Investing.com – Es wird allgemein erwartet, dass die Bank of Japan zum Abschluss ihrer Sitzung in dieser Woche die Zinssätze unverändert lassen wird, obwohl ein verbesserter Ausblick für die japanischen Löhne und ein starker Rückgang des Yen restriktive Signale seitens der Zentralbank hervorrufen könnten.
Die BOJ dürfte ihren Zinssatz bei 0,1 % belassen, nachdem sie den Zinssatz im März aus dem negativen Bereich angehoben hatte – die erste Zinserhöhung seit 2007. Die BOJ hatte außerdem ihre Maßnahmen zur Zinskurvenkontrolle und zum Kauf von Vermögenswerten weitgehend beendet.
Obwohl dieser Schritt eine Wende in der Politik der BOJ darstellte, hatte die Zentralbank einen weitgehend zurückhaltenden Ausblick auf künftige Zinsschritte gegeben. Die Bank hatte signalisiert, dass sie kurzfristig an einer akkommodierenden Geldpolitik festhalten werde, um das Wirtschaftswachstum in Japan anzukurbeln.
Aber die Faktoren, die ursprünglich die Zinserhöhung der BOJ im März vorangetrieben hatten, spielten weiterhin eine Rolle. Vor allem das Lohnwachstum in Japan dürfte sich in den kommenden Monaten beschleunigen, insbesondere nachdem die großen Gewerkschaften des Landes in diesem Jahr Rekordlohnerhöhungen durchgesetzt haben.
BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda deutete an, dass höhere Löhne und höhere Inflation die BOJ in diesem Jahr letztendlich zu weiteren Zinserhöhungen veranlassen werden. Er betonte jedoch auch die Notwendigkeit einer kurzfristigen lockeren Politik und verwies auf die fragile japanische Wirtschaft.
Ein Argument für eine restriktive BOJ
Ein jüngster Anstieg der japanischen Inflation – ausgehend von einem Zweijahrestief – könnte dazu führen, dass die BOJ ihre Inflationsaussichten für das Jahr anhebt. Auch angesichts eines stärkeren Lohnwachstums in diesem Jahr erscheint ein solches Szenario wahrscheinlicher.
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Jüngste Daten zeigten auch, dass die japanische Geschäftstätigkeit robust blieb – ein Trend, der sich voraussichtlich auch mit einem starken Lohnwachstum fortsetzen wird.
Anzeichen der Widerstandsfähigkeit der japanischen Wirtschaft, gepaart mit einer anhaltenden Inflation, geben der BOJ mehr Impuls und Spielraum für eine Straffung der Geldpolitik.
Darüber hinaus könnte die jüngste Schwäche des Yen, bei dem das Paar ein 34-Jahres-Hoch von über 155 erreichte, auch eine restriktive Rhetorik seitens der BOJ hervorrufen, und sei es nur, um einen Rückgang der Währung einzudämmen.
Der Yen hat trotz wiederholter Warnungen japanischer Beamter vor Devisenmarktinterventionen kaum Unterstützung erfahren. Ein solches Szenario könnte Ueda durch restriktive Kommentare dazu drängen, den Yen zu unterstützen.
Der Druck auf Ueda zum Handeln könnte auch von der Angst vor einem Szenario wie dem im Jahr 2022 ausgehen. Uedas Vorgänger, Haruhiko Kuroda, hatte es vermieden, den Yen zu stützen – ein Trend, der dazu führte, dass die Währung auf die Tiefststände von 1990 fiel, was wiederum Interventionen in Rekordhöhe nach sich zog von der japanischen Regierung.
„Wir gehen davon aus, dass die BoJ ihr politisches Ziel unverändert beibehält, der Fokus des Marktes sollte jedoch auf ihrem vierteljährlichen Prognosebericht liegen. Angesichts der höheren Inflation im ersten Quartal, eines stärker als erwarteten Lohnwachstums und eines schwächer als erwarteten Yen gehen wir davon aus, dass die Inflationsaussichten nach oben korrigiert werden“, schrieben Analysten von ING in einer Notiz.
„Wir glauben, dass die Zinserhöhungserwartungen der BoJ im Laufe des Jahres zunehmen werden.“
Wie wird USDJPY reagieren?
Die Untätigkeit der BOJ setzt den Yen einem noch stärkeren Abwärtsdruck aus – ein Trend, der, sofern keine Intervention der japanischen Regierung erfolgt, dazu führen könnte, dass das USDJPY-Paar weiter über 155 steigt.
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Aber alle restriktiven Signale der Zentralbank dürften starke Kursgewinne beim Yen auslösen und das Währungspaar USDJPY von seinem 34-Jahres-Hoch abbringen.
Dennoch dürfte die Erholung des Yen begrenzt ausfallen, da sich der Hauptdruckpunkt auf die Währung, nämlich die längerfristig höheren US-Zinsen, in den letzten Wochen nur verschärft hat.
Wie wird der Nikkei 225 reagieren?
Nach einer starken Leistung im ersten Quartal kam es im April zu heftigen Gewinnmitnahmen. Jegliche restriktive Rhetorik seitens der BOJ dürfte die Verluste des Nikkei noch verschlimmern, da höhere japanische Zinssätze das Ende einer fast zehnjährigen lockeren Geldpolitik japanischer Aktien bedeuten würden.
Eine äußerst gemäßigte BOJ war in den letzten zwei Jahren ein wichtiger Stützpunkt für den Nikkei 225.
Dennoch sagten Analysten der UBS, dass japanische Aktien noch mehr Aufwärtspotenzial hätten, insbesondere aufgrund der starken Gewinne.