© Reuters. DATEIFOTO: Schatzkanzler Jeremy Hunt verlässt 11 Downing Street zum Unterhaus, um am 22. November 2023 in London, Großbritannien, seine Herbsterklärung abzugeben. Stefan Rousseau/Pool via REUTERS/File Photo
Von William Schomberg
LONDON (Reuters) – Die nächste britische Regierung wird wenig Spielraum haben, um Steuern zu senken oder die Ausgaben zu erhöhen – zumindest nach düsteren Prognosen des Haushaltsamtes des Landes.
Wenn sich die Wirtschaft jedoch nur geringfügig besser entwickelt als erwartet, könnte derjenige, der eine Wahl gewinnt, die später in diesem Jahr erwartet wird, über Dutzende Milliarden Pfund mehr fiskalische Flexibilität verfügen.
In diesem günstigeren Szenario könnte es für die Konservativen von Premierminister Rishi Sunak einfacher sein, die höchste Steuerlast seit dem Zweiten Weltkrieg zu senken und gleichzeitig ihre Schuldenversprechen einzuhalten.
Sollte die oppositionelle Labour Party die Macht übernehmen, hätte sie mehr Spielraum für die Finanzierung ihres jährlichen Netto-Null-Investitionsplans in Höhe von 20 Milliarden Pfund (25 Milliarden US-Dollar).
Natürlich sind Wirtschaftsprognosen bekanntermaßen ungenau und das Office for Budget Responsibility (OBR) hat sich in der Vergangenheit als zu optimistisch hinsichtlich der Wirtschaftsaussichten erwiesen.
Sollte es schlimmer kommen als erwartet, könnte die nächste Regierung mit noch größeren Haushaltsengpässen konfrontiert sein.
PARTEIEN VERSPRECHEN SCHULDENKürzung
Sowohl die Konservativen als auch die Labour-Partei versprechen, die öffentliche Schuldenlast Großbritanniens zu senken, angesichts der Tatsache, dass die von der ehemaligen Premierministerin Liz Truss geplanten enormen Steuersenkungen die Anleihemärkte im Jahr 2022 belastet haben.
Nach massiven öffentlichen Ausgaben während der COVID-Pandemie und dem Energiepreisanstieg im Jahr 2022, zusätzlich zu den hohen Kosten der Finanzkrise 2008–2009, machen die Schulden fast 100 % der Wirtschaftsleistung aus.
Der Schuldenabbau wird schwieriger, da die Wirtschaft stagniert und gleichzeitig die Nachfrage nach öffentlichen Dienstleistungen – etwa Gesundheitsausgaben für die alternde Bevölkerung Großbritanniens – weiter steigt.
Finanzminister Jeremy Hunt hat versprochen, die Verschuldung im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt innerhalb von fünf Jahren zu senken.
Die aktuellen Prognosen zeigen, dass er dieses Ziel nur knapp erreicht und weniger Handlungsspielraum hat als seine Vorgänger.
Dieser „finanzielle Spielraum“ wird sich jedoch wahrscheinlich ändern, wenn man die Vielfalt der Faktoren bedenkt, die in die Sichtweise des OBR einfließen. Die Frage ist, ob sich der Headroom vergrößert oder noch enger wird.
DER PRODUKTIVITÄTS-WILDCARD
Ein großer Joker ist das verlangsamte Produktivitätswachstum, das die Wirtschaft und die Steuereinnahmen belastet.
Wenn es der Regierung gelingt, das Produktivitätswachstum näher an das Tempo von vor 2008 heranzuführen – 1,5 % pro Jahr statt 1,0 %, wie vom OBR erwartet –, würde sich der Spielraum für die Erreichung von Hunts Ziel in fünf Jahren auf 72 Milliarden Pfund erhöhen, sagt das OBR .
Das würde die derzeitige Schätzung von 13 Milliarden Pfund in den Schatten stellen und annähernd die Größe des öffentlichen Bildungsbudgets Großbritanniens in Höhe von 82 Milliarden Pfund in diesem Finanzjahr erreichen.
Aber die Produktivität könnte sich verschlechtern. Sollte sie nur um 0,5 % pro Jahr wachsen – im Einklang mit dem letzten Jahrzehnt – würde die Regierung ihr Schuldenziel um mehr als 40 Milliarden Pfund verfehlen, schätzt die OBR, was Steuererhöhungen, weitere Ausgabenkürzungen oder noch mehr Schulden bedeuten würde.
