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- Griechen messen den Einfluss bestimmter Faktoren auf den Preis einer Aktienoption, nämlich den Preis der zugrunde liegenden Option, den zeitlichen Verfall und die implizite Volatilität.
- Während Delta die Änderung des Preises einer Aktienoption basierend auf der Änderung des Preises der zugrunde liegenden Aktie ist, wird es auch verwendet, um die Wahrscheinlichkeit der Rentabilität abzuschätzen.
- Die Griechen demonstrieren die Herausforderungen des Optionshandels und balancieren mehrere Faktoren gleichzeitig aus.
Beim Handel mit Aktien ist die Erzielung von Gewinnen – neben der Risikominimierung – eines der wichtigsten Dinge, auf die Anleger achten. Aber für Anleger, die etwas fortgeschrittener sind, möchten sie vielleicht den Optionshandel ausprobieren, der mit zusätzlichen Faktoren wie Zeitverfall und impliziter Volatilität einhergeht, die ihre eigenen Komplikationen mit sich bringen.
Um diese Faktoren im Auge zu behalten, gibt es sogenannte Griechen. Diese Metriken, die durch verschiedene Buchstaben im griechischen Alphabet dargestellt werden, quantifizieren die Auswirkungen, die Änderungen verschiedener Faktoren auf den Preis einer Option haben.
Möglichkeiten verstehen
Optionen sind Kontrakte, die Ihnen das Recht – aber nicht die Verpflichtung – geben, eine Aktie zu einem vereinbarten Preis, dem so genannten Ausübungspreis, innerhalb eines festgelegten Zeitraums zu kaufen oder zu verkaufen, unabhängig vom Preis dieser Aktie bei Ausübung des Kontrakts. Wenn Ihr Ausübungspreis im Vergleich zum aktuellen Aktienkurs, der manchmal als Kassakurs bezeichnet wird, in einer günstigen Position ist, dann sind Sie „im Geld“ (ITM). Wenn Ihr Ausübungspreis und Kassakurs gleich sind, sind Sie „at the money“ (ATM). Befindet sich Ihr Ausübungspreis in einer ungünstigen Position, sind Sie „out of the money“ (OTM).
Es gibt zwei Arten von Optionen, die Sie erstellen können: Calls und Puts. Eine Call-Option ermöglicht es Ihnen, die Aktie zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen, was bedeutet, dass Ihr Ausübungspreis niedriger als der Kassapreis sein muss, um ITM zu sein. Mit einer Put-Option können Sie eine Aktie zu einem vorher festgelegten Preis verkaufen, um sich gegen den Markt abzusichern, was bedeutet, dass Sie möchten, dass der Kassakurs unter Ihren Ausübungspreis fällt.
Obwohl Optionen es Ihnen ermöglichen, eine Aktie zu kaufen oder zu verkaufen, werden Optionen selbst auch als Sicherheit behandelt. Tatsächlich ist das ihre Hauptverwendung.
“Die meisten Optionen werden nicht ausgeübt”, sagt er Randy Frederick, Geschäftsführer von Trading and Derivatives bei Schwabs Center for Financial Research. „Ob Sie es glauben oder nicht, nur etwa 10 % aller Optionen werden tatsächlich ausgeübt. Das heißt aber nicht, dass nicht 90 % davon verfallen, es bedeutet einfach nur, dass nur etwa 10 % der Kaufoptionen gekauft werden tatsächlich zum Erwerb von Aktien verwendet werden.”
Was sind Griechen im Optionshandel?
Der Wert einer Option am Markt ergibt sich aus ihrem Potenzial, Aktien zu einem besseren Preis zu erwerben. Dieser Wert wird von mehreren Faktoren beeinflusst – die wichtigsten sind der Preis der zugrunde liegenden Aktie, die Restlaufzeit der Option und die Volatilität. Hier kommen die Griechen ins Spiel. „Griechen sind wirklich eine Möglichkeit, die verschiedenen Faktoren zu quantifizieren, die den Preis einer Option beeinflussen könnten“, sagt Frederick.
Die fünf Hauptoption Griechen
Es gibt unzählige Faktoren, die den Preis einer Option beeinflussen, aber als Kleinanleger sollten Sie sich auf fünf konzentrieren.
