Im ersten von zwei Teilen dieser Bewertung habe ich mir die seltsam überhöhten Marktkapitalisierungen elektrischer vertikal startender und landender Lufttaxis (eVTOLs) angeschaut. Ich habe eine Reihe von Herausforderungen im Weltraum untersucht, darunter den Niedergang des traditionellen Drehflüglermarktes, die Herausforderungen von Kipprotoren und die ernsthafte Herausforderung der Wartung. Im zweiten Teil untersuche ich weitere Löcher in den Business Cases, die offensichtlichen Alternativen und frage, warum so viel Geld in eine so seltsame Richtung fließt.
Ich habe die meiste Zeit des Jahres 2012 in São Paulo, Brasilien, gearbeitet und gelebt. Ich erwähne dies, weil es den ungewöhnlichen Unterschied hatte, mehr private Hubschrauber zu haben als jede andere Stadt der Welt. Dafür gibt es mehrere Gründe. Erstens ist es eine weitläufige, nur etwas geplante Stadt mit 22 Millionen Einwohnern im Großraum. Zweitens ist der Verkehr schrecklich. Eine der Vergünstigungen, die ich erhalten hätte, wenn ich geblieben wäre, war ein Firmenwagen, der in der Gegend noch immer endemisch ist. Drittens ist es die reichste Stadt Lateinamerikas und hat die meisten Hauptsitze und Zweigniederlassungen globaler Firmen, einschließlich derjenigen, für die ich damals arbeitete, nur wenige Gehminuten vom Parque Ibirapuera entfernt. Viertens führte die wirtschaftliche Entscheidung, den Real 1994 an den US-Dollar zu koppeln, zu einem massiven Zustrom von US-Hubschraubern in das Land und nach São Paulo. Fünftens hatten die meisten der reichsten Menschen des Landes Häuser in und um die Stadt. Sechstens hatte es ein massives Problem für ein paar Jahrzehnte von Entführungen reicher Leute und Express-Entführungen.
Was ist eine Express-Entführung? Halten Sie Ihr Auto an einer Ampel an, lassen Sie eine Waffe auf Sie richten, lassen Sie sich an jedem Geldautomaten mitnehmen, bis Ihre Karten nicht mehr funktionieren, und bleiben Sie dann in einem schlechten Teil der Stadt ohne Wertsachen und Ihr am Straßenrand stehen Handy. Mehrere meiner Kollegen waren Opfer von letzterem, und meine Chefin fuhr aufgrund ihrer traumatischen Erfahrung einen gepanzerten BMW.
Sie können sehen, warum viele Hubschrauber über die Gebäude der Stadt flogen. Sie lieben die Dinge. Viele Gebäude haben Hubschrauberlandeplätze auf dem Dach. In dieser Hinsicht ist sie ganz anders als in fast jeder anderen Stadt der Welt. Aber wie viele waren es unter diesem perfekten Sturm von Bedingungen, der reiche Leute weit über den Hoi Polloi fliegen ließ?
750.
Das ist es. 750 private Hubschrauber. 22 Millionen Menschen, 750 Hubschrauber.
Uber hat 2016 mit a . versucht, das zu einem Ding zu machen São Paulo Ubercopter-Dienst. Es ging schief. Uber versuchte es in Manhattan erneut, kurz vor COVID-19. Offenbar ist es noch in Betrieb. Von genau einem Heliport mit einer einzigen Route zum Flughafen JFK. Und der Hubschrauberlandeplatz befindet sich auf Wasserhöhe im Süden Manhattans, weit weg von Gebäuden, in der Nähe des Fährterminals von Staten Island. 200 bis 225 US-Dollar pro Person für die achtminütige Fahrt, was etwa eine Stunde Fahrt in eine Richtung spart.
Ein Großteil der Kostenmodelle für diese urbanen Lufttaxis steckt in den Landeplätzen. Die einzigen geeigneten Standorte sind die Dachspitzen von Parkhäusern, was manchen Garagenbetreibern Hoffnung zu machen scheint. Ich war in den letzten Jahren auf der obersten Ebene einer Reihe von Parkhäusern, da sie normalerweise der Ort sind, an dem Carsharing-Dienste wie Car2Go die Erlaubnis erhalten, Abhol- und Rückgabeorte zu haben. Sie werden nicht billig sein, die meisten haben Kabel und andere Hindernisse, die sie zu einer Herausforderung machen, die Zahl der geeigneten Standorte ist gering und tatsächlich konkurrieren nützliche und hochwertige Carsharing-Dienste um sie.
