Fed-vorsichtige Anleger sehen zunehmende Risiken für die US-Aktienrallye Von Reuters

Von David Randall

NEW YORK (Reuters) – Eine restriktive Haltung der Federal Reserve, steigende Staatsanleiherenditen und ein drohender Regierungsstillstand verstärken den Risikococktail, der die Anleger verschreckt und die Aussichten für US-Aktien getrübt hat.

US-Aktien sind seit ihren Höchstständen Ende Juli um mehr als 6 % gefallen, und die vergangene Woche war für Anleger besonders nervenaufreibend. Die Fed prognostizierte, dass sie die Zinssätze länger als erwartet auf einem erhöhten Niveau belassen würde, was zu Ausverkäufen bei US-Aktien und Anleihen führen würde.

Der Preis fiel diese Woche um 2,9 %, der größte wöchentliche Rückgang seit März. Daten von BoFA Global Research zeigten, dass Anleger in diesem Jahr globale Aktien am schnellsten verkauften. In der Woche bis Mittwoch verließen sie netto 16,9 Milliarden US-Dollar aus Aktien. Der Index ist seit Jahresbeginn um 12,8 % gestiegen.

„Wir hatten in den Sommermonaten ein robustes Wachstum, aber wir befinden uns in einer Phase, in der erhebliche Risiken für die Wirtschaft bestehen“, sagte Charlie Ripley, leitender Anlagestratege bei Allianz (ETR:) Investment Management. „Investoren sehen einen Grund, das Risiko vom Tisch zu nehmen, und das wird den Appetit auf Aktien verringern“, sagte er.

Die Renditen der 10-jährigen Benchmark-US-Staatsanleihen, die sich gegenläufig zu den Preisen entwickeln, liegen nahe dem 16-Jahres-Hoch. Hohe Treasury-Renditen dämpfen den Reiz von Aktien, indem sie den Anlegern eine attraktive Auszahlung für eine Anlage bieten, die als praktisch risikofrei gilt.

Die Marktteilnehmer kämpfen auch mit mehreren potenziellen Bedrohungen für das US-Wirtschaftswachstum, deren Widerstandsfähigkeit in diesem Jahr dazu beigetragen hat, die Aktienkurse in die Höhe zu treiben. An erster Stelle steht die Herausforderung, die höhere Zinsen mit sich bringen, wenn die Fed ihr Versprechen einhält, die Kreditkosten hoch zu halten, während sie versucht, das Blatt bei der Inflation entscheidend zu wenden.

„Die Fed ist übermäßig zuversichtlich in das Narrativ einer sanften Landung“, sagte Brian Jacobsen, Chefökonom bei Annex Wealth Management. „Eine zuversichtliche Fed ist eine gefährliche Fed, weil sie frühe Anzeichen einer Schwäche ignoriert.“

Zu den weiteren Risiken gehören hohe Ölpreise, eine Wiederaufnahme der Studienkreditzahlungen im Oktober und ein Regierungsstillstand, der beginnen soll, wenn der Gesetzgeber bis zum 30. September keinen Haushalt verabschieden kann.

Auch saisonale Faktoren sehen düster aus, zumindest auf kurze Sicht. Laut BofA Global Research erreichte der S&P 500 am 18. September seine historisch schwächste 10-Tage-Phase des Jahres. Den Daten der Bank zufolge ist der Index in der Vergangenheit um 1,66 % gefallen, wenn die Performance in den ersten zehn Tagen des Monats wie in diesem Jahr unterdurchschnittlich war.

„Die Saisonalität zeigt bis in den Oktober hinein unangenehme Tage“, schrieben die Analysten der BoFA und stellten jedoch fest, dass Rückgänge Gelegenheiten für Dip-Käufer bieten könnten.

In der Zwischenzeit könnte ein längerer Regierungsstillstand die Sorgen über einen Stillstand der US-Regierung verstärken und die Renditen von Staatsanleihen noch weiter in die Höhe treiben. Anfang dieses Jahres führten die Gesetzgeber einen langwierigen Kampf um die Anhebung der Schuldenobergrenze. Dies führte zu einer Herabstufung der Kreditwürdigkeit durch die Ratingagentur Fitch, schrieben Analysten der Société Générale (OTC:).

Höhere Renditen könnten den Gegenwind für Aktien verstärken, die in den letzten Wochen mit dem Renditeanstieg zu kämpfen hatten.

Natürlich haben die Kennzahlen der Strategen gezeigt, dass es reichlich Bargeld gibt, das von Anlegern eingesetzt werden kann, die bei Schwäche kaufen möchten. Käufer würden wahrscheinlich eingreifen, wenn der S&P 500 auf 4.200 fallen würde, was etwa 3 % des aktuellen Niveaus entspricht, sagte Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer bei Truist.

Ein solcher Rückgang würde dazu führen, dass der Index ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 17,5 aufweist, was seinem 10-Jahres-Durchschnitt entspricht, sagte er in einem Bericht vom Freitag.

„Zumindest anfangs gehen wir davon aus, dass Käufer aus dieser Gegend kommen würden, um die kurzfristige Schwäche einzudämmen“, sagte er.

Adam Turnquist, technischer Chefstratege bei LPL Financial (NASDAQ:), blieb in einem Bericht vom späten Freitag optimistisch, obwohl die meisten von ihm beobachteten Dynamikindikatoren – einschließlich der Marktbreite – bärisch geworden sind. Er stellte fest, dass der S&P 500 weiterhin über seinem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt liegt und es nur wenige Anzeichen dafür gibt, dass Anleger in Sicherheit fliehen.

„Insgesamt ist der Markt rückläufig, aber nicht draußen“, schrieb er. „Rückzüge sind im Kontext eines Bullenmarktes völlig normal.“