ichEin Jahr mit drei Premierministern, Krieg in Europa, Rezession, steigenden Hypothekenkosten, zweistelliger Inflation, enormen Energierechnungen, Streiks, höheren Steuern, einem dramatischen Einbruch des Pfunds im Oktober und einem Debakel mit Pensionsfonds der Bank of England sagte drohte, „ein wesentliches Risiko für die Finanzstabilität“ zu schaffen, haben Sie vielleicht nicht unbedingt darauf gewettet, dass der FTSE 100-Index das Jahr 2022 höher beenden wird, als er begonnen hat.
Es sind noch einige Handelstage vor uns, daher ist ein „Aufwärts“-Jahr nicht garantiert. Aber mit 7.469 lag der Index für 2022 mit einer Spanne von 1,1 % zum Handelsschluss am Donnerstag im positiven Bereich. Berücksichtigen Sie die von den 100 Bestandteilen gezahlten Dividenden und die Gesamtrendite liegt näher bei 5 %. So schnell wirst du nicht reich, aber du solltest nachts schlafen. Drüben in den USA ist der breit angelegte Index S&P 500 in diesem Jahr um ein Fünftel eingebrochen.
Einige Erklärungen und Haftungsausschlüsse sind natürlich erforderlich. Erstens ist ein schwaches Pfund – ein Rückgang von 11 % gegenüber dem Dollar, selbst nach einer Rallye, nachdem Liz Truss und Kwasi Kwarteng von der Bühne gebündelt worden waren – für einen Index, der mit Ölunternehmen, Bergbauunternehmen und Pharmaunternehmen überbevölkert ist, die den größten Teil ausmachen, tendenziell hilfreich ihrer Einnahmen in Dollar, haben aber Aktienkurse in Pfund Sterling. In Dollar ausgedrückt, würde die Leistung des Footsie nicht so hübsch aussehen.
Zweitens könnte man nach einigen glanzlosen Jahren schnippisch sagen, dass die Outperformance des FTSE 100 ein Fall ist, in dem jeder Hund seinen Tag hat. Oder, seit London vom Hedgefonds-Manager Sir Paul Marshall als „Jurassic Park der Börsen“ bezeichnet wurde, vielleicht jeder Dinosaurier. Im Vereinigten Königreich gibt es zu viele Fondsmanager, die Dividendenkupons kürzen, anstatt in Wachstum und Innovation zu investieren, argumentierte Marshall. Er mag Recht haben, aber Dividenden kamen 2022 wieder in Mode, als die US-Tech-Brigade in einem Klima steigender Zinsen geschlagen wurde. Ocado (minus 60 %) ist neben dem Investmentfonds Scottish Mortgage (minus 45 %) praktisch der einzige Tech-Champion von Footsie.
Drittens hat Russlands Invasion in der Ukraine eindeutig alles verändert. Defensive Vermögenswerte (und der Top-Performer von Footsie in diesem Jahr ist ein Verteidigungsunternehmen, BAE Systems) sind normalerweise sichere Orte, an denen sich Anleger in Zeiten geopolitischer Unsicherheit verstecken können. Steigende Energiepreise trieben offensichtlich die Index-Schwergewichte BP und Shell nach oben (beide um 47 %).
Viertens sagt der relative Auftrieb nichts Positives über die Sicht der Investmentwelt auf das Vereinigte Königreich aus. Ein Börsenindex ist lediglich die Summe seiner Bestandteile, und die Sammlung der 100 größten Unternehmen nach Kapitalisierung auf dem Londoner Markt ist international und vielseitig. Sie reicht von einem chilenischen Kupferminenarbeiter (Antofagasta) bis zu einem Hedgefonds, der von einem US-Milliardär geführt wird (Pershing Square).
Sucht man nach rein inländischen Unternehmen, findet man eine Gruppe am unteren Ende der Leistungstabelle. Zu den unteren fünf gehören die Hausbauer Persimmon und Barratt Developments, die in einem schwächelnden Markt tätig sind, in dem die Preise 2023 wahrscheinlich weiter fallen müssen, sowie Segro, ein Eigentümer von britischen Lagerhäusern. Das Misstrauen gegenüber Großbritannien „als Anlagethese“, wie Charlie Nunn, Chief Executive der Lloyds Banking Group, es kürzlich ausdrückte, hält nach dem Mini-Budget und der politischen Pantomime des Jahres noch immer an.
Man kann also den bescheidenen Frühling im Schritt der Footsie im Jahr 2022 als nichts anderes als eine statistische Kuriosität betrachten, die zu einem großen Teil auf schrecklich hohe Energiepreise und eine panische Präferenz für die sogenannten „Value“-Aktien zurückzuführen ist, in denen sich der Londoner Markt befindet unmodernes Übergewicht. Es wäre eine vernünftige Ansicht.
Aber ein anderer ist möglich. Wenn Anlagetrends umkehren, können sie eine Weile umgedreht bleiben. Vom Ende der Bankenkrise im Jahr 2009 bis 2021, einem außergewöhnlich langen Zyklus, dauerte der Siegeszug spannender „Wachstums“-Aktien. Es ist sicherlich plausibel, dass eine Verschiebung zurück zu „Wert“ und Dividenden mehr als eine vorübergehende Modeerscheinung sein könnte. Erwarten Sie nicht, dass sie sprinten, aber die Dinosaurier des FTSE 100 sehen noch nicht ausgestorben aus.