Verbraucher haben eine Rezession abgewehrt – Aber geben Sie weiter aus, als gäbe es kein Morgen

• Die trotzigen Konsumausgaben haben der US-Wirtschaft geholfen, einer Rezession zu entgehen.
• Doch die Verbraucher sparen weniger, plündern ihre Sparschweine und häufen Rekordschulden bei Kreditkarten an.
• Experten gehen davon aus, dass ihre Ausgaben unweigerlich zurückgehen werden, was die Wirtschaft belasten wird.

Amerikanische Verbraucher haben eine Rezession abgewendet, indem sie trotz steigender Inflation, steigender Zinssätze, branchenübergreifender Turbulenzen und allgemeiner wirtschaftlicher Nervosität unermüdlich Geld ausgegeben haben.

Dennoch haben mehrere Experten gewarnt, dass sie diesem Druck nicht dauerhaft widerstehen können. Hier ist ein genauerer Blick auf die Retter der Wirtschaft und warum sie kurz vor der Kapitulation stehen könnten.

Den Unheilspropheten trotzen

Die Konsumausgaben sind der Lebensnerv der Wirtschaft und machen etwa 70 % des US-BIP aus.

In den letzten Jahren standen die Haushalte stark unter Druck, und die Gesamtinflation stieg auf bis zu 9,1 %, da die Kosten für Lebensmittel, Treibstoff, Wohnraum und andere lebenswichtige Güter in die Höhe schossen.

Die Federal Reserve reagierte, indem sie ihren Leitzins zwischen Anfang 2022 und Mitte 2023 von nahezu Null auf über 5 % erhöhte. Dadurch stiegen die monatlichen Raten vieler Menschen für ihre Autokredite, Kreditkarten, Hypotheken und andere Schulden.

Führende Investoren, Ökonomen und Wirtschaftsführer sagen schon seit Jahren voraus, dass die Verbraucher irgendwann gezwungen sein werden, ihre Ausgaben einzustellen – doch das ist noch nicht geschehen.

Zum Beispiel im ersten Halbjahr 2022: Michael Burry aus „The Big Short“. warnte auf Twitter dass finanzschwache Amerikaner weniger sparten, mehr Kredite aufnahmen und das zusätzliche Geld, das sie während der Pandemie durch Konjunkturschecks und ihren günstigeren Lebensstil gespart hatten, verschwendeten.

Der Chef von Scion Asset Management stellte fest, dass die persönliche Sparquote auf den Tiefststand von 2008 gesunken sei, die persönlichen Ersparnisse auf das Niveau von 2013 geschrumpft seien und die Höhe der revolvierenden Kreditkartenschulden wieder den Höchststand vor der Pandemie erreicht habe.

Burry vorhergesagt dass schwindende Ersparnisse und steigende Schulden die Verbraucherausgaben drosseln, die Unternehmensgewinne schmälern und eine umfassendere Rezession auslösen würden.

In ähnlicher Weise wies Elon Musk im Oktober bei einer Gewinnmitteilung von Tesla auf die Herausforderungen der Verbraucher hin.

„Viele Menschen leben von Gehaltsscheck zu Gehaltsscheck und sind hoch verschuldet“, sagte er und wies darauf hin, dass Kreditkartenzahlungen ein „extrem bestrafendes“ Niveau erreicht hätten.

Carl Weinberg, der Chefökonom bei High Frequency Economics, sagte im Dezember, dass die Verbraucher „aufwachen“ und erkennen, dass die Zinszahlungen auf ihre Kreditkarten „übertrieben, außer Kontrolle, aus dem Ruder gelaufen“ seien. Das wird führen zu einer Kürzung der Verbraucherausgaben zu Beginn des neuen Jahres führen.

Vorerst haben die robusten Verbraucherausgaben die Unternehmensgewinne gestützt, dazu beigetragen, die Arbeitslosigkeit auf dem niedrigsten Stand seit mehreren Jahrzehnten zu halten, und ein überraschend starkes Wirtschaftswachstum angeheizt.

Werden die Verbraucher endlich aussteigen?

