©Reuters. Ein Fachhändler arbeitet in seinem Posten auf dem Parkett der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 10. März 2022. REUTERS/Brendan McDermid
Von Marc Jones
LONDON (Reuters) – Anleger hatten gehofft, dass 2022 das Jahr sein würde, in dem die Markterholung von COVID-19 endlich zementiert wird und sich das Leben etwas normaler anfühlt. Junge, lagen sie falsch.
Russlands Invasion in der Ukraine in Verbindung mit einer aufgeladenen globalen Inflation haben die Rede von neuen geopolitischen und wirtschaftlichen Weltordnungen entzündet und dabei einige erstaunliche Meilensteine gesetzt.
Eine Vernichtung der weltweiten Aktien in Höhe von 10 Billionen US-Dollar, gefolgt von einer Erholung in Höhe von 9 Billionen US-Dollar; eine Niederlage auf den Rentenmärkten; was sich zur stärksten Rohstoffrallye seit dem Ersten Weltkrieg entwickelt; und der schnellste Anstieg der globalen Zinssätze seit Jahrzehnten.
Hinzu kommt, dass das größte Land der Welt aus dem globalen Finanzsystem ausgehöhlt wird, die größte Herabstufung der Kreditwürdigkeit von Staaten, die es je gab, und das Einfügen von japanischen Yen und chinesischen Aktien, und das Gesamtbild wird klar.
„Es war eines der außergewöhnlichsten Quartale, an die ich mich erinnern kann“, sagte Robert Alster, Chief Investment Officer von Close Brothers Asset Management. “…Wir alle haben nicht geglaubt, dass Russland in die Ukraine einmarschieren würde.”
Die Erschütterungen seien jedoch weit früher erfolgt, stellte er fest. Die Anleger begriffen plötzlich, dass der neue Omicron-COVID-Stamm die Weltwirtschaft nicht zum Erliegen bringen würde und dass die einflussreichste Zentralbank der Welt, die US-Notenbank, es jetzt ernst meinte, die Zinssätze zu erhöhen.
Der Haupttreiber der globalen Kreditkosten, der , sprang von unter 1,5 % auf 1,8 % und fiel allein im Januar um 5 % gegenüber dem Weltaktienindex von MSCI.
Spulen wir bis jetzt vor, und diese Rendite liegt bei 2,4 %, und die zweijährigen US-Renditen haben ihren größten vierteljährlichen Anstieg seit 1981 erlebt. Mehr als 200 Basispunkte an Fed-Zinserhöhungen werden jetzt auch in diesem Jahr erwartet, was, wenn sie realisiert würde, auch der Fall wäre die meisten in einem Kalenderjahr seit 1994.
Die wichtigsten globalen Aktienmärkte werden den März höher beenden, aber sie werden alle ihr schlechtestes Quartal seit der ersten Verwüstung der Coronavirus-Pandemie im Jahr 2020 verbuchen.
Diese seismischen Verschiebungen sind eingetreten, als die Öl- und Gaspreise um 40 % gestiegen sind.
Zusammen mit dem Anstieg des Nickelpreises um 57 % und dem Anstieg der Weizenpreise um 31 %, die beide durch den Ukrainekrieg in die Höhe getrieben wurden, schätzen die Analysten der BofA, dass Rohstoffe auf dem Weg zu ihrem besten Jahr seit 1915 sind.
Diese „spezielle Militäroperation“, wie Moskau es nennt, hat dazu geführt, dass Russland von beispiellosen westlichen Sanktionen getroffen wurde und dazu geführt hat, dass einige der größten Investmentfonds der Welt von einer neuen Weltordnung gesprochen haben.
Russische Unternehmen, deren Aktien in London und New York notiert waren, wurden entfernt, der Rubel kann nicht mehr frei gehandelt werden und die Staats- und Unternehmensanleihen des Landes wurden alle aus den großen Anlageindizes gestrichen.
Präsident Wladimir Putin revanchierte sich, indem er sagte, „unfreundliche“ Länder wie Europa, wo Deutschland mehr als die Hälfte seines Gases aus Russland bezieht, müssten anfangen, das Zeug in Rubel zu bezahlen.
EM-ACHTERBAHN
Ein breiteres Spillover hat Wellen durch die Schwellenländer gesandt, die anfällige Märkte getroffen, andere aber angekurbelt haben.
Ägypten, das proportional mehr Weizen importiert als jedes andere Land, war gezwungen, seine Währung um 15 % abzuwerten und den IWF um Hilfe zu bitten, ebenso wie Tunesien und ein lange widerständiges Sri Lanka.
Schwellenländeranleihen haben das zweitschlechteste Quartal seit Beginn der Aufzeichnungen, mit einem Rückgang von fast 10 % auf Gesamtrenditebasis, wobei nur der COVID-bedingte Einbruch von 13,3 % im ersten Quartal 2020 schlimmer war.
Rohstoff-Schwergewichte wie Brasilien und Südafrika haben mittlerweile die Währungen mit der besten Wertentwicklung der Welt, die seit Anfang des Jahres um 17 % bzw. 10 % gestiegen sind, und der australische Dollar steht an der Spitze der fortgeschrittenen Volkswirtschaften.
„Aus geopolitischer Sicht ist dies eine tektonische Verschiebung“, sagte Francesco Sandrini, Head of Multi-Asset-Strategien bei Amundi.
“Niemand hätte sich vorstellen können, dass eine völlig neue Weltordnung der Energie hätte in Betracht gezogen werden sollen.” er fügte hinzu. “Vielleicht sprechen wir buchstäblich über die Abwicklung der Globalisierung.”
Ertragskurven-Alarm
In dieser Woche kam es auch zu einer gefürchteten – wenn auch kurzen – „Umkehrung“ eines wichtigen Teils der US-Anleiherenditekurve, die ein Vorbote wirtschaftlicher Rezessionen war.
Dies ist das erste Mal seit 2019, während der breitere Anstieg der globalen Renditen bedeutet, dass der 18-Billionen-Dollar-Haufen von Anleihen mit negativen Renditen, der vor einigen Jahren existierte – wo Anleger für das Privileg der Kreditvergabe bezahlten – nun fast verschwunden ist.
Auch Japans „sicherer Hafen“ Yen ist in diesem Monat gegenüber dem Dollar um 9 % gefallen, der größte Einbruch einer G10-Währung seit dem Brexit-Schlag des Pfunds im Jahr 2016.
Der etwas geringere vierteljährliche Rückgang des Yen um 6 % und der Rückgang des Euro um 2 % bedeuten, dass der Dollar seinen dritten vierteljährlichen Anstieg in Folge gegenüber seinen großen Konkurrenten verzeichnen wird, obwohl er trotz der durch die Ereignisse in der Ukraine verursachten Besorgnis gegenüber Einheiten aus Schwellenländern tatsächlich gesunken ist.
Der Rubel verlor unmittelbar nach der Invasion in der Ukraine fast die Hälfte seines Wertes, aber strenge Kapitalkontrollen und Interventionen der Zentralbanken haben ihn im Laufe des Jahres um überschaubarere 15 % fallen lassen.
Morgan Stanley (NYSE:)s erfahrener Head of Asia Macro Strategy, Min Dai, war von all dem benommen. „Für jemanden, der EM den größten Teil meiner Karriere verfolgt hat, ist das, was im letzten Monat passiert ist, unglaublich“, sagte er.