©Reuters. DATEIFOTO: Eine Bildillustration von US-Dollar, Schweizer Franken, Britischem Pfund und Euro-Banknoten, aufgenommen in Warschau am 26. Januar 2011. REUTERS/Kacper Pempel/Dateifoto
Von Marc Jones
LONDON (Reuters) – Pensionsfonds und andere „Nichtbanken“-Finanzunternehmen haben mehr als 80 Billionen US-Dollar an versteckten, außerbilanziellen Dollarschulden in Devisenswaps, sagte die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ).
Die BIZ, die als Zentralbank der Zentralbanken der Welt bezeichnet wird, sagte in ihrem jüngsten Quartalsbericht ebenfalls, dass die Marktumwälzungen im Jahr 2022 weitgehend ohne größere Probleme bewältigt worden seien.
Nachdem sie die Zentralbanken wiederholt aufgefordert hatte, energisch zu handeln, um die Inflation zu dämpfen, schlug sie einen gemäßigteren Ton an und nahm sich der Probleme auf dem Kryptomarkt und den Turbulenzen auf dem britischen Anleihemarkt im September an.
Die wichtigste Warnung betraf das, was sie als „blinden Fleck“ für FX-Swap-Schulden bezeichnete, der Gefahr lief, die politischen Entscheidungsträger im „Nebel“ zu belassen.
FX-Swap-Märkte, an denen sich beispielsweise ein niederländischer Pensionsfonds oder ein japanischer Versicherer Dollar leiht und Euro oder Yen verleiht, bevor er sie später zurückzahlt, haben in der Vergangenheit Probleme.
Sie sahen Finanzierungsengpässe sowohl während der globalen Finanzkrise als auch erneut im März 2020, als die COVID-19-Pandemie Verwüstungen anrichtete, die Zentralbanken wie die US-Notenbank zwang, mit Dollar-Swap-Linien einzugreifen.
Die Schätzung der „versteckten“ Schulden in Höhe von mehr als 80 Billionen US-Dollar übersteigt die Bestände an Dollar-Schatzwechseln, Repo-Papieren und Handelspapieren zusammen, sagte die BIZ. Es ist von etwas mehr als 55 Billionen US-Dollar vor einem Jahrzehnt gewachsen, während die Abwanderung von Devisenswapgeschäften im April fast 5 Billionen US-Dollar pro Tag betrug, zwei Drittel des täglichen weltweiten Devisenumsatzes.
Sowohl für Nicht-US-Banken als auch Nicht-US-„Nichtbanken“ wie Pensionsfonds betragen die Dollarverpflichtungen aus Devisenswaps nun das Doppelte ihrer bilanziellen Dollarschulden, so die Schätzung.
„Die fehlenden Dollarschulden aus Devisenswaps/Forwards und Währungsswaps sind enorm“, sagte die in der Schweiz ansässige Institution und fügte hinzu, dass das Fehlen direkter Informationen über das Ausmaß und den Ort der Probleme das Hauptproblem sei.
NÄHER
Der Bericht bewertete auch breitere jüngste Marktentwicklungen.
BIZ-Vertreter haben lautstark energische Zinserhöhungen von den Zentralbanken gefordert, da die Inflation Einzug gehalten hat, aber dieses Mal schlug sie einen gemäßigteren Ton an.
Auf die Frage, ob das Ende des Straffungszyklus im nächsten Jahr bevorstehen könnte, sagte der Leiter der Währungs- und Wirtschaftsabteilung der BIZ, Claudio Borio, dies hänge davon ab, wie sich die Umstände entwickeln, und wies auch auf die Komplexität der hohen Verschuldung und die Unsicherheit darüber hin, wie empfindlich die Kreditnehmer jetzt sind sind zu steigenden Raten.
Die Krise, die im September an den britischen Gilt-Märkten ausbrach, unterstrich auch, dass die Zentralbanken gezwungen sein könnten, einzugreifen und einzugreifen – im Fall des Vereinigten Königreichs durch den Kauf von Anleihen sogar zu einer Zeit, als das Land die Zinssätze anhob, um die Inflation einzudämmen.
„Die einfache Antwort ist, dass man näher dran ist als am Anfang, aber wir wissen nicht, wie weit die Zentralbanken gehen müssen“, sagte Borio über die Zinssätze.
„Der Feind ist ein alter Feind und bekannt“, fügte er hinzu und bezog sich dabei auf die Inflation. “Aber es ist lange her, dass wir diesen Kampf geführt haben”.
DINO-MITE
Der Bericht konzentrierte sich auch auf die Ergebnisse der jüngsten globalen BIZ-Devisenmarktumfrage, die schätzt, dass Devisengeschäfte im Wert von 2,2 Billionen US-Dollar Gefahr laufen, an einem bestimmten Tag aufgrund von Problemen zwischen Gegenparteien nicht abgewickelt zu werden, was möglicherweise die Finanzstabilität untergräbt.
Der Risikobetrag stellt etwa ein Drittel des gesamten erzielbaren Devisenumsatzes dar und ist von 1,9 Billionen US-Dollar gegenüber drei Jahren zuvor, als die letzte Devisenumfrage durchgeführt wurde, gestiegen.
Der Devisenhandel verlagert sich auch weiterhin von multilateralen Handelsplattformen hin zu „weniger sichtbaren“ Handelsplätzen, die die politischen Entscheidungsträger daran hindern, „die Devisenmärkte angemessen zu überwachen“, hieß es.
Hyun Song Shin, Head of Research und Wirtschaftsberater der Bank, beschrieb unterdessen die jüngsten Kryptomarktprobleme wie den Zusammenbruch der FTX-Börse und die stabilen Münzen TerraUSD und Luna als ähnliche Merkmale wie Bankencrashs.
Er beschrieb viele der verkauften Kryptomünzen als „DINO – nur dem Namen nach dezentralisiert“ und dass die meisten ihrer damit verbundenen Aktivitäten über traditionelle Vermittler stattfanden.
„Das sind Leute, die im Wesentlichen Einlagen bei unregulierten Banken nehmen“, sagte Shin und fügte hinzu, dass es hauptsächlich um die Auflösung großer Leverage- und Laufzeitinkongruenzen ging, genau wie während des Finanzcrashs vor mehr als einem Jahrzehnt. (Diese Geschichte wurde neu abgelegt, um BIS in der Überschrift zu nennen)