Delta: Die Auswirkungen von Aktienkursen
Delta misst, wie stark sich der Preis einer Option ändert, wenn sich der Preis der zugrunde liegenden Aktie um einen Dollar ändert. Das Delta einer Option liegt zwischen -1,0 und 1,0 – und Call-Optionen haben positive Deltas, während Put-Optionen negative Deltas haben.
Beispielsweise steigt der Preis einer Kaufoption mit einem Delta von 0,5 um 0,50 USD für jeden 1 USD, um den die Aktie steigt. Da Put-Optionen eine umgekehrte Beziehung zum Kurs ihrer zugrunde liegenden Aktie haben, würde eine Put-Option mit einem Delta von -0,5 mit jedem Dollar, um den der Kurs ihrer zugrunde liegenden Aktie fällt, im Preis steigen.
Delta kann auch verwendet werden, um die Wahrscheinlichkeit anzugeben, dass eine Option ITM verfällt, was bedeutet, dass Sie einen Gewinn erzielen, wenn Sie die Option ausüben. Obwohl eine Option mit einem höheren Delta mit größerer Wahrscheinlichkeit ITM verfällt, ist sie auch teurer.
Das Delta einer Option, die ATM ist, liegt normalerweise bei einem Wert von 0,5, was bedeutet, dass die Wahrscheinlichkeit gleich ist, dass eine Option ITM oder OTM verfällt. Denn “wenn an einem bestimmten Tag in einem Unternehmen nichts los ist, [the stock price] könnte um einen Dollar steigen oder um einen Dollar fallen. Es ist ungefähr 50-50“, sagt Frederick.
Das Delta schwankt jedoch normalerweise im Laufe der Lebensdauer einer Option, da sich die Wahrscheinlichkeit, dass eine Option zu ITM führt, im Laufe ihrer Lebensdauer ändert.
Nehmen wir an, der zugrunde liegende Aktienkurs einer Call-Option steigt um 1 $ über den Ausübungspreis der Option. Die Option ist jetzt einen Dollar im Geld, was bedeutet, dass sie einen Dollar weiter davon entfernt ist, aus dem Geld zu sein. Für jeden Dollar, um den der Aktienkurs steigt, wird es umso unwahrscheinlicher, dass die Aktie weit genug fällt, um aus dem Geld zu fallen.
Das Delta einer Option ändert sich auch in Abhängigkeit davon, wie weit das Verfallsdatum der Option entfernt ist. Wenn eine Aktie kurz vor ihrem Ablaufdatum im Geld ist, besteht die Möglichkeit, dass diese Option im Geld bleibt, was bedeutet, dass ihr Delta steigen wird. Wenn eine Aktie OTM kurz vor ihrem Verfallsdatum ist, ist es unwahrscheinlich, dass sie in dieser kurzen Zeit ins Geld kommt.
Gamma: Die Änderung von Delta
Gamma fällt in eine Kategorie, die als abgeleitetes Griechisch zweiter Ordnung bekannt ist, manchmal auch einfach als Griechisch zweiter Ordnung bezeichnet. Griechen, die in diese Kategorie fallen, messen keine direkten Änderungen des Optionspreises. Stattdessen misst es Veränderungen bei Griechen erster Ordnung. Frederick vergleicht dies mit dem Unterschied zwischen Geschwindigkeit und Beschleunigung in der Schulphysik.
Gamma misst dabei die Veränderung des Deltas, das im Laufe der Laufzeit einer Option schwankt. Sie reicht von 0 bis 1,0. Gamma ist am höchsten, wenn eine Option ATM ist und wenn die Option sich ihrem Ablaufdatum nähert.
Gamma kann auch als Maß für die Stabilität einer Option betrachtet werden. Ein hohes Gamma bedeutet, dass sich das Delta häufig ändert, was auf Volatilität hindeutet, die Gewinne oder Verluste verstärken kann. Dies kann für Anleger, die nach etwas Stabilem suchen, unattraktiv sein.
Theta: Der Einfluss des Zeitverfalls
Optionen haben eine begrenzte Lebensdauer – die meisten haben eine maximale Lebensdauer von einem Jahr. Ein Ablaufdatum begrenzt die Zeit, die eine Option zur Wertsteigerung hat. Je näher die Option dem Ablaufdatum kommt, desto geringer wird ihr Wertsteigerungspotenzial, was den Preis der Option senkt. Die Rate, mit der der Preis infolge des Zeitabfalls fällt, wird als Theta bezeichnet.
