Chip Somodevilla/Getty Images; Matt Rourke/AP; Sarah Silbiger/Bloomberg über Getty Images; Alyssa Powell/BI
Jay Powell würde sich am liebsten aus der Politik heraushalten, insbesondere in einem Wahljahr. Der Vorsitzende der US-Notenbank möchte im November nicht den Eindruck erwecken, dass er ein Pferd im Rennen hat, insbesondere wenn einer dieser Pferde – Donald Trump – ihn definitiv aus jedem erdenklichen Winkel angreifen wird.
Powell, der von Trump zum Fed-Vorsitzenden ernannt und dann von Joe Biden wiederernannt wurde, hat große Anstrengungen unternommen, um zu betonen, dass die Zentralbank über dem politischen Kampf steht. Er hat wiederholt betont, dass er und die anderen Mitglieder des Offenmarktausschusses der Federal Reserve sich ausschließlich auf Wirtschaftsdaten konzentrieren, wenn es um eine Entscheidung über die Geldpolitik geht – im Moment geht es darum, ob die Zinssätze gesenkt werden sollen.
Bei einer Anhörung am Mittwoch stellte der Republikaner Patrick McHenry aus North Carolina und Vorsitzender des Finanzdienstleistungsausschusses des Repräsentantenhauses fest, dass einige Leute vorhersagten, dass die Fed die Zinssätze in diesem Jahr mehrmals senken würde, während andere vorhersagten, dass sie nichts bewirken würde. Die Divergenz zwischen den Kürzungs- und No-Cuts-Lagern war das größte Wirtschaftsargument des Jahres.
“Was sagst du?” fragte McHenry Powell. Die Antwort des Fed-Vorsitzenden: „Ich sage, dass es wirklich von der Wirtschaft abhängen wird.“
Über die akademische Auseinandersetzung hinaus hat die Frage, ob die Fed die Zinssätze senkt, in diesem Jahr eine erhebliche politische Bedeutung. Die Wirtschaft und ihre Wahrnehmung werden entscheidende Faktoren dafür sein, was Wähler tun, wenn sie im Herbst zur Wahlurne gehen. Es ist eine Wirtschaft, an deren Gestaltung Powell maßgeblich beteiligt ist. Dadurch steht er tatsächlich im Zentrum des Sturms.
„Implizit, explizit, passiv oder aktiv trifft die Fed Entscheidungen, die einen großen Einfluss auf die Wirtschaft und die wirtschaftlichen Ergebnisse haben können“, sagte Skanda Amarnath, Geschäftsführerin der Interessenvertretung Employ America. „Die Fed ist für die Wirtschaftslage von Bedeutung, und die Wirtschaftslage ist für den Wahlausgang nicht unerheblich.“
Im Moment ist die US-Wirtschaft in einer recht guten Verfassung. Der Arbeitsmarkt ist robust und das Wachstum stark. Die Inflation geht wieder zurück, obwohl sie noch nicht das 2-Prozent-Ziel der Fed erreicht hat. Eine sanfte Landung – das heißt, dass sich die Lage wieder beruhigt, ohne dass es zu einer Rezession kommt – ist in Sicht. Dennoch, während Die Verbraucherstimmung hat sich verbessert Aus der Sicht von beispielsweise vor sechs Monaten ist es nicht so toll. Die Inflation hat sich abgekühlt, aber die Preise sind immer noch höher als früher. Dies gilt auch für die Zinssätze, die die Fed zur Bekämpfung der Inflation angehoben hat. Die Wähler sind über höhere Preise unzufrieden und fühlen sich auch durch die hohen Zinsen belastet. A Aktuelles Arbeitspapier Der frühere Finanzminister Larry Summers und eine Gruppe von Ökonomen fanden heraus, dass hohe Kreditkosten ein wesentlicher Treiber für die Stimmung der Menschen waren.
„Im Gegensatz zu modernen Ökonomen betrachten Verbraucher die Geldkosten als Teil ihrer Lebenshaltungskosten“, schreiben die Autoren.
Es verfolgt. Zinssätze mögen abstrakt erscheinen, aber sie können einen echten Einfluss darauf haben, wie Menschen ihre finanzielle Situation sehen. Wenn Sie gerade auf der Suche nach einem Haus sind, sind die Hypothekenzinsen im Vergleich zu vor ein paar Jahren atemberaubend. Vielleicht haben Sie darauf gewartet, dass sich die Autopreise stabilisieren, und stellen jetzt fest, dass Sie sich keinen Kredit leisten können. Oder Sie betreiben ein kleines Unternehmen und plötzlich halten Sie die Kreditkosten nachts wach.
Die Fed ist für die Wirtschaftslage von Bedeutung, und die Wirtschaftslage ist für den Wahlausgang nicht unerheblich.
Das Weiße Haus kann nicht in der Zeit zurückdrehen und den plötzlichen Anstieg der Inflation umkehren – an dem die Fed mitgewirkt hat, indem sie zu lange mit der Zinserhöhung gewartet hat. Aber eine Senkung der Zinssätze sollte den Menschen ein besseres Gefühl für die Wirtschaftslage geben und könnte den Demokraten und Biden Auftrieb geben. Während die Fed prognostiziert hat, dass sie irgendwann in diesem Jahr mit der Zinssenkung beginnen wird, ist der Zeitpunkt eine offene Frage. Marsch? Mai? Juni? Später? Die Antwort auf diese Frage könnte das Ergebnis im November erheblich beeinflussen.
