Exklusiv – Zwei wichtige UBS-Investoren machen sich Sorgen über die Größe der Bank und regulatorische Spannungen Von Reuters

Von Stefania Spezzati und Oliver Hirt

LONDON/ZÜRICH (Reuters) – UBS treibt die Integration der Credit Suisse voran, doch zwei Großinvestoren befürchten, dass die Schweizer Bank aufgrund ihrer Größe auf Kollisionskurs mit den Aufsichtsbehörden geraten könnte.

UBS übernahm im vergangenen Jahr ihren Rivalen im Rahmen einer staatlich organisierten Rettung und schuf eine Bank mit einer Bilanz von mehr als 1,6 Billionen US-Dollar, fast doppelt so groß wie die Schweizer Wirtschaft. Seine Aktien sind seit März, als der Deal angekündigt wurde, um etwa 50 % gestiegen und übertrafen damit den Stoxx European Banks Index.

Doch das Aktionärsdienstleistungsunternehmen Ethos, das Kunden berät, die insgesamt zwischen 3 und 5 Prozent der UBS-Aktien besitzen, ist besorgt über den Einfluss, den die Bank auf die künftige Bankenregulierung haben könnte, was möglicherweise die Fähigkeit der Schweiz untergräbt, die Risikobereitschaft einzudämmen.

Ein anderer Investor, ein Top-10-Aktionär, der unter der Bedingung der Anonymität mit Reuters sprach, sagte, die Möglichkeit eines anhaltenden Konflikts mit Schweizer Aufsichtsbehörden und Gesetzgebern über die Größe der Bank könnte den reibungslosen Betrieb des Kreditgebers beeinträchtigen.

Für die Schweiz steht viel auf dem Spiel.

Die UBS dominiert bestimmte Teile des Schweizer Bankenmarktes, beispielsweise bei der gewerblichen Kreditvergabe, und könnte ein Risiko für die Wirtschaft darstellen, wenn sie in Schwierigkeiten gerät.

Die Übernahme des Konkurrenten durch die UBS löste eine Debatte darüber aus, ob der aus der Finanzkrise von 2008 hervorgegangene „Too big to fail“-Regulierungsrahmen seinen Zweck erfüllt.

Weltweit systemrelevante Banken – wie die UBS – müssen einen Abwicklungsplan erstellen, der es den Aufsichtsbehörden ermöglichen sollte, sie ohne umfassendere systemische Auswirkungen abzuwickeln. Eine Lösung für die Credit Suisse wurde erwogen, aber nicht weiterverfolgt.

Im Frühjahr wird das Schweizer Finanzministerium dem Parlament eine Übersicht über die systemrelevanten Banken des Landes nach den Ereignissen vom März letzten Jahres vorlegen.

„Wir sind immer noch sehr besorgt über die Größe von UBS, insbesondere im Vergleich zum Schweizer Markt“, sagte Vincent Kaufmann, CEO von Ethos, gegenüber Reuters.

„Wir sehen eine potenzielle Wettbewerbsverzerrung in mehreren Geschäftsbereichen und eine Konzentration von Risiken in bestimmten Aktivitäten.“

Die Schweiz stehe derzeit vor einem „too big to fail“-Problem, das „strenge Gesetze und viel mehr Ressourcen für die Aufsichtsbehörde“ erfordere, fügte er hinzu.

„Die Gesetzgebung sollte eine stärkere Kapitalbasis erfordern. UBS wird sich sicherlich dagegen einsetzen und ihre Vergrößerung wird wahrscheinlich einen größeren Einfluss auf den Gesetzgebungsprozess haben“, sagte Kaufmann.

DERRISIKO

UBS sagte, der Fokus auf ihre Bilanz sei irreführend. Das Unternehmen hält rund 20 % seines Gesamtvermögens in hochliquiden Vermögenswerten und weitere 15 % in Hypotheken für Privatkunden und vermögende Kunden, die nur sehr geringe Risiken bergen, hieß es in per E-Mail an Reuters gesendeten Kommentaren.

Die Bilanz der Bank werde in den nächsten drei Jahren weiter reduziert und „Elemente zur Vorbereitung auf eine mögliche Abwicklung sind vorhanden und werden für die kombinierte Bank weiter verbessert“, sagte UBS.

Dennoch bestehe die Herausforderung für UBS darin, ein Geschäft zu führen, das Investoren belohne, aber auch aus Risikosicht für die Aufsichtsbehörden akzeptabel sei, sagte der Top-10-Aktionär gegenüber Reuters.

Die Schweizer Finanzaufsichtsbehörde FINMA und die Zentralbank müssten sich mit ihrem Geschäftsmodell wohlfühlen, sagte der Top-10-Aktionär, andernfalls könne es zu Spannungen über die Risiken kommen, die eine Bank ihrer Größe mit sich bringe.

Wenn die UBS eine Schweizer Bank bleiben wolle, sei die Beilegung der Regulierungsdebatte in ihrem Heimatland eine notwendige Voraussetzung, sagte der Top-10-Aktionär.

In der Zwischenzeit sollte UBS die Risiken in ihrer Bilanz mindern, fügte die Person hinzu und drückte ihr Vertrauen in das derzeitige Management aus, betonte aber auch die Notwendigkeit, einen soliden Nachfolgeplan vorzubereiten.

CEO Sergio Ermotti hatte zuvor erklärt, er wolle bis 2026 an der Spitze der UBS bleiben.

Die FINMA, die gerade einen neuen CEO ernannt hat, lehnte auf Anfrage von Reuters eine Stellungnahme ab.

Ein Sprecher der Schweizerischen Nationalbank sagte, angesichts der größeren systemischen Bedeutung der UBS und der damit verbundenen Risiken für die Schweiz müssten die Behörden des Landes eine gründliche Analyse durchführen und Lehren aus der Credit Suisse ziehen.

VERTRAUEN WIEDER AUFBAUEN

Die Aufsichtsbehörden seien immer noch nicht darauf vorbereitet, sollte die UBS jemals öffentliche Unterstützung benötigen, sagte ein hochrangiger politischer Entscheidungsträger, der an einer von den Schweizer Aufsichtsbehörden im Jahr 2022 für Credit Suisse eingerichteten Notfallgruppe beteiligt war, gegenüber Reuters und sprach unter der Bedingung, anonym zu bleiben.

In einem Interview mit der Schweizer Zeitung NZZ sagte Rolf Dörig, Vorstandsvorsitzender von Swiss Life, am Samstag, die neue UBS sei „zu groß für das Land. Wenn die UBS gerettet werden müsste, wäre das verheerend.“

Einige Anleger fühlen sich jedoch von der Wachstumsstrategie der UBS angezogen, die sich auf das Vermögensgeschäft weltweit und auf das Privat- und Firmenkundengeschäft in der Schweiz konzentrieren wird.

Cevian Capital gab im Dezember bekannt, dass es einen Anteil von 1,3 % aufgebaut habe und setze auf eine zweifache Erholung seiner Aktien.

„Sobald die Integration abgeschlossen ist, wird die neue Bank nicht mehr viel größer sein als die alte UBS“, sagte Andreas Thomae von Deka Investment, die laut LSEG-Daten 0,12 Prozent der Anteile an der Bank hält.

Die Integration ist eine mehrjährige Aufgabe, die in der Schweiz und anderswo mit dem Abbau tausender Stellen verbunden sein wird.

„Mit der Schrumpfung kommt die UBS auch der Schweizer Politik entgegen“, sagte Thomae.