© Reuters. DATEIFOTO: Die italienische Premierministerin Giorgia Meloni hält am 29. Dezember 2022 in Rom, Italien, ihre Pressekonferenz zum Jahresende ab. REUTERS/Guglielmo Mangiapane/Archivfoto
Von Gavin Jones und Valentina Za
ROM (Reuters) – Italien steht unter wachsender Marktbeobachtung, da Premierministerin Giorgia Meloni einen schwierigen Haushalt für 2024 vorbereitet, wobei die Anleger über die Maßnahmen der Regierung, die sich auf Sektoren von Banken bis hin zu Fluggesellschaften auswirken, bestürzt sind.
Das Finanzministerium wird am Mittwoch neue Wirtschaftsziele herausgeben, die den Rahmen für einen Haushalt bilden, in dem Meloni versuchen wird, ihre Steuersenkungsversprechen einzuhalten und gleichzeitig das Haushaltsdefizit zu senken.
Die Aufgabe wird durch die sich abschwächenden Wachstumsaussichten und kostspielige finanzielle Anreize für umweltfreundliche Hausverbesserungen, die lange vor ihrem Amtsantritt eingeführt wurden, aber weiterhin die öffentlichen Finanzen belasten, noch schwieriger.
„Dieser Haushalt ist Melonis erster echter wirtschaftlicher Test seit ihrem Amtsantritt im vergangenen Oktober“, sagte Tim Jones, Eurozonen-Analyst beim Marktberatungsunternehmen Medley Advisors.
„Da sich die Europäische Zentralbank als Käuferin italienischer Anleihen zurückzieht, muss sie nun die Art von Entscheidungen treffen, die jede andere italienische Koalition in den letzten 30 Jahren langsam scheitern ließ.“
Meloni hat viel weniger Handlungsspielraum als vor einem Jahr, als sie in ihrem ersten Haushalt die Defizitziele erhöhte.
Nun wird auf europäischer Ebene zunehmend Wert auf die Haushaltskonsolidierung gelegt, wobei die Regierungen über neue Haushaltsregeln verhandeln, die im nächsten Jahr eingeführt werden sollen, nachdem diese im Jahr 2020 aufgrund der COVID-19-Pandemie ausgesetzt wurden.
Dies geschieht inmitten von Anzeichen einer sich verschlechternden Marktstimmung gegenüber Italien, etwas, das sich Meloni kaum leisten kann, solange sie Käufer für eine Staatsverschuldung in Höhe von etwa 142 % der nationalen Produktion benötigt, was verhältnismäßig die zweithöchste in der Eurozone nach Griechenland ist.
„HÖHERE DEFIZITE, GERINGERES WACHSTUM“
Der Abstand zwischen den Renditen italienischer 10-jähriger BTP-Benchmark-Anleihen und sichererer deutscher Bundesanleihen ist auf rund 1,86 Prozentpunkte (186 Basispunkte) gestiegen, den größten Wert seit Ende Mai.
„Die unterstützenden Faktoren, die es dem Spread ermöglichten, unser Bull-Case-Szenario von 160 Basispunkten zu erreichen, sind verschwunden“, sagte Morgan Stanley diesen Monat in einer Mitteilung an die Kunden. „Wir erwarten höhere Haushaltsdefizite und ein schwächeres Wachstum.“
Es wurde prognostiziert, dass der Spread bis zum Jahresende auf 200-210 Basispunkte steigen würde.
Italien rechnet nun damit, dass das diesjährige Defizit bei rund 5,5 % des BIP liegt, verglichen mit dem offiziellen Ziel von 4,5 %, wie Quellen gegenüber Reuters erklärten.
Nach einem vorsichtigen Start zog Melonis rechtsgerichtete Regierung die Augenbrauen der Anleger hoch, als sie wiederholt die Europäische Zentralbank wegen ihrer Zinserhöhungen angriff und sich dann weigerte, einer EU-Reform ihres Rettungsfonds zuzustimmen.
