Fastned: Mehr Geld rein, weniger Geld raus

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Positiver Cashflow für Fastned

In der jüngsten Finanzbericht H1-2023 Von Fastned gab es eine Neuigkeit, auf die ich gewartet hatte. Ich wusste, dass es kommen würde, es war unvermeidlich und es würde eine große Grenze sein, die es zu überschreiten galt. Bei diesem Posten handelte es sich um einen positiven Cashflow, der es Fastned ermöglichte, die Investitionen in seine neuen Stationen selbst zu finanzieren. Es war erst im zweiten Quartal und es war nicht riesig, aber der Moment, in dem mehr Geld in ein Unternehmen fließt, als es verlässt, um es am Laufen zu halten, ist ein riesig Meilenstein. Über die Geldverbrennung können sich die Kritiker nicht mehr beschweren.

Dass dieser Meilenstein bereits im zweiten Quartal erreicht wurde, ist umso bedeutsamer. Das zweite Quartal ist normalerweise das schlechteste Quartal des Jahres. Die nächsten drei Quartale werden viel stärker ausfallen und dürften noch bessere positive Cashflows hervorbringen.

Im Vergleich zum ersten Quartal verbesserte sich die Effizienz vieler batterieelektrischer Fahrzeuge aufgrund der wärmeren Witterung um 20 bis 30 Prozent. Aufgrund von Feiertagen und Frühlingsferien wurde auch oft weniger gefahren, was dazu führte, dass jedes Auto viel weniger aufgeladen wurde. Dies wird durch mehr Autos auf der Straße im zweiten Quartal ausgeglichen.

In den Hauptmärkten von Fastned – den Niederlanden, Deutschland und Belgien – kamen rund 200.000 neue batterieelektrische Fahrzeuge (BEV) auf die Straße. Unterstützt durch die Eröffnung von 12 neuen Stationen im zweiten Quartal sank die Verkaufsmenge in MWh nur um 2 % pro Station. Aufgrund niedrigerer kWh-Preise sank der Umsatz pro Station um 9 %, die Bruttomarge stieg jedoch auf 79 % im Vergleich zu 71 % im ersten Quartal.

Bericht H1-2023

Kommen wir nun zu den kleineren Neuigkeiten des Halbjahresberichts 2023. Im Vergleich zum ersten Halbjahr 2022, als die Covid-19-Störung durch die Kriegsstörung in der Ukraine ersetzt wurde, waren die Erfolge von Fastned hervorragend.

Aufgrund der wirtschaftlichen Störung durch die russische Invasion in der Ukraine sind die Zahlen in Euro weniger gut, als sie es bei stabilen Energiepreisen und normaler Inflation gewesen wären.

Die wichtigste Maßnahme hierbei ist die Steigerung der verkauften GWh. Das ist der Aspekt, der am wenigsten von allen externen Faktoren beeinflusst wird. Es hat sich Jahr für Jahr mehr als verdoppelt. Eine weitere zu berücksichtigende Zahl sind die Kosten – sie stiegen viel langsamer als die Bruttomarge. Dies ist der Trend bei Fastned im Laufe der Jahre (ich habe die Zahlen erst seit 2015) und zeigt, dass der Weg zur Rentabilität klar ist.

Mir persönlich ist es egal, in welchem ​​Jahr dieses Unternehmen profitabel wird. Die Anzahl der geöffneten Stationen ist mir am wichtigsten – sehr egoistisch, ich weiß. Vollständige Offenlegung: Ich habe in Fastned investiert und erwarte langfristig eine sehr gute Rendite, aber ich unterstütze auch zukünftiges Wachstum und Stärke gegenüber den Quartalsergebnissen. Darüber hinaus ist eine klare und zeitnahe Berichterstattung, die einen stabilen und realistischen Aktienkurs unterstützt, sowohl für das Unternehmen als auch für die Aktionäre wichtig.

Als sie kürzlich mit Fastned darüber diskutierten und anerkennen, dass es mit jedem Bericht besser wird, wiesen sie auf die Entscheidung hin, die ein kleines Unternehmen treffen muss. Es liegt zwischen der Einstellung eines zusätzlichen Buchhalters oder eines zusätzlichen Experten für Standortsuche und -akquise. Letzteres ist wichtiger und es lohnt sich, sich daran zu erinnern, dass wir in einer unvollkommenen Welt leben.

Wachstum, Wachstum, Wachstum

Was gibt es außer der finanziellen Gesundheit noch zu berichten? Fastned wächst weiterhin schneller als der Markt. Einige andere wachsen schneller als der Markt, aber Fastned ist auch eines der beliebtesten, sowohl bei Kunden als auch bei Regierungen. Dies gilt trotz der Tendenz von Fastned, vor Gericht zu gehen, wenn es die Vorschriften für ungerecht hält. Die Ladebranche ist ein neues Feld. Es handelt sich nicht nur um eine neue Version der Tankstellenbranche. Es braucht neue Regeln, und es braucht gerechte Regeln, um die beste Ladeinfrastruktur zu schaffen und den Übergang zum elektrischen Fahren zu erleichtern.

