EIN Bundesamt für Wohnungsfinanzierung Der Bericht (FHFA) hob die Gefahren niedriger Zinssätze für hervor Fannie Mae und Freddie MacEinfamilienhaus Kreditrisikotransfers.
Trotz der erhöhten Unsicherheit der Anleger zu Beginn der Pandemie haben die von GSE unterstützten Hypotheken die Erwartungen übertroffen, heißt es in dem Bericht. Obwohl die Märkte im März 2020 eine erhebliche Liquiditätsstörung erlebten, bleiben Fragen zur Stärke von CRTs unter Stress offen.
Die CRT-Struktur bleibt „ungetestet von einem weit verbreiteten schwerwiegenden Schadenereignis“ Bericht Anmerkungen. Möglicherweise sei eine stärkere Deckung des Kreditrisikos erforderlich.
Der FHFA-Bericht äußerte auch Bedenken darüber, wie sich eine Periode schneller Vorauszahlungen, gefolgt von steigenden Zahlungsrückständen, auf den Kreditrisikoschutz der GSE auswirken könnte.
In einem Niedrigzinsumfeld, das kaum Anzeichen eines Nachlassens zeigt, beeilten sich die Kreditnehmer, sich zu refinanzieren, was wiederum die Kreditrisikodeckung der GSEs verringerte. Da die Kreditrisikodeckung erschöpft ist, sind die verbleibenden Hypotheken im Pool in der Regel am riskantesten.
“Das Risiko besteht darin, dass die risikoreichsten Hypotheken bei der Tilgung der Kreditrisikodeckung einer Struktur am wahrscheinlichsten im Referenzpool verbleiben, da sie im Allgemeinen am seltensten im Voraus bezahlt werden”, heißt es in dem FHFA-Bericht.
Nachdem Freddie Mac im März 2020 eine Pause eingelegt hatte, nahm er die CRT-Emission im Juli 2020 wieder auf. Bis Ende 2020 betrug der Gesamtanteil von Freddie Mac an Risikotransfer Der unbezahlte Kapitalbetrag hatte das Niveau von Dezember 2019 überschritten. Bis Februar 2021 hatte Fannie Mae die CRT-Emission jedoch noch nicht wieder aufgenommen.
Freddie Mac hat die CRT-Struktur 2013 implementiert, um das Risiko des Steuerzahlers für seine Hypothekenrisiken zu verringern und das Risiko von Kreditverlusten bei den von ihm versicherten Hypotheken auf die Anleger zu verlagern.
Als Gegenleistung für die Übernahme eines Teils dieses Risikos zahlen Fannie Mae und Freddie Mac Investoren. Diese Anleger können aus vier Tranchen des Risikoengagements wählen, von denen die erste die sicherste und die vierte das höchste Verlustrisiko darstellt. Die GSEs erhalten die riskanteste Tranche und bieten den Anlegern die weniger riskanten Tranchen an.
Von 2013 bis Februar 2021 haben die GSEs ein Risiko von 126 Milliarden US-Dollar bei Nettokosten von 15 Milliarden US-Dollar eingespart. Der Bericht schätzt, dass die Nettokosten für die GSEs über die verbleibende Lebensdauer aktiver CRTs auf 32 Milliarden US-Dollar ansteigen könnten. In einem „stark belasteten“ Szenario mit Marktbedingungen, die mit der Finanzkrise von 2008 vergleichbar sind, würden die Nettokosten für die GSEs 20,6 Mrd. USD betragen.
Der nicht bezahlte Kapitalbetrag der zugrunde liegenden Hypotheken von CRT-Transaktionen belief sich im Februar 2021 auf 1,7 Billionen US-Dollar – etwas weniger als ein Drittel des gesamten nicht bezahlten Kapitalbetrags für Einfamilienhäuser der GSE.
Der Beitrag FHFA: Fannie & Freddie Credit Risk Transfers “ungetestet” erschien zuerst auf HousingWire.