Italien ist das einzige EU-Land, das sich einer Reform des Fonds, dem sogenannten Europäischen Stabilitätsmechanismus (ESM), widersetzt. Die Regierungskoalition befürchtet, dass die vorgeschlagenen Änderungen die Wahrscheinlichkeit erhöhen, dass Rom seine Schulden umstrukturieren muss.
Das Unbehagen über Melonis wirtschaftliche Vision nahm letzten Monat zu, als die Regierung eine unerwartete Sondersteuer auf Bankgewinne ankündigte, die sich auf die Aktien der Kreditgeber auswirkte, bevor verschiedene Klärungsversuche die Marktpanik, nicht aber die Unsicherheit unterdrückten.
Der Schritt löste eine Flut von Anrufen besorgter internationaler Anleger aus, sagte ein italienischer Top-Banker gegenüber Reuters unter der Bedingung, anonym zu bleiben, und zwang die Vermögensverwalter, aus ihren Ferien zurückzukehren, um sich mit der Marktkrise zu befassen.
Vorfälle, bei denen es um Fluggesellschaften und Investoren im italienischen Markt für notleidende Kredite im Wert von 307 Milliarden Euro (326,74 Milliarden US-Dollar) ging, folgten einem ähnlichen Muster.
Letzte Woche hat die Regierung Pläne zur Begrenzung der Flugpreise für Flüge zu italienischen Inseln zurückgenommen, nachdem Fluggesellschaften wie Ryanair die Rechtmäßigkeit ihres ursprünglichen Vorschlags angezweifelt hatten.
INTERVENTIONISMUS UND UNSICHERHEIT
Roberto Perotti, Wirtschaftsprofessor an der Mailänder Bocconi-Universität, sagte, die vorgeschlagene Begrenzung der Flugpreise zeige, dass Melonis Partei „Brüder Italiens“ „keine Kultur des freien Marktes“ habe.
Wenige Tage nach Einführung der Bankensteuer legten die Brüder Italiens einen Plan vor, der es Schuldnern ermöglichen soll, ihre Zahlungsrückstände mit einem Abschlag zu begleichen. Damit wurde faktisch eine Gewinnobergrenze für Unternehmen festgelegt, die die uneinbringlichen Schulden von Banken kaufen, um dann durch die Durchsetzung der Rückzahlung Geld zu verdienen.
Meloni sagte anschließend, dass keine Maßnahmen in Bezug auf notleidende Kredite geplant seien, der Vorschlag ihrer Partei jedoch noch im Parlament sei und die Unsicherheit weiterhin bestehe.
Unterdessen häufen sich die wirtschaftlichen Fallstricke. Abgesehen vom Haushalt und den Spannungen um den ESM kämpft Italien auch darum, die mit Brüssel vereinbarten politischen Ziele zu erreichen, um Milliarden Euro an Wiederaufbaufonds nach der Pandemie freizugeben.
Nicht nur Anleger machen sich Sorgen um Italien. Zwei EU-Zentralbankgouverneure, die ebenfalls unter der Bedingung der Anonymität sprachen, sagten Reuters kürzlich bei einem Treffen von EU-Politikern, dass sie über die öffentlichen Finanzen Roms besorgt seien.
Ein Dritter meinte, dass die häufig gemäßigten Äußerungen der Bank von Italien Zweifel an ihrem Engagement im Kampf gegen die Inflation aufkommen ließen, und ein Vierter meinte, die EZB sollte ihre Staatsanleihekäufe aufgrund des Risikos eines Anstiegs der italienischen Renditen nicht vollständig stoppen.
(1 $ = 0,9396 Euro)
(Valentina Za berichtete aus Mailand, zusätzliche Berichterstattung von Francesco Canepa, Giuseppe Fonte, Sara Rossi und Gianluca Semeraro, Redaktion von Ed Osmond)