Willkommen an der teuersten US-Börse seit zwei Jahrzehnten

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Es ist üblich, dass die Wall Street eine Erholung einpreist, lange bevor die Main Street dies spürt. Die Börse ist schließlich nicht die Wirtschaft. Investoren blicken drei bis sechs Monate in die Zukunft.

Das Risiko besteht jedoch darin, dass die Anleger aufgrund der Schleuder in Aktien schlecht auf die bevorstehenden gesundheitlichen und wirtschaftlichen Herausforderungen vorbereitet sind.

"Der Markt rechnet mit einer reibungslosen bis perfekten Erholung. Wir sollten jedoch nicht erwarten, dass dies auch so sein wird, da der Virus eine Wildcard ist", sagte Brian Nick, Chief Investment Strategist bei Nuveen, der mehr als 1 US-Dollar verwaltet Billion.

Willkommen an der teuersten Börse seit 18 Jahren

Es ist nicht nur so, dass US-Aktien wieder zum Leben erweckt wurden und seit dem Tief vom 23. März 30% katapultierten. Es ist so, dass die Marktbewertungen viel teurer geworden sind, was darauf hindeutet, dass die Preise für Aktien perfekt sind. Der S & P 500 wird jetzt mit dem 21,7-fachen des prognostizierten Gewinns gehandelt, dem höchsten Stand seit Mai 2002, so Refinitiv.

"Wir erwarten nicht, dass der Markt weiter schmilzt", sagte Nick.

Ein Teil dieses Zusammenbruchs war auf die Erleichterung der heftigen Reaktion Washingtons auf die Krise zurückzuführen, die das Risiko einer wirtschaftlichen Depression verringert hat. Kongress und das Weiße Haus verabschiedete ein 2-Billionen-Dollar-Konjunkturpaket Dazu gehören vergebliche Kredite an kleine Unternehmen, Direktzahlungen an Familien und Kredite in Höhe von 500 Mrd. USD an notleidende Unternehmen.
Die Federal Reserve versucht, eine Finanzkrise durch zu verhindern Kredite an Unternehmen mit Liquiditätsengpässen in einem beispiellosen Tempo Billionen von Dollar an Anleihen kaufen und kaputte Märkte reparieren.

"Die von der Fed geführten Zentralbanken haben außerordentliche Anstrengungen unternommen, um das Finanzsystem zu stoppen und die Vermögensmärkte zu stützen", schrieb Jonas Goltermann, Senior Economist bei Capital Economics, in einem Bericht am Donnerstag.

Aus diesem Grund sagte Goltermann, dass "obwohl das Schlimmste in Bezug auf die Wirtschaftsdaten noch bevorsteht, wir nicht glauben, dass dies zwangsläufig verhindern wird, dass sich die Risikoaktiva weiter erholen".

"Unvermeidliche" zweite Welle droht

Die Anleger sind zweifellos erleichtert, dass sich die Rate der Coronavirus-Infektionen so stark verlangsamt hat, dass Staaten wie Georgia und Texas dies können beginnen, ihre Volkswirtschaften wieder zu öffnen. Sogar New York und New Jersey, Staaten im Epizentrum der Krise, haben Pläne aufgestellt, um ihre eigenen schrittweisen Wiedereröffnungen zu starten.
Aber Dr. Anthony Fauci, der landesweit führende Experte für Infektionskrankheiten, hat davor gewarnt "unvermeidlich" dass die Vereinigten Staaten im Herbst einer zweiten Welle von Coronavirus-Infektionen ausgesetzt sind.

"Wenn dies der Fall ist, wird die Art und Weise, wie wir damit umgehen, unser Schicksal bestimmen", sagte Fauci am Dienstag in einem Interview mit dem Economic Club.

Deshalb die Federal Reserve sagte Mittwoch, dass die Gesundheitskrise "mittelfristig erhebliche Risiken für die Aussichten darstellt", eine Zeit, die Fed-Chef Jerome Powell definiert als "das nächste Jahr oder so".

"Wie lange wird es dauern, bis es unter Kontrolle ist? Wird es zusätzliche Ausbrüche geben? Wird es Medikamente geben, die es entweder behandeln können, oder einen Impfstoff?" Fragte Powell während einer Pressekonferenz. "All das ist sehr unsicher."

Es gibt auch Erleichterung über die Fortschritte im Kampf gegen das Coronavirus.

Sagte Fauci im Rathaus von CNN Donnerstag, dass "wenn alles richtig passt", könnte es bis Januar einen Impfstoff geben, obwohl er auch warnte, dass es "eine Reihe von Situationen gibt, die schief gehen könnten".
Die Märkte erholten sich diese Woche nach Fauci kündigte vielversprechende Ergebnisse für remdesivir an, eine experimentelle Coronavirus-Behandlung von Gilead Sciences (VERGOLDEN). Medizinische Experten und Wall Street-Analysten warnten jedoch davor Remdesivir ist weit entfernt von einer Heilung für die Pandemie.

