© Reuters. DATEIFOTO: Banknoten verschiedener Währungen, einschließlich Euro, US-Dollar, türkischer Lira oder brasilianischer Reais, werden in Frankfurt, Deutschland, in diesem Illustrationsbild vom 7. Mai 2017 fotografiert. REUTERS/Kai Pfaffenbach/Illustration
LONDON (Reuters) – Ein großartiger Rückzug der Zentralbank aus den außergewöhnlichen Anreizen, die während der COVID-19-Pandemie ausgelöst wurden, um die Volkswirtschaften über Wasser zu halten, ist im Gange, wobei die Vereinigten Staaten und Australien diese Woche von einer kräftigen politischen Unterstützung Abstand nehmen.
Aber die politischen Entscheidungsträger haben auch die Erwartungen der Anleger nach einer Reihe von Zinserhöhungen zurückgedrängt, da sie abwarten, ob die Inflation weiterhin klebriger als erwartet bleibt. Die Bank of England überraschte die Märkte am Donnerstag, indem sie die Zinsen unverändert ließ.
Hier ist ein Blick darauf, wo die politischen Entscheidungsträger auf dem Weg aus den Anreizen der Pandemie-Ära stehen.
(GRAFIK: Zentralbankbilanzen – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egvbkaneypq/cbanks0311.PNG)
1/ NORWEGEN
Die norwegische Zentralbank erhöhte ihren Leitzins im September um 25 Basispunkte auf 0,25 % und bekräftigte am Donnerstag, dass sie im Dezember eine erneute Straffung plant.
Das macht die Norges Bank zur aggressivsten Zentralbank der großen Industrieländer bei der Eindämmung der ultralockeren Politik und stärkt Norwegens Krone.
(GRAFIK: Zinserhöhungsaussichten stärken Norwegens Krone – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkregyevm/NOK0311.png)
2/ NEUSEELAND
Die Reserve Bank of New Zealand hat im vergangenen Monat zum ersten Mal seit sieben Jahren die Zinsen auf 0,5% angehoben, und die Märkte preisen auf ihrer Sitzung am 24. November eine weitere Erhöhung um 0,25% ein.
Der neuseeländische Verbraucherpreisindex steigt, die Arbeitslosenquote ist auf Rekordtiefs und die politischen Entscheidungsträger warnen davor, dass der brandheiße Immobilienmarkt des Landes nicht nachhaltig ist.
Die Wettquoten der Händler werden bis August 2022 2 % überschreiten.
(GRAFIK: Zentralbankzinssätze – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmvjorgybpr/Rates0311.PNG)
3/ KANADA
Die Bank of Canada gab letzte Woche bekannt, dass sie ihr Anleihekaufprogramm angesichts einer robusten Wirtschaft, hoher COVID-19-Impfraten und eines starken Arbeitsmarktes beendet.
Es signalisierte auch, dass die Zinsen bereits im April 2022 steigen könnten, und sagte, dass die Inflation für einen Großteil des nächsten Jahres über dem Ziel bleiben würde, was Kanada fest in das kämpferische Lager versetzen würde.
(GRAFIK: US-Jobs entscheidend für den Ausblick der Fed – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmpjororkvr/Fed0411.PNG)
4/ VEREINIGTE STAATEN
Die Federal Reserve nimmt die langsame Spur zum Politikausstieg. Es sagte diese Woche, dass es seine monatlichen Vermögenskäufe in Höhe von 120 Milliarden US-Dollar bis Mitte 2022 auf null „kürzen“ werde.
Sie betonte jedoch, dass das Tapering nicht bedeutet, dass bald eine Zinserhöhung erfolgen wird, da eine höhere Inflation “vorübergehend” erwartet wird. Der Vorsitzende Jerome Powell fügte hinzu, dass die Zentralbank geduldig sein und auf mehr Beschäftigungswachstum warten werde, bevor sie die Straffung anstrenge.
(GRAFIK: Märkte reagieren auf BOE-Zinsentscheidung – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/xmpjorobkvr/GB0411.png)
5/ GROSSBRITANNIEN
Die Bank of England hat die Markterwartungen für eine Zinserhöhung am Donnerstag mit 7: 2 Stimmen der politischen Entscheidungsträger zunichte gemacht, um die Zinsen auf einem Rekordtief von 0,1% zu belassen.