„Zinssätze sind ein wichtiger Grund für die Frustration der Menschen, unabhängig von der Inflation, unabhängig davon, welche anderen wirtschaftlichen Ergebnisse auch immer frustrierend sein mögen“, sagte Amarnath.
Ich sage hier nichts Neues – Trump sagt es auch. Er ist sich bewusst, dass niedrigere Zinsen die Wirtschaft ankurbeln, die Stimmung der Menschen heben und letztendlich der herrschenden Partei helfen würden. Aus diesem Grund befürchtete er öffentlich, dass die Fed die Zinssätze senken würde, um Hillary Clintons Präsidentschaftskandidatur vor der Wahl 2016 zu unterstützen, und beschimpfte Powell und die Fed wiederholt wegen Zinserhöhungen, während er im Weißen Haus war.
Die Fed ist ein unabhängiges Gremium, das außerhalb der Politik steht und daher keinem kurzfristigen Druck ausgesetzt ist, da es versucht, die Wirtschaft zu steuern. Es gab in der Vergangenheit Momente, in denen Präsidenten versucht haben, sie zu beeinflussen – oft mit katastrophalen Folgen. Richard Nixon setzte die Fed vor seiner Wiederwahl unter Druck, die Zinsen niedrig zu halten, was dazu beitrug, die katastrophale Inflation der 1970er Jahre zu zementieren. Ronald Reagan übermittelte der Zentralbank während seiner Präsidentschaft die Botschaft über seine Wünsche und brachte seinen Stabschef dazu, dem damaligen Fed-Vorsitzenden Paul Volcker zu sagen, er solle die Zinsen vor seinem Wiederwahlkampf nicht erhöhen. Volcker hatte sowieso nicht vor, die Zinsen zu erhöhen. In den letzten Jahrzehnten scheuten sich die meisten Präsidenten jedoch, viel zu sagen, bis Trump. Die meisten Beobachter glauben Powell beim Wort, dass die Fed die Politik bei Zinsentscheidungen nicht berücksichtigen wird, selbst im Wahljahr. Das heißt aber auch nicht, dass er in einer Blase existiert.
„Ich glaube nicht, dass Powell darüber nachdenkt, ob Trump oder Biden ihm sagen werden, er solle die Zinsen senken oder erhöhen“, sagte Elizabeth Pancotti, Direktorin für Sonderinitiativen bei Roosevelt Forward, einer Schwesterorganisation der progressiven Denkfabrik Roosevelt Institute. „Es könnte sich darauf auswirken, wie er die Zinserhöhungen oder -senkungen kommuniziert.“
Selbst in Jahren ohne Wahlen sind die Fed-Beamten mit ihren Worten äußerst zurückhaltend. Die politische Optik könnte sie noch stärker machen.
„Ich glaube Powell beim Wort, dass sie ihre Politik nicht so gestalten, dass sie ausdrücklich eine Partei oder einen Präsidentschaftskandidaten einer anderen vorzieht, aber die Fed muss auf jeden Fall das politische Risiko managen“, sagte Sarah Binder, sagte ein Politikwissenschaftler an der George Washington University. Die vollständigen Protokolle der FOMC-Sitzung, die fünf Jahre lang geheim gehalten werden, zeigen, dass die Fed nicht immun gegen politische Winde ist. Das zeigen beispielsweise Mitschriften aus dem Jahr 2018 Beamte diskutierten Sie wussten, dass sie für ihre Entscheidungen politische Unterstützung brauchten, und waren sich des Drucks von außen durchaus bewusst.
„Die Fed will das Ganze nicht wirklich ins Wanken bringen. Sie will den Kongress nicht verärgern. Sie braucht den Kongress auf ihrer Seite. Sie will nicht, dass der Kongress das Federal Reserve Act erneut aufgreift“, sagte Binder. „Die Fed kann den politischen Wind hier nicht vermeiden.“
Natürlich steht nicht alles an der Wirtschaft unter der Kontrolle der Fed, was bedeutet, dass Powell politisch oder anderweitig nur begrenzte Vorwürfe gemacht werden können. Wenn die Vogelgrippe erneut zuschlägt und Hühner massenhaft erkranken, werden die Eierpreise wieder steigen. Die Zentralbank kann nicht viel gegen die Öl- und Gaspreise tun, die von den globalen Marktkräften oder geopolitischen Turbulenzen abhängen. Darüber hinaus betrachten die meisten Amerikaner die Fed überhaupt nicht als einen Faktor in ihrem Wirtschaftsleben, selbst wenn es einer ist.
Powell vollzieht derzeit in mehrfacher Hinsicht eine Gratwanderung. Die wirtschaftlichen Risiken der Entscheidungen der Fed sind real – wenn sie die Zinsen zu früh senkt, könnte die Inflation wieder anziehen, und wenn sie zu lange wartet, könnte dies die Wirtschaft zu sehr dämpfen und das Land in eine Rezession stürzen . Es ist ein bisschen wie eine Goldlöckchen-Situation, nur dass bei der Suche nach dem Richtigen viel mehr auf dem Spiel steht als eine gute Nachtruhe.
„Sie müssen die beste Arbeit leisten, die sie können. Der Anspruch für sie intern ist, dies als Institution so weit wie möglich genau nach Vorschrift zu tun“, sagte Diane Swonk, Chefökonomin bei KPMG US. „Die Fed spielt in diesem Rennen keine Rolle, und das tut sie auch nie, aber ihr wird immer die Schuld gegeben werden.“
Emily Stewart ist leitender Korrespondent bei Business Insider und schreibt über Unternehmen und Wirtschaft.