Die Genehmigung zum Überfliegen von Städten ist übrigens nicht trivial. Unter anderem müssen Sie sich 300 Fuß über dem höchsten Punkt oder Gebäude innerhalb von 2.000 Fuß befinden. Steigen Sie in flachen, weitläufigen Städten über 300 m auf, bevor Sie in den Horizontalflug übergehen. In steileren Städten wie Vancouver oder Hongkong oder in Städten mit Wolkenkratzern, wahrscheinlich 2.000 Fuß. Das ist viel Energie in der Vertikalen, bevor man in die Energie-leichtere Horizontale gelangt. Aus diesem Grund befinden sich die meisten Heliports an Flughäfen oder auf dem Wasser, wie die Heliports in der Innenstadt von Vancouver und Victoria. Heben Sie spitz auf das Wasser ab, bleiben Sie über dem Wasser, halten Sie sich für die Dauer des Fluges von bewohnten Gebieten fern. Nicht gerade urbanes Taximaterial.
Also kein zertifiziertes Flugzeug, ein bestenfalls zweifelhaftes Geschäftsmodell, relativ wenige Landeplätze, große Herausforderungen beim Überfliegen der meisten Städte, einige sehr seltsame Entscheidungen wie Ehangs Kundenküche, und es stellt sich die Frage: Was denken Investoren?
Cathie Wood von Ark Invest, die kürzlich Schlagzeilen machte, als sie eine sehr große Anzahl von Tesla-Aktien verkaufte, kurz bevor sie durch die Decke ging, ist eine der Leute, die denken, dass es dort einen Markt gibt. Sie haben die . erstellt ARKX Weltraumforschungs-ETF, das seltsamerweise 40 Millionen US-Dollar von seinen 540 Millionen US-Dollar in den städtischen Taxispielen Joby, Archer und Blade hat. Der Fonds hält auch Positionen in Unternehmen für militärische Drohnen- und Waffenplattformen und natürlich nichts am Hauptakteur SpaceX, da er in Privatbesitz ist. Es ist definitiv kein ESG-freundlicher ETF, obwohl er elektrische Luftfahrt hat. Grundsätzlich ist es schwierig, einen raumfahrtorientierten Fonds aufzulegen, weil es so wenige Raumfahrtfirmen gibt und die besten von ihnen privat sind.
Ark denkt offenbar, dass eVTOL völlig neue Geschäftsmodelle eröffnet. Außer dass es das nicht wirklich tut.
Ich glaube, dass Milliardäre und Zentimillionäre aus dem Silicon Valley Menschen sind, die regelmäßig in Helikoptern für Führungskräfte fliegen, und möglicherweise besitzt ihre Firma einen zum Vergnügen, zur Bequemlichkeit und zum Ego des CEO. Aufgrund des Vertrautheitseffekts lässt sie ihr System-1-Denken glauben, dass es einen riesigen Markt für sie gibt, und so sind sie leicht davon überzeugt, diese Dinge zu investieren und zu überbewerten.
Obwohl sie möglicherweise besser als Hubschrauber sind, unter anderem viel leiser und ohne die Nachteile massiver Kabinenvibrationen sind, sowie viel niedrigere Treibstoffkosten haben, werden sie immer noch sehr teure Flugzeuge in der Anschaffung und im Betrieb sein. Der Zielmarkt sind meist die obersten 0,1 %, und da die Silicon Valley-Typen fest in dieser Klasse verankert sind, glauben sie, dass es viel mehr Menschen auf der Welt sind.
Keine gute Wette.
Vor kurzem sprach ich mit Josef Mouris, Mitbegründer von Elektronenluftfahrt. Das Unternehmen baut ein konventionelles Start- und Landeflugzeug mit 4 Passagieren. Er hatte sich nach meinen Gesprächen mit dem Mitbegründer und CEO von Heart Aerospace, Anders Forslund, über deren Pläne zum Bau eines elektrischen Regionalflugzeugs für 19 Passagiere (Teil 1, Teil 2) gemeldet.
