© Reuters. DATEIFOTO: Das Kapitol in Albany, New York, USA, 6. August 2021. REUTERS/Cindy Schultz/Archivfoto
Von Rodrigo Campos
NEW YORK (Reuters) – Ein weiterer Versuch, die Lösung von Staatsschuldenrestrukturierungen zu rationalisieren, geht durch die Legislative des Staates New York, und die Wall Street nimmt dies erneut zur Kenntnis.
Nachfolgend finden Sie Fakten zum Vorschlag und mögliche Auswirkungen.
WAS IST DER VORSCHLAG?
Das Gesetz zur Stabilität der Staatsschulden vereint zwei Vorschläge, über die letztes Jahr nicht abgestimmt wurde, und zielt darauf ab, „wirksame Mechanismen für die Umstrukturierung staatlicher und subnationaler Schulden bereitzustellen“.
Der Vorschlag zielt darauf ab, das New Yorker Recht umzuschreiben, das Staatsschuldverträge abdeckt und schätzungsweise über 850 Milliarden US-Dollar an ausstehenden Schulden aus Schwellenländern betrifft.
Staatsausfälle könnten in diesem Jahr zu einem größeren Problem werden, da Schätzungen von JPMorgan zufolge die Tilgungszahlungen für Staatsanleihen aus Schwellenländern von 43,6 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr auf 78,4 Milliarden US-Dollar steigen werden.
Allein für Schwellenländer mit niedrigerem Rating werden diese Zahlungen in diesem und im nächsten Jahr zusammen auf über 65 Milliarden US-Dollar steigen, gegenüber knapp über 8 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023.
WAS IST DAS ZIEL?
Der vom Demokraten Gustavo Rivera eingebrachte Gesetzentwurf 5524A zielt darauf ab, „die Rolle des Staates New York als Hauptstandort für die Emission und den Handel von Staatsanleihen“ zu stärken.
Ziel ist es, das systemische Risiko für das Finanzsystem und die Unsicherheit der Gläubiger zu verringern und die sozialen Kosten von Staatsschuldenkrisen zu senken.
Der Gesetzentwurf wird die Rückzahlung an private Gläubiger effektiv auf das gleiche Niveau begrenzen wie die Vereinigten Staaten – wenn sie als offizieller bilateraler Gläubiger beteiligt wären – an einem vorab festgelegten Mechanismus zur Umstrukturierung von Staatsschulden, wie dem Gemeinsamen Rahmenwerk der Gruppe der 20.
Alternativ sieht der Gesetzentwurf die Ernennung eines „unabhängigen Beobachters“ durch den Gouverneur von New York in Absprache mit dem Finanzministerium vor, um den Prozess zu optimieren, Gläubiger und Schuldner auf den gleichen Stand zu bringen.
Das Schuldnerland könnte jederzeit, aber nur einmal, von einer Option zur anderen wechseln.
WELCHE FORTSCHRITTE IST DER GESETZVORSCHAU?
Es liegen noch viele Abstimmungsverfahren und Schritte vor uns, bevor der Gesetzentwurf in Kraft treten kann.
Es muss in den Ausschüssen und einer kleineren Gruppe von Gesetzgebern in beiden Kammern der New Yorker Legislative diskutiert und abgestimmt werden, und – wenn es genehmigt wird – würde dieser Prozess von allen Kammern wiederholt werden. Auch hier wird der Gesetzentwurf je nach Genehmigung an den Gouverneur geschickt, der unterzeichnen oder sein Veto einlegen kann.
Ein mögliches Veto könnte mit einer Zweidrittelmehrheit in beiden Häusern aufgehoben werden. Die Demokraten verfügen über solche Mehrheiten, aber beide Kammern stehen am 5. November zur Wahl.
Keiner der beiden ursprünglichen Vorschläge aus dem letzten Jahr schaffte es in einer der beiden Kammern zur vollständigen Abstimmung.
DER HINTERGRUND
Länder verfügen nicht über die Art von Insolvenzschutz wie Unternehmen, was zu chaotischen und langwierigen Umstrukturierungen führen kann, wenn die Schulden nicht mehr tragbar sind.
Es gab viele Vorschläge zur Straffung der Prozesse bei Staatsinsolvenzen.
Der IWF leitete zwischen 2001 und 2003 die Schaffung eines Mechanismus zur Umstrukturierung von Staatsschulden, der schließlich abgeschafft wurde.
Im Jahr 2014 wurden Collective Action Clauses (CACs) eingeführt. Es wird allgemein angenommen, dass sie den Rahmen für Umstrukturierungen verbessert haben, indem sie die Wahrscheinlichkeit zurückhaltender Gläubiger verringert haben, wie etwa Elliot Management, dessen berüchtigter 14-jähriger Kampf mit einem Zahltag von über 2 Milliarden US-Dollar aus Argentinien endete.
Zuletzt versprach die G20, die Schuldenbehandlung durch ihre Common Framework-Plattform zu rationalisieren, die vergleichbare Erleichterungen von bilateralen Gläubigern wie dem Pariser Club und China sowie von privaten Gläubigern anstrebt. Doch bisher ist es der Initiative nicht gelungen, die Nachbesserungen zu beschleunigen, und private Gläubiger werden offiziell nicht einbezogen.
Ähnliche Gesetze oder Vorschläge wie im Bundesstaat New York sind in Großbritannien entstanden, dem anderen wichtigen Zentrum für die Emission internationaler Schuldtitel durch Schwellenländer. Allerdings hat die regierende konservative Regierung einen gesetzgeberischen Ansatz abgelehnt.
In Belgien wird über ein Gesetz diskutiert, das die Praktiken privater Gläubiger im Umgang mit in Not geratenen Staaten regelt.
DIE BEDENKEN
Die Bankengruppe Institute of International Finance (IIF) sagte, die Verabschiedung des Gesetzentwurfs könne Rechtsstreitigkeiten mit sich bringen, da dadurch bestehende Verträge geändert würden.
Die Einführung von Rechtsunsicherheit würde die Rechte von Investoren verändern, die sich möglicherweise dafür entscheiden könnten, bestimmten Ländern keine Kredite zu gewähren, wodurch die Finanzierungsquellen eingeschränkt würden. Dadurch könnten die Kreditkosten steigen, was dem Geist des Gesetzentwurfs zuwiderlaufen würde.
New York könnte auch Geschäfte an andere Staaten oder Länder verlieren und seine Position als Drehscheibe für die Emission von Schuldtiteln eher schwächen als stärken. Dies würde zu Einnahmeausfällen für Stadt und Land führen.
„Jede Gesetzgebung sollte sich mit den möglichen negativen Auswirkungen auf die Kosten und den Zugang zu Finanzmitteln für staatliche Kreditnehmer sowie auf die Rechte der Gläubiger befassen“, sagte der IWF letztes Jahr zum ursprünglichen Vorschlag.