Von Saqib Iqbal Ahmed und Laura Matthews
(Reuters) – Die Rallye des US-Dollars beschleunigt sich, da die hartnäckige Inflation Zweifel daran aufkommen lässt, wie aggressiv die Federal Reserve in diesem Jahr im Vergleich zu anderen Zentralbanken die Zinsen senken kann.
Der US-Dollar, der den Greenback gegenüber einem Korb aus sechs Hauptwährungen misst, ist in diesem Jahr um 4,6 % gestiegen und liegt nahe seinem höchsten Stand seit Anfang November. Der Index stieg letzte Woche um 1,7 %, der größte wöchentliche Anstieg seit September 2022.
Der Greenback steigt, da die Marktteilnehmer zunehmend davon überzeugt sind, dass die Fed die Zinssätze länger auf dem aktuellen Niveau belassen muss, um ein mögliches Wiederaufflammen der Inflation zu verhindern. Die stärker als erwartet ausgefallenen Verbraucherpreisdaten der letzten Woche bestärkten diese Ansicht: Anleger haben am späten Freitag nur 50 Basispunkte an Zinssenkungen im Jahr 2024 eingepreist, wie die Terminmärkte zeigten, verglichen mit 150 Basispunkten, die zu Beginn des Jahres eingepreist waren.
Im Gegensatz dazu glauben Anleger, dass einige globale Zentralbanken – darunter die Europäische Zentralbank, die Bank of Canada und die schwedische Reichsbank – mehr freie Hand haben könnten, um die Geldpolitik zu lockern. Das ist eine Veränderung im Vergleich zu vor ein paar Monaten, als viele glaubten, dass die Fed zu den Ersten gehören würde, die die Zinsen senken würden.
„Wir hatten ziemlich klare Vorstellungen davon, dass die Fed wahrscheinlich der erste Akteur sein würde. Die Daten, die wir erhalten haben, untermauern dies wirklich“, sagte Eric Leve, Chief Investment Officer bei der Vermögens- und Investmentverwaltungsfirma Bailard. „Ich sehe offensichtliche Gründe.“ warum der Dollar noch stärker werden könnte.“
Die Renditeunterschiede zwischen den USA und anderen Volkswirtschaften haben sich in den letzten Wochen vergrößert und zur Erholung des Greenbacks beigetragen, da höhere Renditen die Attraktivität von auf Dollar lautenden Vermögenswerten steigern. Der Spread zweijähriger amerikanischer und deutscher Anleihen erreichte am späten Freitag den größten Stand seit 2022, wie LSEG-Daten zeigten, einen Tag nachdem die Europäische Zentralbank signalisiert hatte, dass sie die Zinsen bereits im Juni senken könnte.
Optimistische Anleger haben ihre Wetten auf den Dollar erhöht, während Bären schwankten. Die Nettowetten auf den Dollar an den Terminmärkten beliefen sich in der letzten Woche auf 17,74 Milliarden US-Dollar, wie Daten der Commodity Futures Trading Commission zeigten, den höchsten Stand seit August 2022.
Die Politik der Zentralbanken ist in den letzten Monaten unterschiedlich ausgefallen, was die unterschiedlichen Schwierigkeiten der Volkswirtschaften widerspiegelt, die Inflation einzudämmen.
Die Schweizerische Nationalbank senkte die Zinsen im März um 25 Basispunkte, die erste Senkung seit neun Jahren. Die schwedische Zentralbank hat signalisiert, dass sie die Zinsen im Mai senken könnte, wenn die Inflation weiter sinkt, während die Bank of Canada kürzlich angedeutet hat, dass sie zu einer Lockerung bereit sei.
Die Zentralbanken in Australien, Großbritannien und Norwegen scheinen hingegen weniger darauf bedacht zu sein, die Geldpolitik zu lockern.
Der japanische Yen ist unterdessen gegenüber dem Dollar auf ein fast 34-Jahres-Tief gesunken – obwohl das Land kürzlich acht Jahre lang Negativzinsen beendet hat. Die Bank of Japan hat es ausgeschlossen, Zinserhöhungen zur Stützung der Währung einzusetzen.
Eric Merlis, Geschäftsführer und Co-Leiter für globale Märkte bei Citizens, glaubt, dass der Dollar aufgrund einer restriktiveren Haltung der Fed gegenüber der EZB weiterhin allgemein aufwerten könnte. Der Euro ist in diesem Jahr gegenüber dem Greenback um 3,6 % gefallen.
„Der Dollar hat Spielraum für eine Stärkung. Wir haben derzeit die stärkste Wirtschaft, im Allgemeinen ist die Renditekurve gestiegen“, sagte er. „Während Europa Probleme beim Wachstum hat.“
Ein stärkerer Dollar könnte den Inflationskampf für andere Volkswirtschaften erschweren, da er deren Währungen drückt, und gleichzeitig den USA helfen, die Verbraucherpreise durch eine Verschärfung der Finanzierungsbedingungen zu senken.
Der starke Dollar kann auch ein Gegenwind für multinationale US-Unternehmen sein, da er die Umrechnung ihrer Auslandsgewinne in Dollar verteuert und die Produkte der Exporteure im Ausland weniger wettbewerbsfähig macht.
Auch andere Faktoren könnten den Dollar beeinflussen. Die US-Währung ist ein beliebtes Ziel für Anleger in Zeiten geopolitischer Unsicherheit, die sich in den letzten Tagen aufgrund der Befürchtungen über einen sich ausweitenden Konflikt im Nahen Osten verschärft hat.
Brian Liebovich, Chefhändler für globale Devisen bei Northern Trust (NASDAQ:) geht davon aus, dass der Dollar durch die Fed einen Aufschwung erhalten könnte, der es ermöglicht, Vermögenswerte aus der Bilanz zu streichen, ein Prozess, der als quantitative Straffung bekannt ist.
Die Fed lässt derzeit zu, dass Staatsanleihen im Wert von bis zu 60 Milliarden US-Dollar pro Monat und Hypothekenanleihen im Wert von bis zu 35 Milliarden US-Dollar fällig werden und nicht ersetzt werden.
Während Northern Trust erwartete, dass der Dollar bis zu den US-Präsidentschaftswahlen um bis zu 5 % steigen würde, „deuten die Marktaktivitäten seit der ersten Dollar-Rallye in dieser Woche darauf hin, dass die Bewegung früher als erwartet erfolgen könnte“, sagte Liebovich.
Andere sind sich weniger sicher, dass der Dollar mehr Spielraum hat. Shaun Osborne von der Scotiabank schrieb, dass die jüngste Stärke des Dollars bedeutet, dass die Anleger viele positive Nachrichten eingepreist haben.
Zinsen und Spreads sind jedoch zugunsten des Dollars, was bedeutet, dass „der aktuelle Trend darauf hindeutet, dass der USD besser unterstützt bleiben wird“, sagte er.