Das OBR hat in der Vergangenheit die Chancen einer Produktivitätssteigerung überschätzt. Aber Unternehmensführer sagen, Hunts Ankündigung im November, steuerliche Anreize für Unternehmensinvestitionen dauerhaft zu machen, sei ein Fortschritt. Der Aufstieg der künstlichen Intelligenz weckt auch Produktivitätshoffnungen.
Wie sich die Inflation verhält, ist ein weiterer wichtiger Faktor, und das nicht nur wegen der teuren Auszahlungen auf den riesigen Bestand an indexgebundenen Staatsanleihen Großbritanniens.
Wenn ein künftiger Anstieg der Inflation durch Importpreise, vor allem für Öl und Gas, getrieben wird, würden die öffentlichen Finanzen Schaden nehmen, sagt das OBR.
Wenn dieser Preisanstieg jedoch auf höhere Löhne und Unternehmensgewinne zurückzuführen ist, würden die Steuereinnahmen steigen und möglicherweise zum Schuldenabbau beitragen, obwohl das Finanzministerium mit Forderungen konfrontiert würde, die Ausgaben zu erhöhen, um der Inflation gerecht zu werden.
WETTEN SIND AUF FALLENDE ZINSSÄTZE
Eine weitere wichtige Annahme des OBR betrifft die voraussichtliche Entwicklung der Zinssätze, die die Bank of England zur Bekämpfung der Inflation auf ein 15-Jahres-Hoch von 5,25 % angehoben hat.
Im Verhältnis zum BIP gab Großbritannien im Jahr 2022 mehr für Schuldenzinsen aus als jedes andere Land der Gruppe der Sieben außer Italien, vor allem weil es viele an die Inflation gebundene Anleihen verkauft.
Im November prognostizierte das OBR, dass die Nettozinskosten in drei Jahren jährlich 109 Milliarden Pfund betragen würden, mehr als das Doppelte seiner Annahme vor weniger als zwei Jahren.
Die Schuldenzinsrechnung der Regierung dürfte etwa 2 % des BIP höher ausfallen als früher, wobei allein die Differenz dem gesamten Verteidigungshaushalt entsprach, sagte die Denkfabrik Institute for Fiscal Studies damals.
Doch seit November sind die Zinserwartungen rapide gesunken.
Anleger gehen nun davon aus, dass der Leitzins bereits im Dezember auf 4 % sinken wird, drei Jahre früher als vom OBR angenommen.
Carl Emmerson, stellvertretender Direktor des IFS, sagte, eine Senkung des Leitzinses und der Renditen von Staatsanleihen um einen Prozentpunkt würde dem Finanzministerium etwa 15 Milliarden Pfund pro Jahr einsparen, was in fünf Jahren auf 19 Milliarden Pfund ansteigen würde.
Um das in einen Zusammenhang zu bringen: Großbritannien gab im Jahr 2022 12,8 Milliarden Pfund für Auslandshilfe aus.
„Das sind ziemlich große Zahlen“, sagte Emmerson.
Möglicherweise kann Hunt bereits am 6. März, wenn er voraussichtlich vor der Wahl seine endgültige Haushaltserklärung abgeben wird, einen Teil des Rückgangs der erwarteten künftigen Schuldenkosten in Steuersenkungen umwandeln.
DIE REGELN ÄNDERN SICH STÄNDIG
Die vielleicht größte Variable von allen ist, welche Haushaltsregeln die nächste Regierung erlässt.
Während beide großen Parteien sagen, dass sie die Verschuldung im Verhältnis zum BIP senken wollen, machte Labour keine konkreten Angaben zu Einzelheiten und die Konservativen könnten im Falle ihrer Wiederwahl eine neue Regelung ankündigen.
Seit 2011 haben aufeinanderfolgende konservativ geführte Regierungen sechs verschiedene Haushaltsregeln eingeführt.
Emmerson sagte, die Minister müssten auch aufhören, Verbesserungen der Haushaltsaussichten dazu zu nutzen, Steuern zu senken oder die Ausgaben zu erhöhen, während jede Verschlechterung zu mehr Anleiheverkäufen führe.
„Wenn man immer dann, wenn die Lage schlechter wird, am Ende mehr Kredite aufnimmt, aber wenn die Dinge besser aussehen und man am Ende Steuersenkungen vornimmt, wird man am Ende immer mehr Kredite aufnehmen, als man prognostiziert“, sagte er.
(1 $ = 0,7868 Pfund)
(Grafiken von Sumanta Sen; Bearbeitung von Catherine Evans)