Beide machten genau den gleichen Punkt, nämlich dass es in den meisten Industrieländern sehr viele kleine Regionalflughäfen gibt, die in der Nähe von Städten liegen. Das 19-Passagier-Flugzeug von Heart Aerospace wird nur eine 750-Meter-Landebahn benötigen, während das 4-Passagier-Flugzeug von Electron auf der 400-Meter-Landebahnlänge liegt. Mouris sagt mir, dass es über 2.800 Flughäfen gibt, die Electrons Flugzeug allein in Europa nutzen kann. Sein primäres Geschäftsmodell ist ein Uber-ähnlicher Service, der von winzigen Flughäfen in der Nähe von Städten aus funktioniert und Geschäftsleute und Familien in einem Bruchteil der Zeit mehrere hundert Kilometer transportiert, für etwas mehr als den Preis von Flugtickets, mit Autos, die sie dorthin bringen und von der Landebahn. Also ein durchgängiger, viel umfangreicherer, kohlenstoffarmer und überfüllter Transport, der durch eine App ermöglicht wird. Das ist eigentlich ein vernünftiges Geschäftsmodell, das teure städtische Landeplätze vermeidet, viel Energieverlust bei senkrechtem Start und Landung vermeidet und ein viel, viel einfacheres und billigeres Flugzeug zu bauen und zu warten hat.
Rendering des 4-Personen-Flugzeugs von Electron Aviation mit freundlicher Genehmigung von Electron Aviation
Bei Heart Aerospace hat Forslund Vereinbarungen mit drei verschiedenen Fluggesellschaften unterzeichnet, um seine Flugzeuge zu kaufen, wenn er sie zertifizieren lässt. Er hat 200 Vorbestellungen von Mesa, einer Low-Cost-Tochter von United, für Flugzeuge, die 8-9 Millionen Dollar kosten werden. Mesa liebt sie, weil es sein altes Geschäftsmodell und seine alten Routen entstauben kann. Früher flogen sie regionale Routen mit kleinen Flugzeugen und Turboprops, aber Turbofans und Naben-und-Speichen-Modellökonomie zwangen sie, sie aufzugeben.
Dies scheint vielen eVTOL-Investoren zu fehlen, nämlich dass einige der innovativsten Geschäftsmodelle alte sind, die durch neue Technologien wiederbelebt werden.
Heart Aerospace hat in seiner zweiten Finanzierungsrunde 35 Millionen US-Dollar gesammelt. Electron hat gerade seine Finanzierungsrunde eröffnet, nachdem es für den Bau seines 2-Sitzer-Demonstrationsgeräts bereitgestellt wurde. Mouris ist ein Pilot, der Dash-8 und die anderen regionalen Turboprops für Pendler geflogen hat, und kennt das Geschäft gut. Beide bauen konventionelle Start- und Lande-Elektroflugzeuge, die einfach und schnell zu zertifizieren sind und die im Betrieb viel billiger sein werden.
Joby hingegen hat abgerissen 1,6 Milliarden US-Dollar bei der Finanzierung über 7 Runden. Lilium hat es geschafft 826 Millionen US-Dollar. Bogenschütze ist bei 913 Millionen US-Dollar. Ehangs Kunde cuisinart ist bei 92 Millionen US-Dollar. Dies ist definitiv ein Raum, wie Wasserstoff-Luftfahrt-Spiele wie ZeroAvia und Wright Electric, wo Investoren offensichtlich schlechte Entscheidungen treffen und die falschen Akteure unterstützen.
Der letzte Punkt, den ich ansprechen werde, ist, dass der Personentransport mit festen Flügeln a massives globales Erwärmungsproblem, etwa 3,5 % der Gesamterwärmung zwischen direkten CO2-Emissionen, Stickoxidemissionen, Rußemissionen und Kondensstreifen. 99,99999 % aller Passagiermeilen sind in Starrflüglern. Infolgedessen ist die Elektrifizierung dieses Segments tatsächlich eine starke und wertvolle Maßnahme, die für die Vorstände vertretbar ist und in den kommenden Jahrzehnten erhebliche Dividenden auszahlen wird. Zivile Drehflügler sind ein Rundungsfehler auf einen Rundungsfehler in Bezug auf die globale Erwärmung. Wenn Sie wirklich einen Unterschied machen wollen, suchen Sie nicht nach sexy eVTOLs und machen Sie sich nicht vor, tugendhaft zu sein.
Meine Empfehlung an Investoren ist, sich nicht von den sexy eVTOL-Spielen beeindrucken zu lassen, darüber nachzudenken, wie die Leute tatsächlich reisen und wie viele davon. Einige der eVTOLs werden zusammen mit ihren anderen selten verwendeten Spielzeugen wie Bugattis in den Ställen von Milliardären enden, aber sie können es sich leisten, leichtfertig zu sein.
Ausgewähltes Bild des 4-Personen-Flugzeugs von Electron mit freundlicher Genehmigung von Elektronenluftfahrt.
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