© Reuters. DATEIFOTO: Ein Blick auf den Hauptsitz der Europäischen Zentralbank (EZB) in Frankfurt, Deutschland, 16. März 2023. REUTERS/Heiko Becker/Archivfoto
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Von Francesco Canepa und Balazs Koranyi
FRANKFURT (Reuters) – Die Europäische Zentralbank wird am Donnerstag mit großer Sicherheit die Kreditkosten auf den höchsten Stand seit 22 Jahren anheben und die Tür für weitere Zinserhöhungen offen lassen. Damit wird sie ihren Kampf gegen die hohe Inflation fortsetzen, auch wenn die Wirtschaft in der Eurozone nachlässt.
Das Wachstum in den 20 Ländern, die den Euro teilen, stagniert bestenfalls und die Inflation hat sich seit Monaten abgeschwächt, was auf niedrigere Energiepreise und den stärksten Zinsanstieg in der 25-jährigen Geschichte der EZB zurückzuführen ist.
Darüber hinaus hat die US-Notenbank am späten Mittwoch eine Reihe von zehn aufeinanderfolgenden Zinserhöhungen abgebrochen, was ein starkes Signal für Anleger auf der ganzen Welt ist, dass sich der aktuelle Straffungszyklus in den entwickelten Volkswirtschaften seinem Ende nähert, auch wenn weitere US-Zinserhöhungen wahrscheinlich sind.
Aber die Inflation in der Eurozone ist mit 6,1 % immer noch unannehmbar hoch für die EZB – mehr als das Dreifache ihres Ziels von 2 % – und das zugrunde liegende Preiswachstum, das normalerweise Nahrungsmittel und Energie ausschließt, beginnt sich gerade erst zu verlangsamen.
Dies wird die EZB wahrscheinlich auf ihrem Straffungskurs halten, insbesondere nachdem sie die aktuelle Phase hoher Inflation nicht vorhergesehen hat und im vergangenen Jahr später als viele andere globale Zentralbanken mit der Zinserhöhung begonnen hat.
„Sie können es sich einfach nicht leisten, es noch einmal zu vermasseln“, sagte Carsten Brzeski, globaler Makrochef der niederländischen Bank ING.
Es wird erwartet, dass die EZB den Einlagensatz – den Zinssatz, den Banken zahlen, um Bargeld sicher bei der Zentralbank zu verwahren – zum achten Mal in Folge um 25 Basispunkte auf 3,5 % erhöhen wird, den höchsten Stand seit 2001.
Von Reuters befragte Ökonomen erwarten einen weiteren Schritt in der gleichen Größenordnung im Juli, bevor die EZB für den Rest des Jahres 2023 pausiert.
Dennoch wird erwartet, dass EZB-Präsidentin Christine Lagarde während ihrer Pressekonferenz am Donnerstag eine weitere Zinserhöhung im September im Auge behalten und sich gegen die Spekulationen der Händler wehren wird, dass die Zentralbank die Zinsen im nächsten Jahr senken wird.
„Wir gehen davon aus, dass die EZB die Möglichkeit eines Endzinssatzes über 3,75 % auf dem Tisch lässt und den Markt dazu ermutigt, einige der Zinssenkungen für 2024 auszupreisen“, so die Ökonomen Deutsche Bank (ETR:) schrieb in einer Notiz.
GEMISCHTES BILD
Die EZB wird ihre Wirtschaftsprognosen aktualisieren, die die Inflation im nächsten Jahr voraussichtlich näher, aber immer noch über 2 % bringen werden, bevor sie das Ziel im Jahr 2025 erreicht.
Während dies normalerweise eine Pause bei der Straffung der Geldpolitik bedeuten würde, nimmt die EZB ihre eigenen Prognosen mit Vorsicht, nachdem sie jahrelang das Ziel verfehlt haben.
Stattdessen haben sich die Zinssetzer der Eurozone auf tatsächliche Wirtschaftsdaten konzentriert, die ein gemischtes Bild zeichnen.
Zwei Quartale des Rückgangs im Industriestandort Deutschland haben die Eurozone im vergangenen Winter in eine flache Rezession gestürzt, und die Wirtschaft dürfte in diesem Jahr nur ein bescheidenes Wachstum verzeichnen.
Aber die Arbeitslosigkeit ist auf einem Rekordtief und das Lohnwachstum nimmt zu, auch wenn es immer noch hinter der Inflation zurückbleibt.
Das Gesamtpreiswachstum ist schnell zurückgegangen, nachdem es Ende letzten Jahres zweistellige Werte erreicht hatte. Aber die zugrunde liegenden Preise, vor allem für Dienstleistungen, haben noch nicht den entscheidenden Rückgang gezeigt, den die EZB-Politiker als notwendig erachten, bevor sie den Fuß von der Geldbremse nehmen.
Höhere Kreditkosten dämpfen die Kreditnachfrage von Haushalten und Unternehmen sowie die Kreditbereitschaft der Banken, nominal hält sich der Konsum jedoch gut.
Diese gegensätzlichen Faktoren dürften beiden Seiten des EZB-Rats Munition liefern – der restriktiven Mehrheit, die auf weitere Zinserhöhungen drängt, und einer Minderheit der Tauben, die eine Pause befürwortet.
Daher erwarten Ökonomen, dass die EZB eine ausgewogenere Botschaft über die Aussichten aussendet als bei den jüngsten Sitzungen, als sie die Notwendigkeit betonte, die Zinsen weiter anzuheben, um die Nachfrage abzukühlen.
„Die EZB wird angesichts der erhöhten Unsicherheit wahrscheinlich noch stärker als bisher betonen, dass ihr zukünftiger politischer Kurs datenabhängig ist“, schrieben die Ökonomen von Berenberg in einer Mitteilung an die Kunden.