SHasen in THG oder The Hut Group prallten am Donnerstag endlich ab, aber wenn man bedenkt, wie tief sie gefallen sind, repariert selbst eine Bewegung von 10 % den Schaden nicht. Mit 306 Pence liegt der Preis am Dienstag nach der katastrophalen City-Präsentation, bei der Gründer Matthew Molding versuchte, die Wunder innerhalb der Ingenuity-Tochter zu zeigen, immer noch nur bescheiden über seinem Niveau am Dienstag, aber er schnappte nach einem kollektiven Keuchen: “Ist es das?”
In einer brisanten Forschungsnotiz schrieb Numis-Analyst Simon Bowler Ingenuity, dem Bit, das „End-to-End-Technologiedienste“ – Webhosting, Marketing und Logistik – für Marken bietet, einen Wert von genau Null oder „Optionswert“ zu. , beinhalten die von THG. „Einfallsreichtum ist in vielerlei Hinsicht von entscheidender Bedeutung, fühlt sich jedoch zunehmend aufstrebend, undurchsichtig an und es fehlen genügend Beweise, um eine signifikante Bewertung zu rechtfertigen“, schrieb er. Er bewertet das gesamte Unternehmen mit 230 Pence oder weniger als der Hälfte des Float-Preises des letzten Jahres.
Es könnte ein nachweisbarer Wert innerhalb von Ingenuity liegen, wenn die anderen Geschäftsbereiche von THG – Schönheit und Ernährung – für die Inanspruchnahme der Dienstleistungen von Ingenuity durch die Nase zahlen oder sogar nur kommerzielle Preise zahlen. Aber Bowlers Punkt ist offensichtlich richtig: Das Mischen von Gewinnen von einem THG-Pot in einen anderen schafft insgesamt keinen Wert.
Stattdessen sollte die Begeisterung für Ingenuity von der Rekrutierung der Marken großer Unternehmen ausgehen, um sich an das System anzuschließen. Der auffälligste Kunde – der während des Börsengangs im letzten Jahr in die Höhe getrieben wurde – ist Nestlé, aber am Dienstag scheint es kein Update zu dieser Beziehung gegeben zu haben in der Tür und dann mehr Geschäft vom Partner gewinnen. Wenn Molding die Nestlé-Frage nicht kommen sah, war er extrem naiv. Das Gemecker über Leerverkäufer verstärkt nur den Eindruck.
Er ist Gründer, Vorsitzender und Geschäftsführer, also ist er selbst schuld. Aber er ist nicht allein im Sitzungssaal. In Abwesenheit eines externen Vorsitzenden ist die kritische Person der Senior Independent Director (SID). Sie ist Zillah Byng-Thorne, die Chefin des Zeitschriftenverlags Future, deren persönlicher Bestand kaum höher sein könnte. Nach ihrer Beobachtung hat sich Future vom Börsennachzügler zu einem hoch bewerteten Outperformer von 4,25 Milliarden Pfund entwickelt. Es war eine Geschichte über die perfekte Umsetzung einer akquisitionsorientierten Strategie, wie sie Molding gerne nachahmen würde.
Die Aktionäre von Future würden Byng-Thorne vermutlich verbieten, noch viel mehr Stunden für THG zu verwenden. Aber wenn Sie zustimmen, der SID einer Aktiengesellschaft zu sein, können Sie sich nicht die Hände waschen, wenn es zu Problemen kommt. Sie konnte bei THG zwei Dinge tun.
Geben Sie außenstehenden Aktionären zunächst die Gewissheit, dass die enormen Kapitalsummen (920 Mio wird seine Option zum Kauf von 20 % von Ingenuity für 1,6 Mrd. USD (1,17 Mrd. GBP) unter den aktuellen Umständen nicht ausüben. Zweitens könnte sie versuchen, Molding davon zu überzeugen, dass es in seinem eigenen Interesse ist, einen angemessenen Vorsitz und eine strengere Kontrolle der Regierungsführung zu haben.
Ob es ihr gefällt oder nicht, Byng-Thorne ist jetzt eine Schlüsselfigur in diesem faszinierenden Drama. Sie ist die mächtigste Chefin in der Stadt, und das sind die Momente, in denen ein SID ihr Honorar verdienen soll.
QinetiQ stellt fest, dass selbst die Verteidigung nicht immun gegen Störungen in der Lieferkette ist
Ist nirgendwo sicher vor Störungen in der Lieferkette? Ein auf Cybersicherheit spezialisiertes Verteidigungsunternehmen wäre, wie Sie vielleicht vermutet haben, ein erstklassiger Kandidat für Immunität, da das geschäftskritische militärische Zeug dazu neigt, durchzukommen. Aber nein, QinetiQ, das 2003 privatisiert wurde, sagte, es habe “technische Probleme und Lieferkettenprobleme bei einem großen komplexen Programm”.
Das FTSE-250-Unternehmen hofft, die finanzielle Abschreibung auf weniger als 15 Mio. Da hilft es auch nicht, dass QinetiQ als Rüstungslieferant dazu verpflichtet ist, nur wenige Details zu nennen und nur von „unseren Kunden“ zu sprechen – vermutlich handelt es sich um Komponenten für clevere Roboter für das US-Militär.
Wenn das so weit ist, sollten sich die Wolken irgendwann auflösen: Die Bestellungen sind im Halbjahr um 25 % gestiegen und das einzige andere leichte Wackeln war eine Gewinnmarge am „unteren Ende“ der zuvor ausgeschriebenen Bandbreite von 11 bis 12 % .
Aber heutzutage ist ein schwacher Aktienkurs ein Moment für jedes börsennotierte britische Verteidigungsunternehmen, in Alarmbereitschaft zu sein. Der Sektor braucht keinen weiteren opportunistischen US-Acquirer, um aufzutreten; davon hatten wir dieses Jahr mehr als genug.