© Reuters. Menschen gehen auf einem Einkaufsgelände in Peking, China, 6. Dezember 2023. REUTERS/Tingshu Wang/File Photo
SHANGHAI/HONGKONG (Reuters) – Der negative Ausblick von Moody’s (NYSE:) auf China hat Pekings Kampf gegen Marktbären verschärft und den Druck auf die Regierung erhöht, energischere Maßnahmen zu ergreifen, um sinkende Aktien zu stützen und den Yuan zu stabilisieren, da das Anlegervertrauen nachlässt.
In ihrer Ankündigung vom Dienstag wies die Ratingagentur auf eine Abschwächung der Wachstumsaussichten hin, was die wachsende weltweite Besorgnis verstärkte, dass Chinas Wirtschaftswunder vorbei sei und die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt möglicherweise in der Falle mittleren Einkommens stecke.
Während Moody’s das Staatsrating für China bei A1 beließ, senkte Moody’s seinen Ausblick von stabil auf negativ und verwies auf die steigende kommunale Verschuldung und die Probleme auf dem Immobilienmarkt. Solche Bedenken haben andere Institutionen dazu veranlasst, Vergleiche mit den ähnlichen makroökonomischen Symptomen Japans vor seinen „verlorenen Jahrzehnten“ der Stagnation anzustellen.
Auch wenn Chinas steigende Verschuldung und die übermäßige Abhängigkeit von Immobilien seit langem Gegenstand der Diskussion sind, hatte die Stimme einer Ratingagentur genug Gewicht, um einen erneuten Ausverkauf chinesischer Vermögenswerte zu bewirken und Maßnahmen der Staatsbanken auf den Märkten auszulösen.
„Das ist ein finanzieller Krieg“, sagte Yuan Yuwei, Gründer und CIO von Water Wisdom Asset Management.
Der Schritt von Moody’s „würde eine Reduzierung chinesischer Vermögenswerte im Ausland auslösen und auch die Finanzierungskosten Chinas in die Höhe treiben, was möglicherweise zu einer Verschlechterung der Qualität der Vermögenswerte führen würde.“
Die Behörden haben eine Reihe wirtschaftlicher Unterstützungsmaßnahmen und gezielter Schritte ergriffen, um den Aktienmarkt zu stützen, darunter die Senkung der Stempelsteuer, die Verlangsamung des Börsengangs und die Bereitstellung staatlich geförderter Mittel zum Kauf von Aktien.
In einem offensichtlichen Versuch, den Markt zu beruhigen, berichtete die offizielle Shanghai Securities News am Mittwoch, dass Chinas Wertpapieraufsichtsbehörde Reformen vorantreiben werde, um mehr langfristiges Kapital in den Markt zu locken.
Und letzte Woche gab die staatliche China Reform Holdings Corp bekannt, dass sie begonnen habe, Indexfonds zu kaufen, um den Markt zu stützen, nachdem der Staatsfonds Central Huijin Investment einen ähnlichen Schritt unternommen hatte.
Auf der anderen Seite könnten sich die schwächelnden Aussichten für die chinesische Wirtschaft jedoch nur schwer abschütteln lassen, da das Vertrauen weiterhin gering ist.
„Der Druck auf chinesische Aktien und die Wirtschaft im Allgemeinen wird wahrscheinlich zunehmen, wenn die Kosten für die Absicherung der Staatsschulden weiter steigen und Rettungsaktionen beginnen“, sagte Ryan Yonk, Ökonom am American Institute for Economic Research.
Rob Carnell, Forschungsleiter für den asiatisch-pazifischen Raum bei ING, sagte, dass China bereits viele Instrumente eingesetzt habe, um die Nachfrage anzukurbeln, allerdings mit begrenzter Wirkung, „deshalb wird es wirklich schwierig sein, die Menschen wieder dazu zu bringen, Vertrauen in diesen Markt zurückzugewinnen.“
Letztlich, warnen Analysten, kann sich die Stimmung nur dann nachhaltig stabilisieren, wenn China einen glaubwürdigen längerfristigen Fahrplan zur Lösung der strukturellen Schwächen vorlegt, die sein Wachstumspotenzial bremsen.
„Die Priorität für China besteht jetzt darin, die Wachstumsdynamik zu stabilisieren und das Vertrauen für die Zukunft zu stärken“, sagte Calvin Zhang, leitender Portfoliomanager bei Federated Hermes (NYSE:).
China sollte die Staatsausgaben erhöhen und die versteckten Schulden der lokalen Regierungen angehen, sagte Zhang.
Im Oktober stellte China einen Plan vor, bis zum Jahresende Staatsanleihen im Wert von 1 Billion Yuan (139 Milliarden US-Dollar) auszugeben, wodurch das Haushaltsdefizitziel für 2023 von ursprünglich 3 % auf 3,8 % des Bruttoinlandsprodukts (BIP) angehoben wird.
YUAN SORGEN
Chinas Blue-Chip-Index erreichte am Mittwoch den niedrigsten Stand seit fast fünf Jahren.
Auch die großen Staatsbanken steigerten am Dienstag und erneut am Mittwoch ihre US-Dollar-Verkäufe sehr stark. Chinas Zentralbank hat in den letzten Monaten verschiedene Instrumente eingesetzt, um den Rückgang des Yuan einzudämmen, darunter stärkere Fixierungen vor der Marktöffnung.
Dennoch bleibt der Ausflussdruck hoch.
China verzeichnete im Juli und September sein erstes vierteljährliches Defizit bei ausländischen Direktinvestitionen, während Daten von Goldman Sachs zeigten, dass die Abflüsse aus China im September 75 Milliarden US-Dollar erreichten, der größte monatliche Abfluss seit 2016.
Laut Analysten könnte die Senkung des Ausblicks durch Moody’s den Einsatz noch weiter erhöhen.
„Dies ist ein Schlag für das bereits geringe Vertrauen der Anleger in China“, sagte Qi Wang, Chief Investment Officer der Vermögensverwaltungsabteilung von UOB Kay Hian in Hongkong.
Staatskredite seien die Grundlage chinesischer Vermögenswerte, daher würde sich dieser Schritt „sicherlich auf den Yuan-Wechselkurs auswirken und die Risikobereitschaft globaler Anleger verringern“.
Aber nicht jeder ist pessimistisch.
Die konkurrierenden Ratingagenturen Fitch Ratings und S&P Global Ratings haben ihre jeweiligen Kreditratings für China nicht geändert. Fitch bestätigte im August Chinas A+-Rating mit stabilem Ausblick, während S&P Global am Mittwoch erklärte, dass es Chinas A+-Rating mit „stabilem“ Ausblick beibehalten habe.
Einige Marktteilnehmer wiesen darauf hin, dass ähnliche Rating-Änderungen in den Vereinigten Staaten nur begrenzte langfristige Auswirkungen auf den Markt hätten.
„So wie die meisten Menschen die Herabstufung der USA mit einem Schulterzucken ablehnen, werden die meisten Anleger auch die Herabstufung Chinas mit einem Schulterzucken abtun“, sagte Jason Hsu, Chief Investment Officer bei Rayliant Global Advisors.