Von Yoruk Bahceli und Naomi Rovnick
(Reuters) – Die Wetten der Händler auf mehrere Zinssenkungen der EZB in diesem Jahr wurden kaum durch die hohe Inflation in den USA erschüttert, die die Erwartungen der US-Notenbank in dieser Woche an eine Lockerung drückte, was den wachsenden Fokus der Anleger auf die Divergenz zwischen den beiden Regionen verdeutlicht.
Die Europäische Zentralbank bekräftigte diese Überzeugung am Donnerstag und signalisierte, dass sie möglicherweise bald mit Zinssenkungen beginnen werde. Präsidentin Christine Lagarde betonte, die EZB sei „datenabhängig, nicht abhängig von der Fed“.
Die Bank sagte, eine Kürzung wäre angemessen, wenn ihre im Juni erwartete aktualisierte Einschätzung der Wirtschaftsaussichten ihre Zuversicht stärkt, dass die Inflation nachlässt.
Lagarde betonte, dass einige politische Entscheidungsträger einen gemäßigten Ausblick betonten und sogar dachten, dass es bereits am Donnerstag an der Zeit sei, die Geldpolitik zu lockern, bemerkte Lagarde.
Die EZB traf sich einen Tag, nachdem ein dritter starker Monat US-Inflationszahlen die globalen Märkte in Aufruhr versetzte und die Stärke der größten Volkswirtschaft der Welt unterstrich. In der Eurozone hat sich die Inflation unterdessen rasch abgekühlt und die Wirtschaft läuft schleppend.
Die europäischen Märkte haben ihren Teil vom Ausverkauf am Anleihenmarkt am Mittwoch mitgenommen, aber Händler sehen immer noch eine Chance von knapp über 75 %, dass die EZB ihre Zinsen im Juni senken wird, verglichen mit rund 90 % vor Veröffentlichung der Daten.
Bis Ende 2024 erwarten sie Kürzungen von rund 75 Basispunkten, verglichen mit 90 Basispunkten zuvor.
Doch im krassen Gegensatz dazu haben Händler ihre Wetten auf eine erste Zinssenkung der Federal Reserve ab Juni auf September verschoben und sehen bis zum Jahresende nun nur noch 40 Basispunkte an Senkungen, gegenüber fast 70 Basispunkten vor der Veröffentlichung der US-Daten. Auch die Zinssenkungswetten im Vereinigten Königreich wurden zurückgenommen, was bedeutet, dass die Händler zuversichtlicher sind, dass die EZB als erstes handeln wird.
Die Zinszyklen großer Zentralbanken verlaufen normalerweise synchron.
„Das Bild im Euroraum ist viel klarer. Die Darstellung im Euroraum ist viel einfacher zu lesen. Die Daten erschweren die Einschätzung der EZB darüber, was als nächstes kommt, nicht in einer Weise, wie es die Daten in den USA tun.“ der Fed”, sagte Peter Goves, Leiter der Forschung zu Staatsanleihen entwickelter Märkte bei MFS Investment Management.
Dass die Märkte weiterhin davon überzeugt sind, dass die EZB die Fed anführt und die Zinsen stärker senkt, ist eine gute Nachricht für Anleihen der Eurozone, aber ein Gegenwind für den Euro.
Staatsanleihen der Eurozone verzeichneten in diesem Jahr bisher zwar Verluste, übertrafen aber weiterhin ihre US-Pendants.
Die Anleihen des Blocks haben in diesem Jahr 1,3 % der Anleger verloren, verglichen mit 2,8 % bei US-Staatsanleihen, wie die ICE BofA-Indizes zeigen.
Die Rendite Deutschlands, der Benchmark für den Euroraum, ist in diesem Jahr um rund 40 Basispunkte gestiegen, verglichen mit 70 Basispunkten in den USA. Die Anleiherenditen bewegen sich gegenläufig zu den Preisen.
Als deutlichstes Zeichen der Divergenz stieg der genau beobachtete Abstand zwischen den Renditen 10-jähriger US- und deutscher Staatsanleihen am Mittwoch mit mehr als 210 Basispunkten auf den höchsten Stand seit 2019.
Niveaus über 200 Basispunkten halten längerfristig nur dann an, wenn die politischen Richtungen von Fed und EZB auseinandergehen, sagte ING.
„Staatsanleihen lieben das Elend und Europa (die Wirtschaft) ist definitiv langsamer als die USA, was für einen besser funktionierenden Anleihenmarkt in Europa sprechen würde“, sagte April LaRusse, Leiterin der Investmentspezialisten bei Insight Investment.
Dennoch könnten sich die Preise für US-Staatsanleihen erholen, insbesondere wenn die Anleger die Zinssenkungen der Fed unterschätzen, fügte sie hinzu.
WÄHRUNGSKOPFSCHMERZEN?
Für den Euro ist das Bild komplizierter.
Am Donnerstag fiel er mit rund 1,0706 US-Dollar auf ein Zweimonatstief. Die Währung stürzte am Mittwoch ebenfalls um 1 % ab, was den größten täglichen Rückgang seit mehr als einem Jahr darstellte, da der Dollar aufgrund der Inflationsdaten stark anstieg.
Der Anstieg der Treasury-Renditen nach der Inflation deutet nun darauf hin, dass der Euro auf ein Niveau unter 1,05 US-Dollar fällt, sagte MUFG.
Doch vorerst gehen Analysten davon aus, dass die Abschwächung des Euro die EZB nicht bremsen wird.
„Ich dachte nicht, dass die US-Daten den Kurs der EZB ändern würden, es wäre nur wichtig, wenn der Euro zusammenbricht“, sagte Nordea-Chefmarktanalyst Jan von Gerich.
Während der Energiekrise im Jahr 2022 fiel der Euro für kurze Zeit unter die Parität gegenüber dem Dollar.
Da sich ein schwacher Euro jedoch möglicherweise auf die Inflation in der Eurozone auswirken kann, sollte man dies in einer Zeit im Auge behalten, in der die Ölpreise seit Ende Februar um etwa 7 % gestiegen sind.
Es wäre ein größeres Problem gewesen, wenn die Inflation höher gewesen wäre, sodass ein schwächerer Euro zu einem Problem werden könnte, wenn die Ölpreise weiter steigen, und betonte deren Auswirkungen, sagte Jane Foley, leitende Devisenstrategin der Rabobank, in einer Notiz.
Ein Zeichen dafür, dass mehr Vorsicht angebracht ist: Unter der Annahme, dass die EZB die Zinsen im Juni senkt, preisen Händler jetzt eine Wahrscheinlichkeit von etwa 20 % für eine weitere Zinssenkung im Juli ein, gegenüber rund 50 % vor den US-Inflationsdaten vom Mittwoch.
Tatsächlich sind einige politische Entscheidungsträger der Meinung, dass die Argumente für eine Pause im Juli nach den US-Daten immer stärker werden, teilten Quellen Reuters am Donnerstag mit.
„Wenn die Fed längerfristig nicht geht, könnte das zu einer gewissen Vorsicht hinsichtlich des Ausmaßes führen, in dem sie (die EZB) bereit ist, die Zinsen zu senken“, sagte Jason Simpson, Senior-Stratege für festverzinsliche Wertpapiere bei Bundesstraße (NYSE:) Global Advisors SPDR ETF-Geschäft.