©Reuters. DATEIFOTO: Fußgänger verlassen und betreten die London Stock Exchange in London, Großbritannien, 15. August 2017. REUTERS/Neil Hall
Von Yoruk Bahceli und Nell Mackenzie
LONDON (Reuters) – Die britische Premierministerin Liz Truss und der neue Finanzminister Jeremy Hunt werden viel mehr tun müssen als die Kehrtwende bei der Körperschaftssteuer am Freitag, um die Glaubwürdigkeit Großbritanniens gegenüber den Finanzmärkten nach drei blutigen Wochen wiederherzustellen.
Truss and Hunt, ein ehemaliger Außenminister, wird den 31. Oktober – das Datum der Ankündigung des mittelfristigen Haushaltsplans der Regierung – als einen Moment betrachten, um das Vertrauen der Investoren zurückzugewinnen.
Die Kurse für das Pfund und die britischen Staatsanleihen stiegen am Donnerstag und Freitag in Erwartung des politischen Kurswechsels, zogen sich jedoch zurück, nachdem Truss am Freitag eine kurze Pressekonferenz gab, die die Analysten enttäuschte.
“Eine erzwungene Kehrtwende erweckt nicht wirklich den Eindruck, dass Liz Truss einen glaubwürdigen politischen Plan vorantreibt, sondern reagiert auf Entwicklungen, die sich entfalten, was selbst nicht viel Vertrauen schafft”, sagte Richard McGuire. Leiter Zinsstrategie bei der Rabobank in London.
Wie Truss am Freitag sprach, verblassten die Gewinne, die im Vorgriff auf die Kehrtwende bei der Körperschaftssteuer erzielt wurden.
Die zehnjährigen Gilt-Renditen lagen 40 Basispunkte über den früher am Freitag erreichten Sitzungstiefs, was auch durch Bewegungen der Anleiherenditen weltweit nach oben getrieben wurde. Damit liegen sie etwa 80 Basispunkte über ihrem Niveau vor dem Mini-Budget der Regierung am 23. September, das die jüngsten Turbulenzen ausgelöst hat.
Das Pfund Sterling fiel gegenüber dem Dollar um mehr als 1 % und bleibt 0,6 % unter seinem Kurs vor September. 23 Ebenen.
Investoren und Analysten sagten, die Wiedereinführung einer zuvor geplanten Körperschaftssteuererhöhung habe wenig dazu beigetragen, die Herausforderungen zu lösen, die das „Mini-Budget“ ursprünglich eingeführt hatte.
Paul Dales, britischer Chefökonom bei Capital Economics, nannte den Schritt vom Freitag eine „Mini-Kehrwende“ und stellte fest, dass noch 25 Milliarden Pfund (28,07 Milliarden US-Dollar) an nicht finanzierten Steuersenkungen übrig seien, verglichen mit 45 Milliarden Pfund im ursprünglichen Plan.
Ohne weitere Änderungen wird das Office for Budget Responsibility – Großbritanniens Finanzwächter – sagen, dass ein Loch von 43 Milliarden Pfund in den öffentlichen Finanzen gefüllt werden muss, um das Verhältnis von Schulden zu BIP in drei Jahren auf einen fallenden Pfad zu bringen, schätzte er.
Der Fokus richtete sich auch auf die wachsende politische Instabilität, da die vierte Finanzministerin in ebenso vielen Monaten in einem Land ernannt wurde, das mit einer Krise der Lebenshaltungskosten zu kämpfen hatte, und einige fragten, wie lange Truss selbst im Amt bleiben könnte.
„Märkte suchen möglicherweise nach einem harten Reset zurück auf Null. Wie wir in Griechenland und Italien gesehen haben, kann der Markt bei Bedarf einen Führungswechsel erzwingen“, sagte Janus Henderson-Portfoliomanagerin Bethany Payne.
UNTERWÄLTIGT
Großbritanniens Mini-Budget vor drei Wochen löste einige der größten Sprünge der britischen Anleiherenditen aller Zeiten aus, legte Schwachstellen im Rentensektor offen und untergrub die finanzielle Stabilität des Landes.
Das bereits durch einen starken Dollar geschädigte Pfund Sterling fiel auf Rekordtiefs, was der Bank of England, die das Tempo ihrer Zinserhöhungen beschleunigt hat, um eine Inflationsrate von fast 10 % zu bewältigen, weitere Kopfschmerzen bereitet.
Die BoE war auch gezwungen, eine Runde von Notkäufen von Anleihen durchzuführen, die am Freitag endete, was viele Anleger besorgt darüber zurückließ, was nächste Woche passieren könnte.
„Diese plötzlichen Änderungen der Politik sowohl seitens der Regierung als auch der Zentralbank erhöhen die Unsicherheit der Marktteilnehmer und könnten Investitionen blockieren oder abschrecken, was sich seit dem Brexit abschwächt“, sagte Ken Egan, Direktor für europäische Staatsanleihen bei der Kroll Bond Rating Agency.
“Wie sich dies auf die Liquidität auf dem Gilt-Markt in Zukunft auswirkt, beobachten wir genau.”
Nomura sagte, der Rückgang des Pfund Sterling werde sich wahrscheinlich nicht verlangsamen, bis sich das Wirtschaftswachstum erholt. Es prognostiziert einen Rückgang des Pfund Sterling auf 0,975 $ bis zum Jahresende. Das Pfund wurde bei rund 1,1191 $ gehandelt und ist in diesem Jahr bereits um 17 % gegenüber dem Dollar gefallen.
NatWest Markets deutete auch an, dass die Ankündigung vom Freitag wenig dazu beitragen würde, die Gilt-Renditen zu zähmen. Eine Reduzierung des Finanzierungsbedarfs um etwa 20 Milliarden Pfund in den nächsten zwei Jahren – die Maßnahmen vom Freitag werden voraussichtlich 18 Milliarden Pfund einbringen – wäre nur 30 Basispunkte weniger als die 10-jährige Gilt-Rendite wert, die bereits mehr als eingepreist ist , sagten seine Ökonomen.
McGuire von der Rabobank sagte, der Druck auf die britischen Vermögenswerte könnte die BoE dazu veranlassen, erneut in den Anleihenmarkt einzugreifen oder ihre Pläne zur quantitativen Straffung und zum Verkauf von Anleihen zu verzögern.
Anleger könnten mehr Rückversicherung benötigen, insbesondere angesichts des Umfangs des sechsmonatigen britischen Energieunterstützungspakets in Höhe von 60 Milliarden Pfund, sagten Fondsmanager.
„Bisher war die Investorengemeinschaft von der Änderung der Körperschaftssteuer überwältigt und sucht nach einer substanzielleren ‚Kehrwende‘, um die steuerliche Glaubwürdigkeit wiederherzustellen“, sagte Mark Dowding, Chief Investment Officer bei BlueBay Asset Management.
„Neben weiteren Schritten wird eine unerwartete Steuer zur Senkung der Kosten der Energiepreisobergrenze erforderlich sein“, fügte er hinzu.
($1 = 0,8908 Pfund)