Deutschland Netz-Intermezzo

Der letzte juristische Exploit ist einer, den sie mit Tesla verbanden. Sie haben die Bundesregierung gebeten, die derzeit von Tank & Rast verwalteten Autobahnraststätten (MSA) für Ladestandorte auszuschreiben. Sie bestreiten, dass Tank & Rast die Konzession vor einigen Jahrzehnten stillschweigend erhalten hat, als die Konzessionen für Tanken und Verpflegung an Tank & Rast vergeben wurden. Dies sind die potenziell wertvollsten und profitabelsten Standorte in Deutschland. Sie sollten etwas anders ausgeschrieben werden als die derzeit für das Deutschlandnetz ausgeschriebenen MRA-Standorte.

Neben den derzeit ausgeschriebenen 200 MRA gibt es weitere 500 MRA, die derzeit nicht geplant sind. Zusammen mit den über 400 Tank & Rast MSA und den 200 in der aktuellen Ausschreibung könnte es eine Ausschreibung für 1.100 Schnellladestandorte entlang des deutschen Autobahnnetzes geben. Es würde nahezu alle Ladeherausforderungen lösen, mit denen Autofahrer derzeit in Deutschland konfrontiert sind.

Der Fall Tank & Rast wartet nun auf die Stellungnahme des Europäischen Gerichtshofs. Dieses Gericht kommt nicht sehr schnell zu einer Meinung. Als Mindestzeitrahmen könnte ein Jahr gelten.

Das Deutschlandnetz ist eine Initiative der Bundesregierung aus dem Jahr 2019 zur Beschleunigung der Eröffnung von Schnellladestationen. Es wird erwartet, dass die ersten Verträge noch in diesem Jahr unterzeichnet werden können. Da die Bürokratie durchschnittlich über ein Jahr dauert, wird die Eröffnung der Deutschlandnetz-Stationen nicht so schnell erfolgen. Unterdessen haben die Ausschreibungsverfahren und die damit verbundenen Konflikte die Entwicklung des deutschen Schnelllademarkts für mehr als zwei Jahre eingefroren. Es wird einen Platz in der Literatur darüber bekommen, wie man nicht in den Markt eingreift.

Zurück zum Wachstum

In meinem Rückblick auf den Jahresbericht 2022 „Fastned, Grow As Fast As You Can – Vermeiden Sie es, Gewinne zu machen, solange Sie können“ lag mein Fokus auf den nächsten zwei bis drei Jahren und dem Wachstum von einem winzigen operativen Cashflow zu robusten Gewinnen. Jetzt ist es nicht mehr meine Tabelle, die einen winzigen positiven Cashflow für den Teil des Unternehmens vorschlägt, der Ladestationen entwickelt und verwaltet. Jetzt ist es die Buchhaltungsabteilung des Unternehmens, die in den konsolidierten Berichten im zweiten Quartal einen geringfügig positiven Cashflow verzeichnet. Das ist ein riesiger Unterschied. Jetzt kann das organische Wachstum, finanziert durch den Unternehmensumsatz, beginnen.

Nachdem sich Fastned von einem bargeldverbrennenden Startup zu einem gewinnbringenden „echten Unternehmen“ entwickelt hat, können wir in die Zukunft blicken, ohne dass die üblichen Verdächtigen anfangen zu lachen.

Neben der kurzfristigen (für Investoren langfristigen) 2–3-Jahres-Perspektive hat Fastned auch eine langfristige Prognose für 2030. Das Ziel sind 1.000 Stationen bis 2030, und der Markt kann noch viel mehr gebrauchen. In der nächsten Phase wird die Anzahl der Länder erweitert, in denen Fastned aktiv ist. Die ersten Ziele sind auf der Karte unten dargestellt.

Fastned gewann seine ersten drei Konzessionen in Dänemark. Für die erste Station in Norditalien wird der Vertrag mit dem Unternehmen unterzeichnet, dem die Straße gehört. Fastned hat mit diesem Unternehmen in Frankreich Geschäfte gemacht. Dieses Unternehmen besitzt auch einige Autobahnen in Spanien. Dies könnte bei der Suche nach Standorten in Spanien hilfreich sein. Luxemburg, Polen und Irland – die nächsten Ziele, basierend auf der Expansionskarte.

