© Reuters. DATEIFOTO: Jerome Powell, Vorstandsvorsitzender der US-Notenbank, hält eine Pressekonferenz ab, nachdem die Fed nach einer zweitägigen Sitzung des Offenmarktausschusses der Federal Reserve (FOMC) zur Zinspolitik in Washington die Zinsen um einen Viertelprozentpunkt angehoben hatte
Von Ann Saphir
(Reuters) – Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, steht am Mittwoch vor einer schwierigen Aufgabe, als er die erste geldpolitische Sitzung der US-Notenbank im Jahr 2024 abschließt: Er soll ein Ende der Zinserhöhungen signalisieren und künftige Zinssenkungen planen, ohne eine Überschwänglichkeit an den Finanzmärkten auszulösen, die untergraben könnte Fortschritte bei der Inflation.
Auf einer Ebene ist die Arbeit unkompliziert. Obwohl die Fed ihren Leitzins seit Juli bei 5,25 % bis 5,5 % belassen hat und ihn voraussichtlich auch am Mittwoch beibehalten wird, enthält ihre Grundsatzerklärung weiterhin einen Hinweis auf eine „zusätzliche Straffung der Geldpolitik“, um daran zu erinnern, dass künftige Anpassungen dies tun würden nach oben sein.
Viele Analysten gehen davon aus, dass die Fed diesen Satz dieses Mal streichen wird. Powell legte letzten Monat den Grundstein für die Änderung, als er sagte, dass die politischen Entscheidungsträger eine weitere Zinserhöhung für unwahrscheinlich halten.
„Es ist veraltet“, sagte Ryan Sweet von Oxford Economics und verwies auf die schnell abkühlende Inflation.
Eine Senkung würde Spielraum für Zinssenkungen bereits im März schaffen, wenn der Preisdruck oder das Wirtschaftswachstum schneller als erwartet nachlassen, sagte Rubeela Farooqi von High Frequency Economics – obwohl sie, wie viele Ökonomen, davon ausgeht, dass die Zinssenkungen erst im Juni beginnen werden.
Aber Analysten sind sich nicht einig darüber, was die Fed stattdessen sagen wird, zum Teil, weil so große Einigkeit herrscht, dass die Streichung des Satzes nicht nur als Türöffner für eine Zinssenkung angesehen wird, sondern als praktischer Durchgang. Eine daraus resultierende Markterholung könnte die finanziellen Bedingungen entspannen und Ausgaben und Investitionen fördern, was möglicherweise den nachlassenden Preisdruck wieder entfachen könnte.
Um dieser Möglichkeit vorzubeugen, könnten sich die politischen Entscheidungsträger der Fed dafür entscheiden, die aktuelle Politik als „ausreichend restriktiv“ zu charakterisieren oder ein Wort wie „geduldig“ oder „vorsichtig“ hinzuzufügen, um ein längeres Festhalten am aktuellen Leitzinsniveau anzudeuten, sagten Analysten.
Mehrere Ökonomen gehen davon aus, dass die Fed bei künftigen Schritten einfach eine neutralere Formulierung verwenden wird, etwa „bei der Festlegung einer angemessenen Politik“ oder „zukünftigen Anpassungen“, und verlassen sich darauf, dass Powell in seiner Pressekonferenz nach der Sitzung klarstellt, was das bedeutet .
Aber Veränderungen sind schwierig.
„Das Risiko besteht darin, dass die Märkte mit einer generischen ‚Anpassungslinie‘ agieren, als Signal dafür, dass der März in aller Munde ist“, schrieben Ökonomen von BNP Paribas (OTC:), die der Ansicht sind, dass es sich zwar um eine knappe Entscheidung handelt, sie aber davon ausgehen, dass dies der Fall sein wird Angesichts der jüngsten offiziellen Kommentare der Fed wird die „festigende“ Formulierung bestehen bleiben.
Die Entfernung würde, selbst mit dem Versprechen von Geduld, „die Konzentration auf die Pressekonferenz verstärken und möglicherweise Powells Aufgabe erschweren“, schrieben sie.
ENTHUSIASMUS ZÄHMEN
Powell ist bekannt für seine klaren Erklärungen komplizierter wirtschaftlicher Dynamiken und sein gelassenes Auftreten gegenüber scharfer politischer Kritik.
Händler an der Wall Street schätzen die Kommunikation unter seiner Leitung als effektiver ein als unter seinen beiden jüngsten Vorgängern.
Aber er hatte einige Fehleinschätzungen und Fehleinschätzungen.
Im Oktober 2018 kündigte er weitere Zinserhöhungen an, trotz der von den Anlegern als schnell schwächer wahrgenommenen Aussichten. Im Jahr 2021 blieb er dann dabei, die Inflation als „vorübergehend“ zu bezeichnen, obwohl sich Daten häuften, dass sie dauerhafter an Zugkraft gewann.
Gegen Ende des Jahres ging er „vorübergehend“ in den Ruhestand und begann, die Anleihekäufe der Fed zu drosseln, um sich auf eventuelle Zinserhöhungen vorzubereiten. Kritiker machen den anschließenden Anstieg der Inflation auf 40-Jahres-Höchststände jedoch zum Teil darauf zurückzuführen, dass die Fed nicht mit der Zinserhöhung begonnen hat Kampagne bis März 2022.
Das Bild ist jetzt dramatisch anders. Nach einigen Maßstäben liegt die Inflation seit Monaten auf dem Niveau des Fed-Ziels von 2 %, obwohl sie nach dem von der Fed angestrebten Maßstab, der jährlichen Veränderung des Preisindex für private Konsumausgaben, mit 2,6 % immer noch über dem Zielwert liegt.
Erschwerend kommt jedoch hinzu, dass die hohen Konsumausgaben der Wirtschaft im vergangenen Jahr zu einem Wachstum von 3,1 % verholfen haben, gemessen im vierten Quartal zum vierten Quartal, im Vergleich zu den 2,6 %, die die Fed-Beamten in ihren letzten öffentlichen Prognosen, die Mitte Dezember veröffentlicht wurden, erwartet hatten.
Und das trotz der aggressiven Zinserhöhungen der Fed, von denen die meisten Ökonomen und Mitarbeiter der Fed zu Beginn des Jahres 2023 dachten, dass sie eine Rezession auslösen würden.
„Der Verbraucher war geradezu trotzig“, sagt Diane Swonk von KPMG, und das wird die Verantwortlichen davon abhalten, zu viel Vertrauen in den Zeitpunkt der Zinssenkungen zu äußern. „Powell wird darauf achten, seinen Enthusiasmus auf der Pressekonferenz zu zügeln, damit er nicht ungewollt eine große Finanzmarktrallye auslöst“, sagte sie.
Letzten Monat signalisierten die politischen Entscheidungsträger der Fed, dass sie Zinssenkungen um 75 Basispunkte in diesem Jahr als wahrscheinlich angemessen erachten; Swonk sagt, dass sie diese Prognose bis März möglicherweise auf einen vollen Prozentpunkt anheben und im Mai mit Reduzierungen beginnen könnten.
„Die Fed versucht, die Zinssätze für eine robuste Wirtschaft zu normalisieren und nicht zu stark zu stimulieren“, sagte sie. „Das ist ein schwieriger Grat.“