© Reuters. DATEIFOTO: Ein Wall-Street-Schild ist vor der New Yorker Börse in New York am 28. Oktober 2013 abgebildet. REUTERS/Carlo Allegri/Archivfoto
Von David Randall
NEW YORK (Reuters) – Mehrere Indikatoren, die auf einen Aufwärtstrend für US-Aktien in diesem Jahr hindeuteten, haben sich zu einem neutraleren Ausblick verschoben, was Aktien möglicherweise anfällig für Turbulenzen aufgrund eines jüngsten Anstiegs der Anleiherenditen und Sorgen um die chinesische Wirtschaft macht, sagten Anleger.
Einige Anleger beobachten sogenannte konträre Indikatoren, um die Marktstimmung einzuschätzen, wobei extremer Pessimismus als gutes Kaufsignal gilt und umgekehrt. Zu Beginn des Jahres zeigten Maßnahmen wie die Aktienpositionierung und die Allokation von Barmitteln eine extreme Baisse, was die düsteren Aussichten der Anleger nach einem brutalen Ausverkauf im Jahr 2022 und die Erwartung einer Rezession in der zweiten Jahreshälfte widerspiegelte.
Doch Anzeichen einer robusten Wirtschaft und einer abkühlenden Inflation lockten die Anleger in den folgenden Monaten von der Seitenlinie ab und steigerten die Risikobereitschaft, was zu einem Anstieg von fast 14 % in diesem Jahr führte. Einige glauben, dass das Ergebnis darin besteht, dass jetzt weniger Bargeld übrig bleibt, um weitere Gewinne zu erzielen, und dass weniger skeptische Anleger für sich gewinnen müssen.
Während die bärische Positionierung im ersten Halbjahr 2023 „starken Rückenwind“ für Risikoanlagen darstellte, sei dies im zweiten Halbjahr „nicht der Fall“, schrieben Strategen von BofA Global Research Anfang dieser Woche in einem Bericht.
Die Umfrage der Bank unter Fondsmanagern ergab, dass die Bargeldallokation im August auf 4,8 % gesunken ist, den niedrigsten Stand seit 21 Monaten. Dadurch wurde der Indikator „Cash Rule“, der bei Allokationen über 5 % auf „Kaufen“ steht, auf „Neutral“ verschoben. Die Umfrage ergab auch, dass die Fondsmanager seit Februar 2022 am wenigsten pessimistisch sind.
Der AAII Sentiment Survey zufolge ist die pessimistische Stimmung unter Privatanlegern inzwischen halb so hoch wie im September 2022.
„Anfang des Jahres herrschte auf dem Markt viel Pessimismus, und dieser Wechsel von Pessimismus zu Optimismus war der Treibstoff für eine Rallye“, sagte Willie Delwiche, Stratege bei Hi Mount Research. „Wir haben gesehen, dass es schnell von zu viel Pessimismus zu übermäßigem Optimismus kam, und jetzt sehen wir, wie sich das ändert.“
Die Anleger freuen sich auf das jährliche Symposium der Federal Reserve in Jackson Hole, Wyoming, das Ende nächster Woche stattfinden wird, um weitere Erkenntnisse darüber zu erhalten, wie lange die Zentralbank die Zinsen auf dem aktuellen Niveau belassen will.
OPTIMISMUS GETESTET
Der Aufschwung des Optimismus, der dazu beigetragen hat, die Aktien anzukurbeln, wird diesen Monat auf die Probe gestellt. Es bleibt jedoch abzuwarten, ob die Anleger die Rückgänge als Gelegenheit für einen günstigen Kauf oder als Signal zur Lockerung der Aktienbestände sehen werden.
Der S&P 500 ist seit seinem Intraday-Hoch Ende Juli um mehr als 5 % gesunken, während die Renditen der 10-jährigen US-Staatsanleihen als Benchmark am Donnerstag ihren höchsten Stand seit Oktober erreichten. Die US-Realrenditen, die zeigen, was Anleger inflationsbereinigt mit Staatsanleihen verdienen können, liegen nahe ihrem höchsten Stand seit 2009.
Höhere Renditen auf Staatsanleihen, die als nahezu risikofrei gelten, da sie von der US-Regierung unterstützt werden, können Aktien für Anleger weniger attraktiv machen, insbesondere da die Aktienbewertungen im historischen Vergleich hoch sind.
Gleichzeitig ist die Besorgnis über die sich verschärfende Immobilienkrise in China und ihre Auswirkungen auf die schwächelnde Wirtschaft des Landes nach dem angeschlagenen Projektentwickler China gewachsen Evergrande (HK:) Group hat diese Woche US-Insolvenzschutz beantragt.
„Der Markt ist derzeit besonders anfällig“, aufgrund des Anstiegs der Anleiherenditen und der Sorge vor einer Ansteckung im chinesischen Immobiliensektor, sagte Quincy Krosby, globaler Chefstratege bei LPL Financial (NASDAQ:).
Sie geht davon aus, dass die Aktien volatil bleiben werden, bis die Unternehmen im Oktober mit der Bekanntgabe ihrer Ergebnisse für das dritte Quartal beginnen. Sollte sich der Markt stabilisieren, werden die Anleger später im Jahr wahrscheinlich mehr Geld in Aktien umschichten, sagte sie.
Obwohl der Optimismus zugenommen hat, ist er natürlich noch lange nicht extrem und die Bargeldbestände sind weit von historischen Tiefstständen entfernt. Optimistische Anleger schöpfen Mut aus den Anzeichen dafür, dass die US-Wirtschaft in diesem Jahr wahrscheinlich eine Rezession vermeiden wird, auch wenn sich die Inflation abgekühlt hat und die Fed die Zinsen wahrscheinlich nicht viel weiter anheben wird.
Steve Chiavarone, leitender Portfoliomanager bei Federated Hermes (NYSE:), erhöhte kürzlich die Allokationen in Sektoren wie Energie und Materialien in Erwartung eines stärkeren Wirtschaftswachstums.
„Der Markt könnte kurz- bis mittelfristig vielleicht nicht bullisch genug sein“, sagte Chiavarone. Untersuchungen seines Unternehmens haben ergeben, dass der S&P 500 in der Vergangenheit während der Pausen aufgrund der Straffung der Fed durchschnittlich 14 % zugelegt hat.
„Die Zeit, pessimistisch zu werden, ist nicht heute“, sagte er.