©Reuters. DATEIFOTO: US-Hundert-Dollar-Noten sind in dieser Abbildung zu sehen, die am 7. Februar 2011 in Seoul aufgenommen wurde. REUTERS/Lee Jae-Won
Von Gertrude Chavez-Dreyfuss
NEW YORK (Reuters) – Die Nachfrage nach der Reverse-Repurchase-Fazilität (RRP) der Federal Reserve ist in den letzten Wochen stark gestiegen, da das reduzierte Angebot des US-Finanzministeriums an kurzfristigen Wechseln den Anlegern nur wenige Möglichkeiten ließ, überschüssiges Bargeld zu parken.
Reverse Repos werden vom Open Market Trading Desk der New York Fed durchgeführt. Bei einem Reverse Repo leihen Marktteilnehmer der Fed normalerweise über Nacht Bargeld zu einem Zinssatz von 80 Basispunkten im Austausch gegen Staatsanleihen oder andere Staatspapiere mit dem Versprechen, diese zurückzukaufen.
„Wir sehen weiterhin einen Anstieg der UVP-Bilanz“, sagte Gennadiy Goldberg, Senior Rate Strategist bei TD Securities in New York.
„Das ist eine Funktion von zwei Dingen: Erstens die extrem hohe Nachfrage nach Front-End-Vermögenswerten und zweitens ist die Menge der ausstehenden Rechnungen weiter zurückgegangen, da das Finanzministerium das Angebot aufgrund ziemlich starker Steuereinnahmen zurückgefahren hat“, fügte er hinzu.
Das Reverse-Repo-Fenster der Fed zog am Montag eine Rekordsumme von 2,045 Billionen US-Dollar an, da Finanzinstitute die Fazilität weiterhin mit Liquidität im Austausch für Sicherheiten des Finanzministeriums überschwemmten. Das Volumen vom Montag war eines von einer Reihe von Rekordhöhen für UVPs.
Anlegern werden 80 Basispunkte für Tagesgeld ohne Kontrahentenrisiko garantiert.
Dies steht im Vergleich zur aktuellen Rendite von 51 Basispunkten für einmonatige US-Anleihen, deren längere Laufzeit ein höheres Risiko birgt.
Am Dienstag rutschte das UVP-Volumen auf 1,987 Billionen US-Dollar ab, da Geld von den staatlich geförderten Unternehmen Fannie Mae and abfloss Freddy Mac (OTC:). Der Repo-Markt wird weitgehend durch den Geldfluss von GSEs beeinflusst.
Barmittel von Fannie Mae und Freddie Mac kommen in der Regel am 18. eines jeden Monats in den Repo-Markt, wenn sie Kapital- und Zinszahlungen von Hypothekendarlehen erhalten. GSEs zahlen dann zwischen dem 24. und 25. des Monats die Inhaber von hypothekenbesicherten Wertpapieren aus und ziehen dieses Geld vom Repo-Markt ab, um die MBS-Inhaber zu bezahlen.
Schrumpfendes Angebot an Rechnungen
Da das US-Haushaltsdefizit inmitten robuster Steuereinnahmen schrumpft, muss das Finanzministerium die Ausgabe von Rechnungen bis zum 30. September aggressiv reduzieren, sagten Analysten.
„Ein starker Rückgang des Wechselangebots wird einen Großteil der Barmittel des Geldfonds in die UVP der Fed drängen und die Bankreserven in diesem Jahr um mehr als 1 Billion US-Dollar entziehen“, sagte Joseph Abate, Managing Director, Fixed Income Research, bei Barclays (LON:).
Er erwartet, dass das Rechnungsangebot zwischen dem 1. April und dem 30. September um 15 % schrumpfen wird.
„Es ist wirklich ein Doppelschlag am vorderen Ende, weil zu viel Nachfrage und nicht genug Angebot vorhanden sind, so dass die RRP-Fazilität für viele Investoren die Option des letzten Auswegs bleibt“, sagte Goldberg von TD.
Das steigende UVP-Volumen scheint für die Fed kein Problem zu sein, da die quantitative Straffung erst im nächsten Monat beginnen wird. Aber es könnte ein Problem werden, wenn die Nachfrage auch nach dem Beginn des Schrumpfens des Vermögensportfolios der Fed anhält, sagte Lou Crandall, Chefökonom des Geldmarktforschungsunternehmens Wrightson.
Er bemerkte, dass eine Reihe von Fed-Falken im letzten Winter die aufgeblähte RRP-Fazilität als Grund dafür nannten, die Bilanz der Fed durch Abflüsse von Vermögenswerten eher früher als später zu bereinigen.
„Einzelne FOMC-Mitglieder (Federal Open Market Committee) könnten anfangen, sich zu dem Thema zu äußern, wenn die UVP-Volumina diesen Sommer über 2 Billionen US-Dollar steigen“, sagte Crandall.