© Reuters. DATEIFOTO: Ein Blick auf den Hauptsitz der Europäischen Zentralbank (EZB) in Frankfurt, Deutschland, 16. März 2023. REUTERS/Heiko Becker/Archivfoto
Von Francesco Canepa und Balazs Koranyi
FRANKFURT (Reuters) – Die Europäische Zentralbank wird die Zinssätze am Donnerstag voraussichtlich auf Rekordhöhen belassen und in den kommenden Monaten kleine Schritte unternehmen, um sie zu senken, da die Inflation weiter sinkt.
Nachdem die Zentralbank der 20 Länder, die den Euro teilen, vor zwei Jahren zu langsam auf einen plötzlichen Preisanstieg reagiert hatte, zögert sie nun, den Sieg über die brutalste Inflationswelle seit Jahrzehnten zu verkünden.
Es wird allgemein erwartet, dass sie ihren Leitzins auf dem Rekordniveau von 4,0 % belässt, und die politischen Entscheidungsträger der EZB werden wahrscheinlich wiederholen, dass sie mehr Beweise dafür benötigen, dass die Inflation unter Kontrolle ist und dass laufende Lohnerhöhungen ihr keinen weiteren Aufschwung verschaffen werden.
Die neuen Wirtschaftsprognosen der EZB deuten jedoch wahrscheinlich auf ein geringeres Wirtschaftswachstum und eine geringere Inflation in diesem Jahr hin, weshalb die Zentralbank und ihre Präsidentin Christine Lagarde ihre Botschaft möglicherweise etwas anpassen müssen.
„Wir erwarten eine neutrale politische Haltung und eine ausgewogene Kommunikation, wobei wir die anhaltenden Fortschritte bei der Inflation anerkennen, aber eine vorzeitige Siegeserklärung vermeiden“, sagte Frederik Ducrozet, Leiter der makroökonomischen Forschung bei Pictet Wealth Management.
Quellen haben Reuters seit Monaten mitgeteilt, dass es unwahrscheinlich ist, dass die EZB die Kreditkosten vor ihrer Sitzung am 6. Juni senkt, da wichtige Lohndaten erst im Mai verfügbar sein werden.
Dies gibt der EZB eine weitere Sitzung – am 11. April –, um ausdrücklich die Tür zu dem zu öffnen, was laut EZB-Chefökonom Philip Lane wahrscheinlich die erste einer Reihe von Zinssenkungen sein wird.
Die Anleger haben bis zum Jahresende drei oder wahrscheinlich vier Senkungen geplant, wodurch der Zinssatz, den die EZB für Bankeinlagen zahlt, auf 3,25 % oder 3,0 % steigen würde.
Die EZB wird ihre Zinsentscheidung um 1315 GMT bekannt geben und Lagarde wird um 1345 GMT eine Pressekonferenz abhalten.
INFLATION
Die Inflation ist seit fast 18 Monaten rückläufig und lag im Februar bei 2,6 % und damit leicht über dem EZB-Ziel von 2 %.
Dies war zum Teil auf einen starken Rückgang der Treibstoffkosten zurückzuführen, der durch die Invasion Russlands in der Ukraine verstärkt worden war, spiegelte aber auch den stärksten Anstieg der Kreditkosten seitens der EZB wider, der die Kreditvergabe zum Erliegen brachte.
Aber ohne die schwankenden Lebensmittel- und Treibstoffpreise lag die Inflation immer noch bei 3,1 %, da eine Erholung der Reallöhne die Preise für Dienstleistungen stützte.
„Die Desinflation schreitet viel schneller voran, als wir auf Gesamtebene erwartet hatten, aber wir können uns über die Kerninflation noch nicht sicher sein, da die Lohnentwicklung unklar bleibt“, sagte EZB-Politiker Peter Kazimir kürzlich in einem Interview mit Reuters.
Auch sein deutscher Kollege – und politischer Falke – Joachim Nagel sagte, die EZB solle der Versuchung einer vorzeitigen Zinssenkung widerstehen und auf die Lohndaten warten.
Die vierteljährlichen makroökonomischen Prognosen der EZB, die am Donnerstag veröffentlicht werden sollen, dürften den Trend jedoch bestätigen.
Die Inflationserwartung für dieses Jahr dürfte aufgrund der deutlich niedrigeren Gaspreise gegenüber der Dezember-Prognose von 2,7 % zurückgehen. Von Reuters befragte Ökonomen gehen für 2024 von einer Inflation von 2,3 % aus.
Das bedeutet, dass die EZB ihr Inflationsziel möglicherweise später in diesem Jahr erreichen wird und nicht erst im Jahr 2025, wie erwartet.
Auch das BIP-Wachstum für 2024 dürfte zurückgehen, was auf eine schwächer als erwartete Erholung, insbesondere in Deutschland, zurückzuführen ist.
Das schwächelnde Wachstum und die Inflation haben dazu geführt, dass mehrere Mitglieder des EZB-Rates, darunter der Chef der spanischen Zentralbank Pablo Hernandez de Cos, über eine bevorstehende Zinssenkung zu sprechen begannen. Der Grieche Yannis Stournaras hat den Juni als wahrscheinlichen Termin genannt.
„Das wird es für den Präsidenten der Europäischen Zentralbank sehr schwierig machen, den Ball ins hohe Gras zu schießen“, sagte Gilles Moec, Chefökonom des französischen Versicherers Axa.
„Dennoch ist der EZB-Rat zu diesem Zeitpunkt wahrscheinlich zu gespalten, als dass sie über das Eingeständnis hinausgehen könnte, dass die interne Debatte begonnen hat.“
Lagarde wird sich wahrscheinlich auch Fragen über die laufende Überprüfung des Rahmens der EZB zur Steuerung der Marktzinsen in Zeiten höherer Inflation und über die zunehmenden Verluste der Zentralbank stellen und diesen ausweichen.
Quellen haben Reuters mitgeteilt, dass sich die politischen Entscheidungsträger auf einen neuen Rahmen geeinigt haben – der vorsieht, dass die EZB eine „Untergrenze“ unter den Marktzinsen beibehält – eine Ankündigung wird jedoch frühestens später in diesem Monat erwartet.