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- Laut Marktveteran Ed Yardeni könnte die Wirtschaft auch bei einer sanften Landung unter Druck geraten.
- Eine Deinversion der Zinsstrukturkurve wird oft begrüßt, aber heute besteht die Gefahr, dass die 10-Jahres-Rendite im Einklang mit den kurzfristigen Renditen sogar noch höher steigt.
- Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen überstieg im Juli 4 % und näherte sich damit der Rendite 2-jähriger Staatsanleihen an, die bei fast 5 % liegt.
Laut Marktveteran Ed Yardeni sendet der Anleihenmarkt ein besorgniserregendes Signal, dass der Wirtschaft noch mehr Probleme bevorstehen könnten.
Der Präsident von Yardeni Research wies auf Anzeichen einer Abkühlung der Inflation in der Wirtschaft hin, die dazu geführt habe, dass mehr Anleger ihre Erwartungen eines Abschwungs zurückgenommen hätten.
Aber es gebe immer noch Risiken im System, sagte Yardeni, dank der Probleme, die sich auf dem Anleihemarkt abzeichneten.
Das liegt daran, dass sich der Spread zwischen 2- und 10-jährigen Schatzanweisungen – ein berüchtigter Indikator für eine bevorstehende Rezession – umkehren kann, wenn sich die finanziellen Bedingungen lockern. Dies geschieht typischerweise, wenn die kurzfristigen Renditen wieder unter die längerfristigen Anleiherenditen fallen, was für Aktien tendenziell positiv ist.
Aber die langfristigen Renditen steigen heute tatsächlich leicht an, wobei die 10-jährige Staatsanleihe in den letzten Wochen deutlich auf über 4 % anstieg, nachdem sie zu Beginn des Sommers einen Abwärtstrend verzeichnete, und am Montag bei 4,185 % gehandelt wurde.
Bei einer atypischen Umkehrung der Zinsstrukturkurve steigen die langfristigen Zinssätze und schließen mit den kurzfristigen Zinssätzen auf, die derzeit bei etwa 5 % liegen, sagte Yardeni.
Höhere langfristige Zinssätze sind eine schlechte Nachricht für Banken, die bereits unter höheren Zinssätzen und einer wackeligen Einlagenbasis leiden. Höhere Zinssätze wären wahrscheinlich auch eine „völlige Katastrophe“ für die Gewerbeimmobilienbranche, einen Sektor mit Schulden im Wert von rund 1,5 Billionen US-Dollar, die bald refinanziert werden müssen.
“[The] „Das größte Risiko besteht derzeit darin, dass die Umkehrung der Zinsstrukturkurve auf ungewöhnliche Weise erfolgt“, sagte Yardeni in einem Interview mit CNBC Montags. „Das könnte der Wirtschaft völlig neue Probleme bereiten.“
Die gute Nachricht ist, dass die Fed aufgrund der abkühlenden Inflation im nächsten Jahr wahrscheinlich die Zinssätze senken wird. Im Juli stiegen die Preise im Vergleich zum Vorjahr um 3,3 %, eine dramatische Verlangsamung gegenüber 9,1 % im vergangenen Sommer.
Niedrigere Realzinsen dürften die Anleiherenditen senken. Die Märkte gehen weitgehend davon aus, dass die Fed die Zinssätze auf ihrer geldpolitischen Sitzung im September auf demselben Niveau halten wird, und die Anleger gehen davon aus, dass Zinssenkungen ab dem ersten Quartal 2024 wahrscheinlich erscheinen, heißt es in der Mitteilung CME FedWatch-Tool.