© Reuters. DATEIFOTO: Das Federal Reserve-Gebäude in Washington, USA, 26. Januar 2022. REUTERS/Joshua Roberts/Archivfoto
Von Indradip Ghosh und Prerana Bhat
BENGALURU (Reuters) – Laut einer Mehrheit der von Reuters befragten Ökonomen wird die US-Notenbank bis zum zweiten Quartal warten, bevor sie die Zinsen senkt. Der Juni dürfte wahrscheinlicher sein als der Mai, und für dieses Jahr werden weniger Lockerungen prognostiziert, als die Märkte jetzt erwarten.
Seit September erwarten Ökonomen im Großen und Ganzen die erste Zinssenkung etwa Mitte 2024, aber seit der Fed-Sitzung im letzten Monat begannen die Märkte, einen Schritt im März einzupreisen, nachdem Vorsitzender Jerome Powell sagte, dass eine Diskussion über Zinssenkungen „in Sicht“ komme.
Erst vor wenigen Tagen wurden die Preise für Federal Funds Futures für die erste Zinssenkung auf Mai verschoben, nachdem die Märkte zu einem Zeitpunkt eine 90-prozentige Chance auf eine Zinssenkung im März gegeben hatten, da die jüngsten Daten und die Kommentare der Fed-Beamten die Erwartungen früherer Zinssenkungen abschwächten.
Während alle 123 von Reuters vom 16. bis 23. Januar befragten Ökonomen vorhersagten, dass der Offenmarktausschuss der Federal Reserve den Leitzins am 31. Januar bei 5,25 % bis 5,50 % belassen würde, sagte eine Mehrheit von 86 Befragten, dass die Zinssenkungen im nächsten Quartal beginnen würden.
Davon wetten fast 45 %, also 55 Ökonomen, auf einen Start im Juni, während 31 von einem Mai sprachen. Nur 16 mussten im März eine Kürzung hinnehmen. Der Rest geht davon aus, dass die Fed als Reaktion auf die abkühlende Inflation erst in der zweiten Jahreshälfte mit Zinssenkungen beginnen wird.
In der vorherigen Umfrage, die vor der FOMC-Sitzung im Dezember durchgeführt wurde, sah eine knappe Mehrheit von 51 % keine Zinssenkung im ersten Halbjahr 2024.
„Wir gehen immer noch davon aus, dass der Ausschuss kurzfristig eine vorsichtige Haltung beibehält, auch wenn sich das Profil der Verbraucherpreise zunehmend verbessert, da die Fed sicherstellen möchte, dass die jüngsten Fortschritte bei der Inflation nachhaltig sind“, sagte Oscar Munoz, Chef-Makrostratege der USA bei TD Securities.
Über die Risiken ihrer Prognosen waren sich die Ökonomen nahezu gleicher Meinung. Während 24 von 45 Befragten angaben, dass das Risiko bestehe, dass die Kürzung später erfolgen könnte, als sie erwarteten, gab der Rest früher an.
Die Umfrageergebnisse zeigen auch, dass Ökonomen den Dot-Plot-Prognosen der Fed weitaus mehr zustimmen als die Märkte.
Die mittlere Prognose geht davon aus, dass der Leitzins am Jahresende bei 4,25 % bis 4,50 % liegen wird, genau wie im Vormonat. Fast 60 % oder 72 von 123 prognostizierten für dieses Jahr Kürzungen von 100 Basispunkten oder weniger, weniger als die aktuellen Markterwartungen von über 125 Basispunkten, die bereits von 150 vor einer Woche gesenkt wurden.
Die Inflation, gemessen an den persönlichen Konsumausgaben (PCE) – dem bevorzugten Maß der Fed – wird in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 durchschnittlich um das 2-Prozent-Ziel der Zentralbank liegen, verglichen mit 2,6 Prozent im November, wie die Umfrage ergab.
Andere Inflationskennzahlen – der Verbraucherpreisindex (VPI), der Kern-VPI und der Kern-PCE – lagen jedoch zumindest bis 2026 immer noch über 2 %.
Von 41 Ökonomen, die eine Zusatzfrage beantworteten, sahen 30 ein geringes Risiko eines deutlichen Anstiegs der Inflation in den kommenden sechs Monaten, während 11 dieses Risiko als hoch einschätzten.
Die US-Wirtschaft, die im dritten Quartal auf Jahresbasis um 4,9 % wuchs, dürfte im letzten Quartal um 2,0 % gewachsen sein, wobei das Wachstum in diesem Jahr durchschnittlich 1,4 % betrug, was beides eine Verbesserung gegenüber den Umfrageprognosen vom Dezember darstellt.
Da es immer wahrscheinlicher erscheint, dass die US-Wirtschaft eine Rezession vermeiden wird, sehen Ökonomen kaum eine Rechtfertigung für vorzeitige Zinssenkungen.
„Das Protokoll der Dezember-Sitzung lässt darauf schließen, dass es noch keine ausführliche Diskussion über den Kürzungszyklus gegeben hat“, sagte Philip Marey, leitender US-Stratege bei Rabobank. „Sofern das FOMC keine Angst vor einer Rezession hat, erwarten wir die erste Zinssenkung im Juni.“
Die Arbeitslosenquote, die derzeit bei 3,7 % liegt, dürfte dieses und nächstes Jahr nur leicht auf durchschnittlich 4,1 % ansteigen.
(Für weitere Geschichten aus der globalen Wirtschaftsumfrage von Reuters:)