Die britische Zentralbank sagte jedoch, es sei notwendig, die Zinsen “in den kommenden Monaten” anzuheben, wenn die Arbeitsmarktdaten den Prognosen entsprachen.
Nachdem mehrere politische Entscheidungsträger kürzlich starke Signale für die Notwendigkeit einer baldigen Zinserhöhung abgegeben hatten, nur um dagegen zu stimmen, versuchten die Geldmärkte am Donnerstag, die Erwartungen zurückzuschrauben – eine erste Zinserhöhung ist jetzt für Februar eingepreist.
6/ AUSTRALIEN
Australiens Zentralbank bleibt im Lager der Tauben, aber nur knapp.
Am Dienstag hat die Reserve Bank of Australia einen großen Schritt unternommen, um die Pandemiestimuli abzuwickeln. Es gab ein extrem niedriges Renditeziel für Anleihen auf und öffnete die Tür für eine erste Zinserhöhung im Jahr 2023, früher als eine frühere Prognose für 2024.
Gouverneur Philip Lowe versprach jedoch Geduld mit der Politik und lehnte die Marktgespräche über eine Erhöhung bereits im Mai ab.
7/ SCHWEDEN
Die Märkte erwarten, dass Schwedens 0%-Satz bis zum dritten Quartal 2024 um 75 Basispunkte steigen wird, während die Riksbank in diesem Zeitraum unveränderte Zinsen erwartet.
Sie hat die Kreditfazilitäten aus der Pandemie-Ära beendet, sagt jedoch, dass die Zinsen nur steigen werden, wenn sich der Inflationsdruck stark ändert.
Die Inflation, die mehr als Jahrzehnte hoch liegt, könnte im nächsten Jahr 3% übersteigen, dürfte aber danach nachlassen. Bankchef Stefan Ingves sieht eine Inflationsüberschreitung als leichter zu bewältigen als eine Unterschreitung.
8/ EURO-ZONE
Die Europäische Zentralbank bleibt zurückhaltend. Chief Christine Lagarde hält eine Zinserhöhung 2022 für sehr unwahrscheinlich, da die Inflation noch zu niedrig ist.
Angesichts der Inflation auf einem 13-Jahres-Hoch wetten die Märkte darauf, dass die EZB im nächsten Jahr zum ersten Mal seit 2011 die Zinsen anheben wird, aber Lagarde hat sich dagegen gewehrt.
Der langfristige Inflationsdruck bleibt schwach und die EZB wird wahrscheinlich noch lange nach dem Ende ihres pandemischen Notkaufprogramms für Anleihen im März an den Ankäufen von Vermögenswerten festhalten.
(GRAFIK: Leben nach PEPP – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/myvmnkmyjpr/PEPP0311.PNG)
9/ JAPAN
Japan ist ein Ausreißer. Die Bank of Japan wies letzte Woche Bedenken zurück, dass ein schwächer werdender Yen die Inflation ankurbelt, was das Großhandelspreiswachstum auf 13-Jahres-Höchststände getrieben hat.
Die BOJ senkte ihre Prognose für die Verbraucherinflation für das Jahr bis März 2022 von 0,6% auf 0% und kürzte die diesjährige Wirtschaftswachstumsprognose, was darauf hindeutet, dass sie ihr Ziel für die kurzfristigen Zinssätze vorerst bei -0,1% belassen wird.
(GRAFIK: BOJ – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwvkregzkpm/BOJ.JPG)
10/ SCHWEIZ
Die Schweizerische Nationalbank dürfte bei der Anhebung von -0.75%, dem derzeit niedrigsten Referenzzinssatz der Welt, hinter ihren Konkurrenten zurückbleiben.
Anders als die EZB und die Fed hat die SNB ihren Rahmen nicht angepasst, um eine höhere Inflationstoleranzschwelle einzuführen. Das bedeutet, dass sie handeln müsste, wenn die Inflation über ihr Preisstabilitätsziel von knapp unter 2 % hinaus ansteigt.
Die Schweizer Inflation erreicht mit 0,94% ein Zweijahreshoch und die Märkte preisen eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bis Ende 2022 ein.
Der Schweizer Franken handelt nahe dem 11-Monats-Hoch gegenüber dem Euro, unterstützt durch einige Marktspekulationen, dass er vor der EZB anziehen könnte.
(GRAFIK: SNB – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egpbkanoavq/SNB.JPG)