© Reuters. DATEIFOTO: Ein Arbeiter gießt heißes Metall in der Kirsh-Gießerei in Beaver Dam, Wisconsin, USA, 12. April 2018. REUTERS/Timothy Aeppel/Archivfoto
Von John Kemp
LONDON (Reuters) – Die US-Hersteller kämpfen darum, wieder in Schwung zu kommen, während der Sektor versucht, aus dem anhaltenden, aber flachen Abschwung herauszukommen, wobei jegliche Hilfe durch niedrigere Zinssätze aufgrund der anhaltenden Inflation im Dienstleistungssektor verzögert wird.
Der labile Zustand der Fabrik- und Frachtaktivitäten hat den Dieselverbrauch begrenzt, die erwartete Erschöpfung der Kraftstoffvorräte hinausgeschoben und zu einer Abschwächung der Raffineriemargen geführt.
Der Einkaufsindex des Institute for Supply Management (ISM) sank von 49,1 (25. Perzentil) im Januar auf 47,8 (18. Perzentil für alle Monate seit 1980) im Februar.
Der Index liegt seit November 2022 16 Monate in Folge unter der 50-Punkte-Schwelle, die eine expandierende Aktivität von einem Rückgang trennt.
Der Abschwung im verarbeitenden Gewerbe war der längste seit dem Abschwung von 2000 bis 2002 und davor von 1981 bis 1983.
Bei beiden Abschwüngen handelte es sich eher um Rezessionen am Ende des Zyklus als um Abschwächungen in der Mitte des Zyklus, die durch einen weitaus stärkeren Rückgang der Aktivität gekennzeichnet waren.
Im Gegensatz dazu ist die Produktion im verarbeitenden Gewerbe in der aktuellen Abschwächung nach Angaben der US-Notenbank um weniger als 2 % zurückgegangen.
Chartbook: US-Produktion und Diesel
Das Schlimmste des aktuellen Abschwungs war im zweiten und dritten Quartal 2023 vorbei, doch die Hersteller haben seitdem Mühe, wieder in Schwung zu kommen.
Der ISM-Produktionssubindex sank von 50,4 (22. Perzentil) im Januar auf 48,4 (14. Perzentil) im Februar und lag nicht höher als im Juli 2023.
Der Teilindex für die Auftragseingänge fiel von 52,5 (34. Perzentil) im Januar auf 49,2 (20. Perzentil) im Februar und war nicht besser als im September 2023.
Nach einer „Abschwächung“ in der Mitte des Zyklus fällt es den Herstellern oft schwer, wieder in Schwung zu kommen – was die Zentralbank dazu veranlasst, einzugreifen und die Zinssätze zu senken.
In diesem Fall wurden Tarifsenkungen jedoch durch die verbleibende Stärke im Dienstleistungssektor verzögert. Die anhaltende Inflation im viel größeren und arbeitsintensiveren Dienstleistungssektor schränkt den Spielraum für Entlastungen für die Hersteller ein.
Hersteller teurer Güter wie Autos, Möbel und Computerausrüstung benötigen niedrigere Zinssätze, um die Ausgaben und Kreditaufnahme von Haushalten und Unternehmen anzukurbeln.
Da die Preise im Dienstleistungssektor jedoch mehr als doppelt so schnell steigen wie das flexible durchschnittliche Inflationsziel der Zentralbank, haben die politischen Entscheidungsträger nur begrenzten Spielraum für weitere Konjunkturimpulse.
Die Zentralbank ist mit einer Wirtschaft der zwei Geschwindigkeiten konfrontiert und kann den Herstellern nicht helfen, ohne eine Überhitzung der Dienstleistungen zu riskieren.
DIESELVERBRAUCH
Der US-Verbrauch von Diesel und anderen destillierten Heizölen ist im Einklang mit der leichten, aber anhaltenden Verlangsamung der Produktions- und Frachtaktivitäten zurückgegangen.
Seit Mitte 2022 ist beim Destillatverbrauch kein nachhaltiges Wachstum zu verzeichnen, da das verarbeitende Gewerbe in der Flaute steckt.
Der Verbrauch von aus Erdöl gewonnenem Diesel ist aufgrund des geringen, aber steigenden Marktanteils von Biodiesel und erneuerbarem Diesel sogar zurückgegangen.
Die Menge an aus Erdöl gewonnenem Destillat-Heizöl, das an den Inlandsmarkt geliefert wurde (ein Indikator für den Verbrauch), sank im Dezember 2023 auf 3,6 Millionen Barrel pro Tag (b/d).
Nach Angaben der US Energy Information Administration sank das Volumen von 3,8 Millionen Barrel pro Tag im Dezember 2022 auf 4,0 Millionen Barrel pro Tag im Dezember 2021.
Im gleichen Zeitraum stieg die Lieferung von Biodiesel und erneuerbarem Diesel auf 0,3 Millionen Barrel pro Tag, von 0,2 Millionen Barrel pro Tag im Dezember 2022 und 0,16 Millionen Barrel pro Tag im Dezember 2021.
Trotz des schwachen Verbrauchs bleiben die Destillatvorräte deutlich unter dem langjährigen Durchschnitt und zeigen keine Anzeichen einer Wiederauffüllung.
Umfangreiche Unterbrechungen der Kraftstoffproduktion in der Raffinerie von BP (NYSE:) in Whiting in Indiana nach einem standortweiten Stromausfall haben die Dieselknappheit noch verschärft.
Die aus Erdöl gewonnenen Destillatbestände in den USA lagen am 26. Februar 15 Millionen Barrel (-11 % oder -0,93 Standardabweichungen) unter dem saisonalen Durchschnitt der vorangegangenen zehn Jahre.
Nach wöchentlichen Zahlen der Energy Information Administration hat sich das Defizit von 11 Millionen Barrel (-8 % oder -0,77 Standardabweichungen) Ende 2023 ausgeweitet.
Es wird erwartet, dass die Destillatvorräte stark zurückgehen, sobald die Produktions- und Frachtaktivitäten wieder anziehen, was zu einem starken Aufwärtsdruck auf die Kraftstoffpreise führen wird.
Aber die schwache Industrieaktivität und die Kraftstoffnachfrage haben den erwarteten Zeitrahmen weiter in das Jahr 2024 verschoben und zu einem Rückgang der Kraftstoffpreise geführt.
Die Preise für Diesel mit extrem niedrigem Schwefelgehalt, der im Mai 2024 geliefert wird, werden mit einem Aufschlag von etwa 31 US-Dollar pro Barrel gehandelt, der Aufschlag ist jedoch von fast 40 US-Dollar Anfang Februar gesunken.
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John Kemp ist Marktanalyst bei Reuters. Die geäußerten Ansichten sind seine eigenen. Folgen Sie seinem Kommentar zu X