Es ist ein Zeichen für die Verwirrung um die Zinsentscheidung der Bank of England am Donnerstag, dass die Anleger ungewöhnlich gespalten sind, welche Richtung die Zentralbank einschlagen wird.
Die Finanzmärkte zeigen, dass mehr als sechs von zehn Anlegern mit einem Anstieg der Kreditkosten rechnen, während die Mehrheit der Ökonomen der Stadt die gegenteilige Ansicht vertritt und einer Reuters-Umfrage mitteilt, dass sie zumindest vorerst auf historischen Tiefstständen verharren.
In einer für die Zentralbanken wichtigen Woche wird die amerikanische Federal Reserve heute ihre deutlichere Ankündigung zur Reduzierung des Umfangs ihres monatlichen Konjunkturpakets machen, obwohl die Zinssätze unverändert bleiben sollen.
In welche Richtung die BoE auch zur elften Stunde schwingen wird, ist unklar. Im Vorfeld einer der am feinsten ausgewogensten geldpolitischen (MPC)-Sitzungen seit einem Jahrzehnt hat die als BoE Watch bekannte Maßeinheit für Zinsfutures der Chicago Mercantile Exchange festgestellt, dass diese Woche in Großbritannien eine Zinserhöhung von 100 % wahrscheinlich ist .
Die Ansichten der City-Ökonomen stimmen mit den MPC-Mitgliedern Silvana Tenreyro und Catherine Mann überein, die Befürchtungen geäußert haben, dass eine Zinserhöhung jetzt eine bereits schwächelnde Erholung gefährden könnte.
Gouverneur Andrew Bailey, sein Chefökonom Huw Pill und Michael Saunders, der ehemalige Ökonom der Citibank, haben in Reden und Kommentaren argumentiert, dass schnelles Handeln erforderlich sein könnte, um steigende Preise zu unterdrücken, und die Meinung an den Finanzmärkten zugunsten der BoE als erster großer Zentralbank beeinflusst Bank, die Politik zu verschärfen.
Baileys Bemerkung, dass die Bank „eingreifen muss und tun muss, wenn wir ein Risiko sehen, insbesondere für die mittelfristige Inflation“, erregte die Aufmerksamkeit vieler Investmentfonds, die sich gegen steigende Zinsen absichern wollten.
Es wird auch angenommen, dass der stellvertretende Gouverneur Sir Dave Ramsden dafür ist, dass die Threadneedle Street die Zinsen von historischen Tiefstständen anhebt, nachdem er auf der letzten MPC-Sitzung mit Saunders dafür gestimmt hatte, die quantitative Lockerung (QE) vor einem geplanten Stichtag im Dezember einzustellen.
QE ist der zweite Strang des Konjunkturprogramms der BoE und wurde nach dem Ausbruch der Pandemie um 250 Milliarden Pfund auf 895 Milliarden Pfund erhöht.
Wenn sich vier Mitglieder des Komitees für höhere Tarife entschieden haben, genügt ein weiterer, um den Ausschlag zu geben. Damit ist ein weiterer stellvertretender Gouverneur, Ben Broadbent, in den Hintergrund gerückt, da der ehemalige Goldman Sachs-Ökonom in seinen sieben Jahren im MPC nie gegen den Gouverneur gestimmt hat.
Die Ökonomen der Deutschen Bank, Sanjay Raja und Panos Giannopoulos, sagten nach Baileys Intervention, dass sie ihre Ansicht ändern würden und dass die BoE „ihre erste Zinserhöhung nach der Pandemie von 0,15 % vornehmen“ werde und fügten hinzu: „Wir erwarten auch, dass die MPC ihre derzeitige QE beenden wird Programm – einen Monat früher als erwartet, um 20 Milliarden Pfund aus QE zu reduzieren.“
Stolz wird laut Analysten von Bank of America Securities der entscheidende Faktor sein. “Enttäuschend [markets] jetzt, denken wir, wäre Baileys am wenigsten bevorzugte Option“, sagten sie, obwohl sie einräumten, dass eine Zinserhöhung nicht beschlossene Sache war.
Die Verwirrung um das Ergebnis des Treffens am Donnerstag ergibt sich aus der Vielzahl von oft widersprüchlichen Daten, die in den letzten Monaten aufgetaucht sind.
Nachdem Großbritannien im März 2020 seinen schlimmsten Einbruch der Nachkriegszeit hinnehmen musste, hat es sich in diesem Jahr wieder kräftig erholt. Die Zahl der offenen Stellen ist gestiegen und die Löhne, die im letzten Jahr stark gesunken waren, haben sich erholt.
Die Inflation ist, nachdem sie Anfang des Jahres auf fast Null gefallen war, seit dem Frühjahr über das Zielniveau der BoE von 2 % auf 3,1 % gestiegen.
Auf der letzten Sitzung des MPC hieß es, dass die Zinsen im nächsten Jahr höchstwahrscheinlich um 0,5% steigen müssten, um die Inflation in den nächsten drei Jahren auf 2% zu senken, obwohl das Protokoll vor frühzeitigen Maßnahmen warnt.
„Alle Mitglieder waren sich einig, dass die Aussichten für den Arbeitsmarkt und damit der zugrunde liegende Inflationsdruck besonders unsicher seien.“
David Blanchflower, Wirtschaftsprofessor der Ivy League und ehemaliges MPC-Mitglied, sagte, der Ausschuss sollte sich fragen, wie viel von dem Pandemiestaub beseitigt sei.
„Die Urlaubsregelung ist gerade erst beendet, Verbrauchervertrauen rutscht nach hinten und Unternehmen blicken nervös in die Zukunft. Wie können sie sagen, dass die Wirtschaft stark genug ist, um mit teureren Krediten fertig zu werden? Wenn überhaupt, zeigen die Indikatoren eine Abschwächung der Wirtschaft, was bedeutet, dass eine Zinserhöhung ein kolossaler Fehler wäre.“
Die anderen großen Zentralbanken sind weit davon entfernt, die Zinsen anzuheben. Die Federal Reserve hat die Zinsen seit Beginn der Pandemie nahe Null gehalten und plant, ihr QE-Programm in Höhe von 8,5 Billionen US-Dollar weiter aufzustocken, wenn auch in einem langsameren Tempo.
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Die Europäische Zentralbank hat versprochen, ihre Politik der Negativzinsen beizubehalten und die QE auf absehbare Zeit zu steigern, während die Bank of Japan letzte Woche sagte, sie plane, ihre Bemühungen zu verdoppeln, um eine glanzlose Erholung in der drittgrößten Volkswirtschaft der Welt anzuregen.
Ana Boata, Leiterin der Wirtschaftsforschung beim Kreditversicherer Euler Hermes, sagte, Baileys Kommentare hätten „die BoE in die Enge getrieben“. Sie glaubt, dass eine Zinserhöhung jetzt Großbritannien in eine Rezession stürzen könnte, wie der Druck auf die Haushaltsfinanzen durch höhere Preise, nur moderate Lohnerhöhungen und deutliche Steuererhöhungen, die im nächsten Frühjahr anstehen.
Martin Beck, der leitende Wirtschaftsberater des EY Item Club, sagte, während einige MPC-Mitglieder argumentieren könnten, dass die Regierung Treibstoff in das inflationäre Feuer schütte, sei diese Ansicht fehlgeleitet.
„Eine Straffung der Politik, während andere große Zentralbanken sich noch im Lockerungsmodus befinden, würde unpassend erscheinen, insbesondere wenn die britische Wirtschaft stärker von der Pandemie betroffen war als die USA und die Eurozone“, sagte er.