Theta wird in einem Dollarbetrag gemessen, um den der Preis einer Option pro Tag fällt. Es ist immer negativ, weil sich die Zeit nur in eine Richtung bewegt. Die Verfallsrate beginnt sich zu beschleunigen, wenn sich das Ablaufdatum des Vertrags nähert, an welchem Punkt der Vertrag wertlos abläuft.
Vega: Der Einfluss der impliziten Volatilität
Vega misst die Auswirkungen der impliziten oder erwarteten Volatilität der zugrunde liegenden Aktie auf den Preis einer Aktienoption. Der Preis einer Option profitiert von einer höheren impliziten Volatilität, da sie die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass der Aktienkurs irgendwann ITM landen wird. “[Vega] sagt Ihnen, wie stark sich eine Änderung der erwarteten Volatilität dieser Aktie um 1 % auf den Preis einer Option auswirkt”, sagt Frederick.
Vega wird als Dollarbetrag pro Prozentpunkt ausgedrückt, um den sich die implizite Volatilität bewegt. Wenn eine Option ein Vega von 0,2 hat und die implizite Volatilität der zugrunde liegenden Aktie um 2 % steigt, würde der Preis der Option um 0,40 $ steigen. Eine Erhöhung des Vega erhöht den Preis von Put- und Call-Optionen.
Frederick sagt, dass einige Trader die erhöhte implizite Volatilität während der Berichtssaison nutzen werden, wenn Unternehmen ihre Gewinne für das Jahr bekannt geben. “Wenn ein Unternehmen sagt: ‘Hey, wir werden am Donnerstag dieser Woche die Gewinne bekannt geben’, werden die Optionen auf diese bestimmte Aktie sehr teuer”, sagt Frederick.
Rho: Die Auswirkungen der Zinssätze
Rho misst die Preisänderung einer Option, wenn sich die Zinssätze um 1 % ändern. Ein Anstieg des Zinssatzes führt dazu, dass die Preise für Call-Optionen steigen und die Preise für Put-Optionen fallen. Es wird ähnlich wie Vega als Wert berechnet, der dem Preis der Option für jede 1-prozentige Änderung der Zinssätze hinzugefügt oder von ihm abgezogen wird.
Rho ist situativ wichtig. Sie sind besonders wichtig in Zeiten hoher Zinsen. Sie haben auch einen größeren Einfluss auf langfristige Aktienoptionen (LEAPS), die zwischen einem und drei Jahren nach ihrer Schaffung und in Zeiten hoher Zinssätze verfallen.
Kleine Griechen
Als Anfänger im Optionshandel gibt es bestimmte Griechen, die wichtiger zu verstehen sind als andere. Delta ist das wichtigste mit seiner doppelten Funktion als Preisänderungsrate und als Maß für die Gewinnwahrscheinlichkeit. Theta ist dicht an zweiter Stelle, gefolgt von Vega. Rho ist nur in bestimmten Szenarien anwendbar.
Zweite Ableitungen wie Gamma sind um einen gewissen Grad vom Preis einer Option entfernt, wodurch sie etwas komplizierter zu verstehen und weniger wichtig sind. „Menschen, denen Optionen neu sind, müssen Gamma wirklich nicht verstehen, sie können es einfach wegstecken“, sagt Frederick.
Obwohl die oben genannten Faktoren die wichtigsten sind, sind sie nicht die einzigen Griechen im Pantheon. Es gibt verschiedene andere Griechen, die Aspekte einer Option quantifizieren, wie z. B. vomma, eine Ableitung zweiter Ordnung, die die Änderung des Vega misst. Epsilon misst die Auswirkungen, die eine Veränderung der Dividendenrendite auf Aktienoptionen hat.
Ein Teil des Grundes, warum der Handel mit Optionen so schwierig sein kann, insbesondere für Frühanleger, liegt darin, dass Sie mehrere Faktoren gleichzeitig berücksichtigen. Selbst wenn der zugrunde liegende Aktienkurs steigt, steigt der Preis der Option möglicherweise nicht, weil die Volatilität gesunken ist oder der Aktienkurs zu spät gestiegen ist und jeder Gewinn, den Sie erzielt haben, durch den Zeitverfall zunichte gemacht wurde.