Österreich (4x Spanien) und Portugal (3x Spanien) haben eine höhere BEV-Penetration als Spanien, Italien oder Polen. Daher gehen wir davon aus, dass der Markteintritt in diesen Ländern bald erfolgen wird. Österreichs Nachbarn im Norden und Süden, Tschechien (Tschechische Republik) und Slowenien, haben beide einen BEV-Marktanteil, der mehr als doppelt so hoch ist wie der Spaniens. Sie sollten ganz oben auf der Liste stehen, um als nächstes einzutreten. Rumänien ist ein einziger Leuchtturm des Fortschritts in Osteuropa. Der BEV-Marktanteil entspricht dem von Belgien. Es mit dem Rest des elektrifizierten Europas zu verbinden, scheint eine lohnende Anstrengung zu sein.

Die Wachstumserwartungen für 2030 basieren auf drei Wachstumstreibern: Der Zunahme der Anzahl von Stationen mit mehr Ladegeräten. Die zunehmende Zahl vollelektrischer Autos, die an jeder Station vorbeifahren. Die Veränderung des Ladeverhaltens, da zu erwarten ist, dass Autofahrer für ihre täglichen Ladevorgänge häufiger auf Schnellladen zurückgreifen werden.

Fastned hat eine Infografik erstellt, die ich von Erasmus Vinkhuyzen etwas bearbeiten ließ, um sie verständlicher zu machen.

Im Jahr 2022 verkaufte Fastned 52 GWh Strom an 244 Stationen an seine Kunden. Daraus resultierte ein Umsatz von 36 Mio. €.

Fastned verwendet einen Anstiegsbereich für das Flottenwachstum (7–10) und den Anteil des Schnellladens im Vergleich zu langsameren Optionen (2–4). Bei der Extrapolation dieser Trends bis 2030 habe ich die untere Grenze festgelegt.

Dieser Tisch befindet sich auf einer Kurve mit konstantem Wachstum. Das ist nicht sehr realistisch, in einer Tabellenkalkulation einfach. In den ersten Jahren ist ein etwas schnelleres Wachstum möglich, mit einem geringeren Wachstumsanteil am Ende des Jahrzehnts.

Der Anteil der BEV-Flotte in den meisten europäischen Ländern wird im Jahr 2030 voraussichtlich zwischen 20 und 30 % liegen. Das macht eine Versiebenfachung im nächsten Jahrzehnt rechnerisch unmöglich.

Die Verhaltensänderung ist noch schwieriger vorherzusagen. Schneller aufladbare Akkus erleichtern die Nutzung des Gleichstrom-Schnellladens. Der Verbreitung des intelligenten V2G-Ladens wird am besten dadurch Rechnung getragen, dass Autos an das Stromnetz angeschlossen werden, wenn sie nicht fahren. Es kann ein Jahrzehnt dauern, bis das Netz für das intelligente Laden mit V2G bereit ist. Diese verdammte Zukunft macht Vorhersagen so schwierig. Wissenschaftler sagen einfach: „Alle anderen bleiben gleich.“ Das macht Vorhersagen viel einfacher (und sehr unrealistisch).

Das Wachstum der Tankstellen hängt vollständig von Fastned und seiner Fähigkeit ab, neue Standorte zu erwerben. Der Wettbewerb um die besten Standorte nimmt zu, und während Fastned immer noch als der Beste oder einer der Besten gilt, verbessern andere Betreiber von Ladeanschlüssen ihr Angebot.

Die Vorhersage von Strompreisen ist schwierig, insbesondere wenn die Zukunft die Realität auf wundersame Weise verändern kann. Die COVID-19- und russischen Kriegsereignisse wurden von den meisten nicht erwartet. Sie führten zu großen Verzerrungen der Wirtschaft und der Märkte. Ich hoffe, dass 0,50 € pro kWh eine sichere Sache sind. Das wird für Fastned im Jahr 2030 zu einem Umsatz von 1,5 Milliarden Euro führen.

Die logische Frage, wenn man sich all diese geplanten Stationen ansieht, lautet: „Wann beginnen diese neuen Stationen, zum EBITDA (halten Sie ihre eigenen Hosen hoch) und zum Endergebnis beizutragen?“ Eine sehr berechtigte Frage.

Kürzlich gab es an einem neuen Bahnhof entlang einer beliebten Ferienroute nach Süden am ersten Wochenende, an dem er geöffnet war, Warteschlangen. Aber das war eine große Ausnahme. Normalerweise wird ein neuer Sender innerhalb von vier Monaten EBITDA-positiv.

Gewinnprognosen sind ein sehr großes NEIN-NEIN.

Vollständige Offenlegung: Ich besitze Anteile an diesem Unternehmen. Ich investiere nur mit Geld, dessen Verlust ich mir leisten kann. Bei möglichen hohen Gewinnen drohen auch hohe Risiken. Bei diesem Artikel handelt es sich nicht um eine Anlageberatung.