FUNKTIONIEREN?
Wenn Japan interveniert, um den Anstieg des Yen einzudämmen, gibt das Finanzministerium kurzfristige Banknoten aus, erhöht den Yen und verkauft ihn dann, um die japanische Währung zu schwächen.
Um den Yen zu stützen, müssen die Behörden jedoch auf Japans Devisenreserven zurückgreifen, um Dollars gegen Yen verkaufen zu können.
In beiden Fällen erteilt der Finanzminister den Befehl zum Eingreifen und die BOJ führt den Befehl als Bevollmächtigte des Ministeriums aus.
HERAUSFORDERUNGEN?
Die japanischen Behörden halten es für wichtig, die Unterstützung der Partner der Gruppe der Sieben einzuholen, insbesondere der Vereinigten Staaten, wenn die Intervention den Dollar betrifft.
Als Japan im Jahr 2022 intervenierte, erteilte Washington seine stillschweigende Zustimmung, was die jüngsten engen bilateralen Beziehungen widerspiegelte. Es besteht Unsicherheit darüber, ob das Gleiche passieren wird, wenn Japan das nächste Mal über eine Intervention nachdenkt.
Eine bevorstehende US-Präsidentschaftswahl könnte die japanischen Behörden davon abhalten, einzugreifen, da die Gefahr besteht, dass sie als Markteinmischung unerwünschte Aufmerksamkeit und Kritik aus Washington auf sich zieht.
Es gibt keine Garantie dafür, dass eine Intervention die Schwäche des Yen effektiv umkehren wird, die größtenteils auf die Erwartung anhaltend niedriger Zinsen in Japan zurückzuführen ist. BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda hat die Anzeichen einer weiteren Zinserhöhung zurückgenommen, betonte jedoch, dass die Bank angesichts der fragilen Wirtschaft Japans vorsichtig vorgehen werde.