Die Verbraucher haben letztes Jahr vielleicht eine Rezession verhindert, aber wie Burry warnte, hatten ihre Ausgaben ihren Preis.

Der persönliche Sparquote – oder der Prozentsatz des verfügbaren Einkommens, den die Menschen monatlich zur Seite legen – verlangsamte sich im Dezember auf 3,7 %, nahe dem niedrigsten Stand seit der Finanzkrise.

Darüber hinaus ist die Lautstärke von persönliche Ersparnisse auf etwa das Niveau von 2017 geschrumpft, während die geschuldeten Beträge weiter geschrumpft sind Kreditkarten und andere Verbraucherkredite sind kontinuierlich auf Rekordwerte gestiegen.

David Rosenberg, Präsident von Rosenberg Research und ehemaliger Chefökonom für Nordamerika bei Merrill Lynch, ausgerufen übermäßige Schuldenabhängigkeit in diesem Monat.

„Nicht einmal ein Zinsschock von 500 Basispunkten könnte es schaffen, einen noch immer schuldensüchtigen Verbraucher aus der Bahn zu werfen“, sagte er. „Eine Rezession wurde abgewendet, als die Main Street der Wall Street einen Strich durch die Rechnung machte: Hebelwirkung!“

Rosenberg wies in einer Notiz vom 15. Februar darauf hin, dass die monatlichen Einzelhandelsumsätze in den 12 Monaten bis Januar um 2,4 % zurückgegangen seien, was auf eine Verlangsamung der Ausgaben hindeutet. Das „bringt uns der Verbraucherrezession, von der niemand glaubt, dass sie passieren wird, ein wenig näher“, fügte er hinzu.

Gary Shilling, der erste Chefökonom von Merrill Lynch, der seit mehr als vier Jahrzehnten sein eigenes Beratungsunternehmen leitet, warnte in seinem neuesten „Insight“-Newsletter für März, dass die Verbraucherausgaben wahrscheinlich abkühlen und die Gesamtwirtschaft drosseln würden.

„Der Abbau von Ersparnissen und die Erhöhung der Schulden haben es vielen Amerikanern ermöglicht, mehr auszugeben als ihr Einkommen“, sagte er. „Da diese Finanzierungsquellen weitgehend erschöpft sind, werden die Verbraucherausgaben in den kommenden Jahren zweifellos langsamer wachsen als die Einkommen nach Steuern.“

Shilling fügte hinzu: „Da die Konsumausgaben 70 % des BIP ausmachen und kein anderer Sektor nennenswerte Stärke zeigt, wird das gesamte US-Wirtschaftswachstum in diesem Jahr zweifellos gedämpft ausfallen, selbst wenn eine Rezession vermieden wird.“

Keine klaren Antworten

Niemand kann mit Sicherheit sagen, ob die Verbraucher wirklich am Rande der Belastungsgrenze sind.

Die Bundesregierung hat im September ihre persönliche Ersparnisschätzung revidiert und damit den potenziellen Zeitpunkt verschoben, zu dem den Verbrauchern das Geld ausgeht – und das Gleiche könnte noch einmal passieren.

Auch die Verbraucherausgaben könnten steigen, wenn sich die Inflation dem 2-Prozent-Ziel der Fed annähert. Die Zentralbank könnte umgehend die Zinsen senken, die Wirtschaft ankurbeln und alles ankurbeln, von Einzelhandelsumsätzen über Unternehmensgewinne und Aktien bis hin zu Bitcoin.

Allerdings könnten die Verbraucherausgaben ins Stocken geraten, wenn die hartnäckige Inflation dazu führt, dass die Zinsen hoch bleiben, und Branchen wie Regionalbanken und Gewerbeimmobilien noch stärker unter Druck geraten. Die Folge könnte ein stagnierendes Wachstum, ein Anstieg der Arbeitslosigkeit und eine schwere Rezession sein.

Was auch immer passiert, die Verbraucher sollten genau beobachtet werden, da sie möglicherweise das Schicksal der Wirtschaft in ihren Händen halten.

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