© Reuters. DATEIFOTO: Die Bank of England spiegelt sich auf einem Ballon mit dem Pfund-Symbol während eines Protests gegen die Zinserhöhung vor der Bank of England in London, Großbritannien, am 3. August 2023 wider. REUTERS/Susannah Ireland/Archivfoto
Von Alun John
LONDON (Reuters) – Das Pfund Sterling hatte gerade sein bestes Jahr gegenüber dem Dollar seit 2017, doch eine schwächelnde Wirtschaft und Wahlunsicherheit machen eine Wiederholung der Wertentwicklung unwahrscheinlich.
Es ist nicht schwer zu verstehen, warum die Anleger wieder in die britische Währung strömten, nachdem diese erst vor 16 Monaten ein Rekordtief erreicht hatte: Die Wirtschaft entwickelte sich besser als befürchtet, die hartnäckige Inflation bedeutete, dass die Bank of England länger als ihre Konkurrenten mit der Lockerung der Geldpolitik warten musste Die Attraktivität des Dollars ließ aufgrund der Erwartung einer baldigen Zinssenkung in den USA nach.
Das Pfund, das nahe der 1,28-Dollar-Marke gehandelt wird, ist im vergangenen Jahr gegenüber dem Dollar um fast 6 % gestiegen und ist damit nach dem Schweizer Franken die Hauptwährung mit der zweitbesten Wertentwicklung.
Es ist auch ziemlich weit von dem Allzeittief von 1,0327 US-Dollar entfernt, das im Jahr 2022 erreicht wurde, als die damalige Premierministerin Liz Truss die Märkte erschütterte, indem sie unfinanzierte Steuersenkungen vorschlug.
Während dies das Pfund Sterling auf ein wahrscheinliches Wahljahr vorbereitet, verlieren die Treiber der Rallye an Schwung.
Erstens sind die nachlassenden Auswirkungen der Zinsunterschiede zu nennen, die einen großen Einfluss auf den globalen Devisenmarkt mit einem Volumen von 7,5 Billionen US-Dollar pro Tag haben.
Jane Foley, Leiterin der Währungsstrategie bei der Rabobank, sagte, dass die Wahrnehmung, dass die BoE der Lockerung der Geldpolitik der Europäischen Zentralbank und der Federal Reserve hinterherhinken würde, dem Pfund zwar Auftrieb gegeben habe, dieses Thema jedoch durch die jüngsten Wirtschaftsdaten „durcheinander gebracht“ worden sei.
Die Verbraucherpreisinflation im Vereinigten Königreich ging im November deutlich auf 3,9 % zurück und das britische Bruttoinlandsprodukt wurde nach unten korrigiert, so dass im dritten Quartal ein Rückgang um 0,1 % zu verzeichnen war.
Großbritannien befindet sich möglicherweise bereits in einer Rezession und hat in der Gruppe der Sieben nach Deutschland die zweitschwächste Erholung von der COVID-19-Pandemie erlebt.
Die Daten veranlassten Händler dazu, Erwartungen einer ersten Zinssenkung durch die BoE zu wecken, wobei die Märkte nun eine Senkung um 25 Basispunkte bereits im Mai vollständig eingepreist haben, verglichen mit August vor nur wenigen Wochen.
„Der Aufwärtstrend für Kabel sieht etwas komplexer aus“, sagte Foley und bezog sich dabei auf den Wechselkurs Pfund/Dollar.
„Ohne höhere Inflation oder stärkeres Wachstum könnten wir einen Höchststand unter 1,30 US-Dollar sehen. Bis zu den Daten war ich zuversichtlicher, dass wir 1,30 US-Dollar erreichen würden.“
Das Pfund Sterling wird traditionell als „Risikowährung“ angesehen und bewegt sich im Einklang mit anderen Vermögenswerten dieser Art, am häufigsten mit Aktien. Die jüngsten Zuwächse erfolgten, als der Weltaktienindex von MSCI auf ein Zweijahreshoch zusteuerte.
Da die Bewertungen etwas überzogen sind, wäre eine Trendwende an den globalen Aktienmärkten ein weiteres Risiko für das Pfund.
Dominic Bunning, Leiter der europäischen Währungsforschung bei HSBC, sagte, der Anstieg des Pfund Sterling von 1,20 Dollar im Oktober auf 1,27 Dollar Ende November sei aus Sicht der Zinsdifferenzen „völlig ungerechtfertigt“.
„Wenn man es mit den Aktienmärkten vergleicht, sieht es natürlich viel vernünftiger aus“, sagte er. „Das ist der Kampf, der sich abspielt. Im Moment gewinnt der Eigenkapitaltreiber, aber wir sind skeptisch, ob das so bleiben kann.“
Er geht davon aus, dass das Pfund Sterling in diesem Jahr aufgrund der britischen Wirtschaftsschwäche in Richtung 1,20 US-Dollar sinken wird, was einem Rückgang von bis zu 6 % gegenüber dem aktuellen Niveau entspricht.
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Eine weitere mögliche Quelle der Instabilität sind die Wahlen in Großbritannien, die bis Januar 2025 stattfinden müssen, aber noch in diesem Jahr erwartet werden, da die Umfragen die oppositionelle Labour Party begünstigen.
Der Zeitpunkt der Abstimmung könnte sich auf das Pfund Sterling auswirken, indem er den Zeitpunkt von Zinssenkungen beeinflusst, da die BoE versucht, den Eindruck zu vermeiden, dass sie die Stimmung des Landes rund um die Wahl beeinflusst, sagte Foley von der Rabobank.
Lokalen Medien zufolge könnte man auch im Hinblick auf den Haushaltsplan vom 6. März, der neue Steuersenkungen beinhalten könnte, vorsichtig sein.
Michael Metcalfe, Bundesstraße (NYSE:) Der Leiter der Makrostrategie von Global Markets geht davon aus, dass die Politiker möglicherweise ihre Lehren aus dem Haushaltsdebakel von Truss gezogen haben.
„Zu Beginn eines Wahljahres bedeutet das, dass die Versprechungen fiskalischer Großzügigkeit moderat und finanziert sein werden“, sagte er.
Sicherlich rechnen nicht alle mit einer bevorstehenden Schwäche des Pfund Sterling, doch die weltweite wirtschaftliche Unsicherheit führt dazu, dass die Konsensbereitschaft unter den Prognostikern im Vergleich zum Vorjahr weitaus geringer ausgefallen ist.
Goldman Sachs beispielsweise geht davon aus, dass das Pfund in zwölf Monaten bei 1,35 US-Dollar liegen wird, beflügelt durch ruhigere Märkte für Staatsanleihen und hohe Aktienkurse.