© Reuters. Auf dieser Abbildung, aufgenommen am 30. Mai 2022, hält eine Frau britische Pfund-Banknoten. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration
Von David Milliken
LONDON (Reuters) – Großbritannien sieht derzeit etwas weniger Wert in der Ausgabe von Staatsanleihen mit langer Laufzeit als in Anleihen mit kurzer oder mittlerer Laufzeit, da das Land versucht, seinen zweithöchsten Kreditbedarf aller Zeiten zu decken, sagte der Leiter der Schuldenbehörde des Landes.
Am Mittwoch zuvor kündigte das United Kingdom Debt Management Office an, dass es im Geschäftsjahr 2024/25 Staatsanleihen im Wert von 265 Milliarden Pfund (338 Milliarden US-Dollar) ausgeben werde, gegenüber 232 Milliarden Pfund im laufenden Jahr, das diesen Monat endet.
Dies wird die zweithöchste Bargeldemission seit Beginn der Aufzeichnungen sein, gleich nach den 486 Milliarden Pfund, die 2020/21 zur Finanzierung der Reaktion der Regierung auf die COVID-19-Pandemie ausgegeben wurden.
„Dies ist wiederum ein wesentlicher Auftrag“, sagte DMO-Chef Robert Stheeman gegenüber Reuters. „Wir haben versucht, einen Auftrag zu entwerfen, der die Chance auf eine reibungslose Lieferung maximiert.“
Der neue Aufgabenbereich folgt den jährlichen Haushaltsplänen von Finanzminister Jeremy Hunt, denen zufolge die Staatsverschuldung bis 2028/29 von 2,4 Billionen Pfund auf 3,0 Billionen Pfund steigen soll.
Und anders als während der Pandemie hat die DMO jetzt eine Art Konkurrenz durch die Bank of England, die jährlich 100 Milliarden Pfund an Staatsanleihen aus ihrem Anleihenportfolio verkauft, das infolge der quantitativen Lockerung zwischen 2009 einen Höchststand von fast 900 Milliarden Pfund erreichte und 2021.
Historisch gesehen waren Anleihen mit langer Laufzeit – solche mit einer Laufzeit von mehr als 15 Jahren – ein Hauptbestandteil der Emission von britischen Staatsanleihen.
Laut DMO-Daten haben britische Staatsanleihen mit durchschnittlich 15 Jahren Ende 2022 die längste durchschnittliche Laufzeit aller großen Länder, verglichen mit weniger als 13 Jahren im Jahr 2005.
Aber das bevorstehende Emissionsprogramm weist mit 18,5 % der Emission den niedrigsten prozentualen Anteil an langfristigen Anleihen in der Geschichte der DMO auf, verglichen mit 22,3 % in diesem Geschäftsjahr, obwohl es in absoluten Zahlen stolze 49 Milliarden Pfund sind.
„Es gibt viele Diskussionen über einen allmählichen, aber spürbaren Rückgang der Nachfrage am langen und sehr langen Ende des Marktes. Wir haben das berücksichtigt“, sagte Stheeman.
„Man kann beobachten, dass ein starker direkter Zusammenhang zwischen dem Schwerpunkt der Nachfrage und dem Preis-Leistungs-Verhältnis besteht“, fügte er hinzu.
VERSCHIEBENDE NACHFRAGE
Im Januar teilten Anleihehändler und Investoren dem DMO mit, dass es einen „erheblichen Strukturwandel“ gegeben habe, der die Nachfrage nach Staatsanleihen mit langer Laufzeit verringert habe, was teilweise auf die Turbulenzen zurückzuführen sei, die die Pensionsfonds während der kurzen Amtszeit von Liz Truss im Jahr 2022 beeinträchtigten.
Stheeman sagte, der Nachfragerückgang sei langfristig und schleichend und spiegele die schrumpfende Rolle von Pensionsfonds mit Leistungszusagen wider, die langfristige Vermögenswerte, einschließlich Staatsanleihen, halten müssen, um ihre Verbindlichkeiten abzudecken.
Auch andere Faktoren begünstigten die Ausgabe kurz- und mittelfristiger Schuldtitel, sagte Stheeman, der seit 2003 die DMO leitet und im Juni in den Ruhestand gehen soll.
Kürzere Laufzeiten für Staatsanleihen verfügen über eine breitere Anlegerbasis, was es einfacher macht, sie in den jetzt benötigten großen Volumina zu verkaufen, und die Renditekurve für Staatsanleihen ist seit Juli steiler geworden, was die relativen Kosten für die Emission von Schuldtiteln mit längeren Laufzeiten erhöht hat.
Die Rendite der 30-jährigen Staatsanleihen beträgt derzeit 4,45 %, ein halber Prozentpunkt mehr als die der fünfjährigen Staatsanleihen, im Gegensatz zum Juli, als die Rendite der 30-jährigen Staatsanleihen um 0,2 Prozentpunkte niedriger war als die der fünfjährigen Staatsanleihen.
„Es ist ein spürbarer Trend, der möglicherweise darauf hindeutet, dass sich die Nachfragedynamik ändern könnte“, sagte Stheeman.
(1 $ = 0,7849 Pfund)