Und doch brennt die Börse. Der Nasdaq verzeichnete seinen besten Monat seit Juni 2000.

"In den letzten Wochen hat sich ein Weg zu unserem Aufwärtsszenario herausgebildet, in dem wir ab Juni eine anhaltende Rückkehr zur Normalität sehen", schrieb Mark Haefele, Chief Investment Officer bei UBS Global Wealth Management, in einem Bericht an die Kunden.

Tiefgreifende Veränderungen im Verbraucherverhalten

Er fügte hinzu, dass die Zentralbank und die fiskalischen Anreize bis Ende 2021 eine Erholung der Wirtschaftsleistung vor der Krise auslösen könnten, wenn eine Kombination aus Tests, Nachverfolgung und Behandlung zu einem "nachhaltigen Ende der Sperrungen" führt.

Die eigentliche Frage ist jedoch: Wenn die Gouverneure wieder öffnen, kommen dann die Verbraucher? Bis es einen Coronavirus-Impfstoff gibt, werden die Amerikaner wahrscheinlich nur ungern überfüllt sein Sportstätten, Restaurants, Konferenzen und Flughäfen.
Amerikaner horten Bargeld: Die Sparquote erreicht ihren höchsten Stand seit 1981

"Wir werden nicht wieder normal leben", sagte Laura Veldkamp, ​​Professorin an der Columbia Business School. "Ich habe gelernt, dass ich gerne von zu Hause aus an akademischen Konferenzen teilnehme. Ich mag es nicht, mich durch LaGuardia und O'Hare zu schleichen."

Eine solche Änderung des Verbraucherverhaltens wird tiefgreifende Auswirkungen auf große Teile der US-Wirtschaft haben, von Hotels und Fluggesellschaften bis hin zu Uber und Lyft.

Veldkamp war Mitautor einer Studie, in der festgestellt wurde, dass beispiellose Ereignisse wie die Pandemie zu "Glaubensnarben" führen können – dauerhafte und negative Veränderungen des Verbrauchervertrauens. Die Persistenz dieser Narben, so die Studie, wird den Verlauf der eventuellen Genesung bestimmen.

"Der Markt rechnet damit, dass all dies in den nächsten 18 Monaten gelöst wird, dass es kurzfristig sehr schmerzhaft sein wird und dann wieder normal funktioniert", sagte Veldkamp. "Ich glaube das ist zu rosig."

Bargeld horten, Deflationsrisiken

Der Optimismus an der Wall Street hat am Donnerstag ein wenig nachgelassen. Der Dow fiel nach neuen Berichten über den Schaden für die Wirtschaft um 288 Punkte oder 1,2%.

Das Arbeitsministerium gab bekannt, dass in der Woche bis zum 25. April weitere 3,8 Millionen Amerikaner erstmals Arbeitslosenanträge gestellt haben. Damit beläuft sich die sechswöchige Summe auf beeindruckende 30,2 Millionen Arbeitslosenansprüche.

"Das Schlimmste der Arbeitslosenkrise liegt noch vor uns", schrieb Joe Brusuelas, Chefökonom bei RSM, in einem Bericht. "Die Distanz zwischen Versprechen und Realität für die Arbeiterklasse der Wirtschaft war noch nie so groß und schmerzhaft."

Das Bureau of Economic Analysis berichtete, dass die Sparquote in den Vereinigten Staaten im März auf 13,1% gestiegen ist höchstes Niveau seit November 1981. Dieses Horten von Bargeld spiegelt ein tiefes Maß an Nervosität in Bezug auf die Wirtschaft wider.

Die Konsumausgaben, der Hauptwachstumstreiber, fielen im März um 7,5%. Das ist der größte Rückgang der Rekorde seit 1959.

Die trostlosen Zahlen veranlassten einige Ökonomen, vor einer katastrophalen Deflationsspirale zu warnen, eine Situation, die weitaus schwieriger zu überwinden ist als die Inflation.

"Eine anhaltende Deflation kann die Wirtschaft zerstören und Verbraucher und Unternehmen dazu veranlassen, ihre Ausgaben zu verschieben, weil sie glauben, dass die Preise in Zukunft niedriger sein werden, was die Preise für Vermögenswerte belastet", schrieb Gus Faucher, Chefökonom bei PNC, in einer Mitteilung an die Kunden.

Fügen Sie dies zu der langen Liste von Risiken hinzu, mit denen die Märkte in den kommenden Monaten zu kämpfen haben.