© Reuters. DATEIFOTO: Am 5. August 2018 fliegt ein Flugzeug über der Kupfermine Degrussa in Westaustralien. REUTERS/Melanie Burton/Archivfoto
Von Clyde Russell
LAUNCESTON, Australien (Reuters) – Ein ständiger Widerspruch im australischen Bergbausektor besteht darin, dass zwar ein dringender Bedarf an der Entwicklung neuer Minen besteht, um Rohstoffe für die Energiewende bereitzustellen, das Kapital dafür jedoch schwer zu finden ist.
Der relativ einfache Teil besteht darin, eine Explorationsgenehmigung zu erhalten, erste Bohrungen durchzuführen und eine Ressource nachzuweisen.
Der schwierige Teil besteht dann darin, die Finanzierung für die Entwicklung der Mine von der Exploration zur Produktion aufzubringen.
Trotz der erwarteten starken Nachfrage nach kritischen Mineralien wie Lithium, Kobalt und seltenen Erden kämpfen junge Bergbauunternehmen mit dem traditionellen Modell der Eigenkapitalbeschaffung und Fremdfinanzierung.
Dafür gibt es mehrere Gründe, darunter die höheren Schuldenkosten aufgrund des starken Zinsanstiegs in den letzten Jahren. Auch wenn die Zinsen ihren Höhepunkt erreicht haben, ist nicht damit zu rechnen, dass sie in den kommenden Jahren schnell sinken werden.
Auch die Eigenkapitalfinanzierung ist schwierig, da potenzielle Investoren im Allgemeinen relativ schnelle Renditen wünschen und eher nach Minen suchen, die kurz vor der Produktion stehen, und nicht nach Minen, die noch Jahre von der ersten Auslieferung entfernt sind.
Ein weiteres Problem besteht darin, dass sowohl Anleihe- als auch Aktieninvestoren im Allgemeinen eine gewisse Renditesicherheit benötigen, und das bedeutet, dass sie eine gewisse Vorstellung vom zukünftigen Preis der betreffenden Rohstoffe haben müssen.
Das Problem besteht darin, dass es für bestimmte Spezialmetalle oft keine tragfähigen Terminpreise gibt und die Preise, die es gibt, weitgehend von den Entwicklungen in China, dem weltweit größten Rohstoffkäufer und -verarbeiter, abhängig sind.
Die Daten der australischen Regierung veranschaulichen das Problem in gewisser Weise: Der im Dezember vom Ministerium für Industrie, Wissenschaft und Ressourcen veröffentlichte Bericht „Ressourcen- und Energie-Großprojekte“ zeigt einen Rückgang des Wertes der zugesagten und abgeschlossenen Projekte im Jahr 2023.
Der Wert der im Jahr 2023 laufenden 86 zugesagten Projekte sank auf 77 Milliarden AUD (50,3 Milliarden US-Dollar), wobei der Großteil des Geldes in Öl und Gas investiert wurde, wobei kritische Mineralien für 11 Projekte im Wert von 5 Milliarden AUD verantwortlich waren.
Während die Zahl für 2023 leicht unter der von 2022 liegt, liegt sie auch deutlich unter den mehr als 200 Milliarden A$, die auf dem Höhepunkt des australischen Rohstoffbooms im Jahr 2015 investiert wurden, als große Eisenerzminen und Flüssiggasunternehmen gebaut wurden.
Australien ist der weltweit größte Exporteur von Eisenerz, steht bei LNG an zweiter Stelle und ist außerdem der größte Verlader von metallurgischer Kohle und Lithium.
Die Frage ist: Wie bekommt ein angehender Bergmann mit einer großen Ressource für ein gefragtes Mineral das Geld für den Bau und Betrieb einer Mine?
Auch wenn staatliche Anreize hilfreich sein können, ist es unwahrscheinlich, dass diese Unterstützungsquelle ausreicht.
Lizenzgebühren für die Rettung?
Es kann sein, dass Lizenzgebühren oder Streaming, eine in Nordamerika erfolgreiche Finanzierungsform, nach Australien übertragen werden können.
Dies ermöglicht es einem Bergmann, im Voraus auf Kapital zuzugreifen und dem Anbieter im Gegenzug eine Lizenzgebühr in Höhe eines bestimmten Prozentsatzes der Verkaufserlöse zu gewähren, sobald die Produktion beginnt.
Die Lizenzgebühr gilt in der Regel auch für die Lebensdauer der Mine und kann auch für jede Erweiterung der Ressource verwendet werden.
Es gibt mehrere Unternehmen mit Sitz in Nordamerika, die diese Art der Finanzierung anbieten, wobei Franco Nevada zu den bekanntesten gehört.
Ein Großteil der Lizenzgebührenfinanzierung entfiel jedoch auf den Goldbergbau und nicht auf kritische Mineralien oder andere Metalle.
Das australische Unternehmen Deterra Royalties versucht, dies zu ändern, indem es in kritische und andere Mineralien investiert.
Das in Perth ansässige Unternehmen wurde 2020 aus Iluka Resources ausgegliedert. Sein Hauptvermögenswert ist eine Lizenzgebühr für eine große Eisenerzressource in Westaustralien, die von der BHP Group (NYSE:) betrieben wird.
Dies verschafft Deterra eine solide Einnahmequelle und Investitionskapital. Das Problem besteht darin, den australischen Markt für Streaming zu gewinnen.
Vorstandsvorsitzender Julian Andrews sagte dem Melbourne Mining Club letzte Woche auf einer Veranstaltung, dass das Geschäftsmodell seines Unternehmens in Australien nicht gut verstanden wird, die Vermögenswerte jedoch schon, während man in Nordamerika das Modell zwar kennt, die Vermögenswerte aber nicht versteht.
„Wir haben den Auftrag, den Minen Mittel zur Entwicklung neuer Projekte bereitzustellen“, sagte Andrews.
Die größte Herausforderung für Deterra besteht darin, jungen Führungskräften im Bergbau das Verständnis für Lizenzgebühren zu vermitteln und den Anlegern des Unternehmens klarzumachen, dass Lizenzgebühren mehr sind als nur der Erhalt hoher Dividendenzahlungen.
Was für Unternehmen wie Deterra funktionieren könnte, ist, dass sie sich weniger darauf konzentrieren, ob ein Schuldendarlehen zurückgezahlt werden kann oder ob der Aktienkurs eines Bergmanns steigen wird.
Sie konzentrieren sich auf die Lebensdauer der Mine und die erwartete Produktion, da die Lizenzgebühr aus den Einnahmen stammt und andere Faktoren wie Betriebskosten weniger wichtig sind.
Andrews ist sich darüber im Klaren, dass Investitionen in Lizenzgebühren nicht das Allheilmittel für die Sorgen des australischen Junior-Bergbausektors sind, sondern vielmehr Teil der Lösung.
Möglicherweise ist die Zeit reif für Lizenzgebühren, da die Zinsen längerfristig steigen und die Aktienanleger nervös sind.
Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.