© Reuters. DATEIFOTO: Ein Mann geht in Richtung des Hauptsitzes der Europäischen Zentralbank (EZB) in Frankfurt, Deutschland, 25. Juli 2019. REUTERS/Ralph Orlowski/Archivfoto
FRANKFURT (Reuters) – Die Europäische Zentralbank verzeichnete im Jahr 2023 einen weiteren großen finanziellen Verlust, nachdem sie ihre letzten Rückstellungen aufgebraucht hatte, und sagte, dass weitere Verluste bevorstehen, da hohe Zinsen die Zinszahlungen an Banken in die Höhe treiben.
Während die Bank sagte, sie könne „unabhängig von etwaigen Verlusten“ effektiv arbeiten, haben die Konten weitreichendere Auswirkungen – von Reputation und Unabhängigkeit bis hin zu Staatsfinanzen.
Der folgende Erläuterer befasst sich mit den Risiken und Kosten, die mit Verlusten bei der EZB und den nationalen Zentralbanken in der 20-Länder-Eurozone verbunden sind.
Wird sich das auf den Ruf der EZB auswirken?
Die EZB hat fast ein Jahrzehnt lang Billionen Euro gedruckt, trotz zahlreicher Warnungen konservativer Ökonomen. Die Verluste könnten kritische Stimmen verstärken, insbesondere wenn die Zentralbanken von ihren Regierungen zusätzliches Kapital verlangen, was manche als öffentliche Rettungsaktion darstellen könnten.
Die Verluste, die bereits zu einem Rückgang der Staatseinkommen geführt haben und möglicherweise zu zusätzlichen Ausgaben führen, könnten Regierungen dazu veranlassen, die Arbeitsweise der Zentralbank in Frage zu stellen, was ein potenzielles Risiko für die Legitimität und letztendlich die Unabhängigkeit darstellen könnte.
Während offizielle Gremien vom Internationalen Währungsfonds bis zur Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) argumentieren, dass Verluste kein Hinweis auf einen politischen Fehler seien, könnte die breitere Öffentlichkeit Schwierigkeiten haben, die Nuancen zu verstehen, insbesondere weil Zentralbanken anders arbeiten als alle anderen andere Firma.
Anhaltende Verluste könnten auch die Glaubwürdigkeit der Zentralbank beeinträchtigen, da die Anleger dann davon ausgehen würden, dass sie über einen längeren Zeitraum Währungen drucken würde.
Werden sich die Verluste auf die Staatshaushalte auswirken?
Regierungen in der gesamten Eurozone profitierten jahrzehntelang von der Dividendenausschüttung ihrer Zentralbanken, sodass Verluste auch einen Einkommensverlust für die Haushalte bedeuten. Wenn die Rückstellungen erschöpft sind und Verluste vorgetragen werden müssen, wie es jetzt der Fall ist, werden auch zukünftige Gewinne für die Aktionäre unzugänglich, da die Bank zunächst Verluste ausgleichen und dann Rückstellungen bilden muss, bevor Dividenden gezahlt werden können.
BRAUCHT DIE EZB EINE REKAPITALISIERUNG?
Zentralbanken funktionieren nicht wie Geschäftsbanken und können sogar mit negativem Eigenkapital funktionieren. Tatsächlich weisen unter anderem die Reserve Bank of Australia und die Tschechische Nationalbank ein negatives Eigenkapital auf, ebenso wie die deutsche Bundesbank in den 1970er Jahren teilweise.
Einige, darunter die Zentralbank der Niederlande, haben jedoch davor gewarnt, dass eine negative Eigenkapitalsituation nicht über einen „längeren Zeitraum“ aufrechterhalten werden könne und möglicherweise eine staatliche Rekapitalisierung erforderlich sei.
Die Zentralbanken der Niederlande, Belgiens und Deutschlands haben in der Vergangenheit alle davor gewarnt, dass weitere große Verluste wahrscheinlich seien.
Die schwedische Reichsbank – die nicht zur Eurozone gehört – hat bereits erklärt, dass sie gemäß ihrer neuen Satzung beim Parlament eine Rekapitalisierung beantragen muss, weil ihr Kapital unter die erforderliche Schwelle gefallen ist.
Wird sich das auf die Rahmenüberprüfung der EZB auswirken?
Die EZB überprüft derzeit ihren operativen Rahmen, einschließlich der Art und Weise, wie sie Kreditgebern in einer neuen Normalität des Zentralbankwesens Liquidität zur Verfügung stellen wird.
Im letzten Jahrzehnt wurden „reichlich“ Mittel bereitgestellt, und auch Jahre nach der Abkehr von der ultralockeren Geldpolitik schwappt immer noch 3,5 Billionen Euro (3,8 Billionen US-Dollar) an überschüssiger Liquidität im Finanzsystem herum.
Eine Frage, die zur Debatte steht, ist, wie viel die EZB den Kreditgebern für ihre über Nacht bei der Bank geparkte überschüssige Liquidität zahlt. Einige politische Entscheidungsträger argumentieren, dass die EZB einen kleineren Teil der Bankeinlagen mit dem Einlagensatz von 4 % verzinsen sollte, wodurch ihre eigenen Zinsaufwendungen auf Kosten der Bankerträge gesenkt würden.
Allerdings gibt es kaum eine geldpolitische Rechtfertigung für einen solchen Schritt und das einzige Mandat der EZB ist die Preisstabilität, sodass ein Schritt zur Stützung der eigenen Finanzen rechtlich umstritten sein könnte.
Dennoch kann ein längerer Verlustzeitraum als inakzeptabel angesehen werden, da er die Nachhaltigkeit des Rahmenwerks in Frage stellt, so dass dies eine akzeptable Rechtfertigung für die Kürzung der Zahlungen an gewerbliche Kreditgeber darstellen könnte.
(1 $ = 0,9215 Euro)